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贝壳害了黑非洲


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贝壳产于马尔代夫群岛,在南亚被当做货币使用。欧洲人把它们带到非洲,购买作为输出品的奴隶。贝壳不断输入非洲大陆,随着当地的贸易渗入了穷乡僻壤。

后来,贝壳可以作为货币与金粉和金银币并存,甚至取代后者,成为主要的地区货币。但是,非洲人不知道这里面有一个重要的问题:贝壳无法输出,欧洲人和其他人根本不接受这种支付手段。

逐渐的,这种单向的贝壳贸易使得非洲的资本持续流出,促成了非洲人在这个世界贸易中的边缘化。(参考Seider,1995)

直到现在,非洲依然缺乏经济发展必要的资本。按照林毅夫等人的说法,这决定了非洲的经济注定不会起飞。现在的问题是,在当代世界,美元是不是贝壳?美国以外的所有国家会不会都成了西非?

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失范的乳品行业


今晚做着一个乳品项目,查到了两段话。想不到现在的学界是这样看待这个行业的。看来所有的“三聚氰胺”事件都有一个共同的源头,一个必然的起点,就是整个行业的全面失范。全行业的风险、收益、成本全面倒挂,不出事才怪。

我国乳品行业的产业链是贯穿第一产业(奶源基地)、第二产业(乳品加工)和第三产业(终端网络)。与以往不同的的健康发展,也不利于产业基础优势形成与发挥。据调查,在整个产业链中,原料奶生产、乳品加工、贸易及终端销售3个主要环节的成本投入、利润分配以及风险承担严重失衡。

────俞燕:《我国乳品产业链危机分析及基本对策》,载《中国畜牧杂志》,2010.10

乳品行业上下游产业链的利益畸形分配:在20世纪90年代末期以来获得极速发展的中国乳制品行业中,大量的乳制品企业存在着各种急功近利行为,企业竞争和扩张的同时没有同步跟上品牌竞争意识。一些企业的产品缺少科技含量,依赖低价促销,产生了不计成本的奶源争夺等恶性竞争行为;而乳品企业对奶农利益的过分挤占,造成了从产业链的源头奶农开始产生不法行为。

────刘德海,屈立波:《乳品安全:基于离散变量逆向选择的分析》,载《商业研究》,2010.1

(20101228)

原文来自:风云居 | Less is more
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和陈怡伊探讨关于治堵的几个问题


大半年前,在2010年二人制辩论赛后曾经随手写过几句关于“治堵”命题的观点。一一留了几句话,很受启发:

  1. 增加公共交通资源的供给,真的能降低对私家车的非刚性需求吗?
  2. 换句话说,公共交通与私家车并不存在竞争关系,它是否真的能成为私家车的替代品?
  3. 进一步问,市场需求中是刚性需求占的比例大还是非刚性需求占的比例大?如果是后者,那么增加私家车出行成本(而不一定是增加公共交通供给量)是不是更有利于缓解拥堵?

一并整理思路,照录如下。

1.

人们对私家车的需求大致可以分为两种:保有需求和使用需求。(有点类似物权中的占有、使用、收益、处分四种基本的权利,只是收益和处分不太明显,毕竟大多数人不是出租汽车司机和汽车经纪人。)从这两个层次分别考虑,不难看出公共交通资源满足私家车的保有需求的能力较差,毕竟有一辆自己的汽车,我可以去很多地方,但你此生很难坐地铁去远郊爬山;另一方面,公交资源对于私家车的使用需求确实有明显的挤出效应,一个家住五棵松的白领如果在国贸上班,一般他会选择地铁的。

如果将需求划分为保有和使用两个层次,它们和公交资源之间的关系就变得清晰多了。

参考很多国家经济发展的历程可知,在乘用车市场发展的过程中有一个重要参数R值。R值=汽车平均销售价格/一国人均GDP。无论是日本还是韩国,当R值接近3时,千人汽车保有量将会明显增长。2

所以,如果一定要说一个能或不能,我愿意笼统的说,不能。

2.

如果仅仅考虑用车需求,公共交通具备成为私家车替代品的基本禀赋。

从利润来源的角度看,人类经济发展至今为止经历了两个主要阶段:自然资源阶段和人力资源阶段。最初的工业发展的一条脉络是通过降低自然资源的耗费获取利润。后工业革命时代,大多数利润来自于降低人力资源占比,通过提高自动化程度实现的。第二个阶段一直持续到现在(插两句:A,有人说第三个阶段利润来自于降低物流成本,这个还有些存疑;B,从这个角度看,个案中比亚迪式的劳动密集型道路、宏观中所谓的“劳动力成本优势”,都是短命的,扯淡的,甚至是反动的。如果人力成本低是一种资源,“资源的诅咒”将会格外凶猛)。从企业家的角度来看待这个世界,人是很贵的。

人是很贵的。人的昂贵在于精力是有限的。每个人的职业生涯都是一场基金定投,投入了时间、精力、聪明才智,争取的是社会的认可。这种认可可以体现在各个层面。将宝贵的脑力放在路上起步、停车、排队、并线,实在可惜。如果每天上下班开车用掉1个小时,每年在路上就是250个小时。有人说,通过司法考试需要800小时的有效学习时间,通过CPA是1200-1600小时。每年开车就用掉250个小时,无异于拿着较少的本金和别人比定投的收益。在我看来,上下班握着方向盘全神贯注斗志斗勇,不如在地铁里看一会书自在。

所以,从道理上讲,公共交通在很大程度上具备成为私家车替代品的禀赋。当然,人是复杂的,影响策略选择的因素有很多,不能把这个问题过分简单化。

3.

对需求做量化测算我做不到。后面的问题可以试着说说。

任何需求都是有弹性的,大小不同而已。所以,提高用车的供给价格(即使用成本),一定可以从整体上降低用车的频率。这是肯定的。

问题在于,制定政策不能片面追求“有效”,仅有事实判断还不够,价值判断也是必要的。当下的北京,单纯提高用车成本,绝对不是“善”的政策。

用车就有成本。但是在当下的北京,一个白领的汽车和一个处长的汽车可能排量相同,油耗相似,但其使用成本的承担者绝不同一。如果白领的汽车自己缴纳全部费用,处长的汽车则由财政支付,那么提高用车成本事实上就是成倍的增加社会中纳税人的负担,公车的使用者是感受不到任何变化的。

据说北京有70万公车。这些公车出了完成公务,还要在假日的游乐场、夜晚的三里屯等各种场合执行公务,其使用频率成倍于私家车。“公车私用”的问题一日不解决,片面提高用车成本就不是“善”的政策。

现行体制下,这是个中国特色的无解的命题。发放用车补贴本质上是将既得利益合法化,不再新增公车指标只能火了汽车租赁公司。不患寡而患不均,体制一日不改,问题一日不解,矛盾一日不除。

再说就太远了。就事论事的探讨如是,希望能抛砖引玉。

原文来自:风云居 | Less is more
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一起来玩大富翁


周末无事,想起了《大富翁4》,便找了虚拟机回味一番。杂思几条,记录如下。

1、大富翁的世界是双轨制的经济结构

很显然,点券的存在使游戏中的特权可以公然计量、交易。点券可以买来股票的上涨和下跌,可以买来嫁祸和陷害,可以买来免费和免罪,可以让流氓、强盗、间谍提供服务,还有无数特权工具。而这一切与金钱无关。特权的商品只有在特权的渠道内才能流通。没有点券,再多的钱也买不到这些。

不禁想起了三十年来许多的“中国特色”。海南人可以随便向内地倒卖走私汽车,一吨钢材可以在仓库停放一两个月价格便在几十手的批文交易中暴涨几倍,王石也曾利用汇率双轨制大赚汇兑收益,铝锭批文甚至导致了巨大的社会风波。

《大富翁》的世界还不错,虽是双轨,但二者如同平行线,绝不相交,自然也就少了其间牟利的可能。

2、没有人创造财富,有的只是财富的转移

在游戏中,最狠的战术莫过于在初期令对手进医院、进监狱。高昂的机会成本使得手中空攥现金,只能眼睁睁看着房价上涨、房租上涨。唯一的应对之策便是加速花钱,在贬值之前把现金换成资产。

租金的本质是既有财富的流转,阿土伯向沙隆巴斯交过路费,社会总福利没有任何形式的增值。表面上,总财富增长的途径有两个:月末银行利息和股票价格上涨。但年息120%的利率加上不断上涨的房价本质上指向的是资产价格高企,而股票价格上涨只不过是将股市中从未露面的散户的财富集中到了主角手中。没有实业,也就没有创造财富的途径。

当资产投机成了经济体主旋律(甚至如游戏中,为全部行业)的时候,危险正在前面不远。不是吗?所谓的次贷危机,不就是阿土伯要买一块地却没有钱,便以这块地作抵押向银行借钱,银行把阿土伯们的贷款打包卖给了沙隆巴斯们、糖糖们。突然阿土伯付不起按揭了,于是大家一起完蛋。资产价格在游戏里会无条件单调递增,在现实中则永远不会。因此,现实中的投机交易,或多或少都难免“搏傻”的性质,看谁是最后一个接盘的人。股市六千点如此,未来一段时间的房市大抵也是如此。

3、游戏的本质是看谁最后一个死于通货膨胀

表面上看,《大富翁》游戏采取的是严格的资金链断裂即破产的制度,考察游戏者如何能在确保安全的直接支付能力的基础上最大限度发挥资金的作用。但深层次看,这游戏完全不是这么一回事。

游戏中月息10%,年息120%;CPI则是持续暴涨,涨幅恐怕超过10%/月。银行存款增幅尚且比不上过路费上涨,更遑论手持现金了。除非不断用黑卡红卡在股市上圈钱,基本没有撑下去的可能。斗到最后两个人,单笔过路费支出越来越大,直到有一人现金链断裂。

当下我国一年期存款基准利率是2.25%,CPI指数官方的是3.3%(2010年7月公布),考虑到我国CPI中房租占比低于国际水平,且未记入购房价格,实际CPI应该高于这个值。所以,尽管名义利率2.25%,我国的实际利率是小于-1.05%的。也就是说,今天存100块钱到银行,一年后能值99就算谢天谢地了。在这个实际利率背景下,赶上现在的资产价格上涨周期,其实我们每天都在玩《大富翁》。

4、无解的游戏

这个游戏是无解的。游戏中除了推高股价的红卡没有别的存活之道。而红卡象征的也只是现实中的民间巨额储蓄或是国际游资而已。现实中,中国家庭储蓄脱媒化程度已经相当高了,国际热钱也已经在中国市场几进几出了,红卡还能在哪里呢?纸币时代的游戏恐怕真的是无解了。

既然无解,那大家都高高兴兴地来玩《大富翁》吧!

原文来自:风云居 | Less is more
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我是如何看待这个辩题的:解决城市交通堵塞重在发展公共交通还是调整城市功能


晚间有机会看了一场二人制辩论赛,题目延续了二人赛的俄勒冈风格。随手记录一些杂思。供有兴趣的同学进一步批判用。

解决城市交通堵塞重在发展公共交通还是调整城市功能

1.定性:解题

发展公共交通的本质是增加公共交通资源的供给,以降低对私家车的非刚性需求,其工具是调整供给和需求。

调整城市功能的本质是通过设置、改变城市区域功能,改变实现出行目的过程中的摩擦系数,降低其中的交易成本,着眼点在于降低交易成本。

这么说可能有点抽象,换一个熟悉的语境,这个辩题有点类似于“期末自习室不够了,应该新建教学楼还是不许占座”。(当然,类比中必然存在类比不当的因素)

2.转化:方法

这样一来,原来的辩题就变成了

正方:调节供给需求更有效
反方:降低交易成本更有效

一个具体的俄勒冈似的政策性辩题被抽象化,其内涵缩小,外延扩大,辩场上的空间和余地也就大了很多。双方的立论方向可以包括如下几点:

正方:增加供给可行/有效;增加供给在现实层面可行;公交供给和私车需求存在负相关性;反方观点不具有可操作性……

反方:现实中交易成本畸高,可降,可操作;公交供给不能满足私车需求……

3.闲话:价值导向

我以为,交通堵塞问题是不能被彻底解决的。为什么?就是因为如果在道路资源需求最大的时候(高峰期)不存在供给不足的问题,必然意味着大量的道路资源在非高峰期被浪费。

一个经典的例子,一个小岛有100位居民,这时修一座小岛和外界之间的桥梁。这个桥梁如果可以满足100位居民同时过桥且毫不拥挤,这样的设计在绝大多 数时刻一定是不经济的。这有点像商业银行吸储放贷,存款准备金如果时刻可以应付一切挤兑,那么银行的效益很差,因为大量的经济资本被非效率的占用了。

回到辩题,所以,这个辩题的落脚点只能是缓解、改善,只能是一个弱立论。

后续文章:《和陈怡伊探讨关于治堵的几个问题

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中国的十个红色警报,附原始版本pdf下载


偶然间在网上看到了《中国的红色警报(全译本)》,搜索了一番,找到了英文白皮书的原始版本。所谓“全译本”果然不是完整版本。

该文的作者是GMO的一个研究员。文章发布于2010年3月23日,写得还算全面。想看摘要版本可以参考下文。看完了自己总结自己的想法吧。什么也不说了。要看原始版本的点这里

附:中国的红色警报

  金融危机之后,大多数发达经济体的前景十分萧条:家庭需要减债,西方政府不得不勒紧钱袋。面对如此严峻的形势,许多投资者把目光投向了中国。投资者的这种热情很容易理解,因为中国有着13亿人口,且经济增长空间巨大。目前,中国的人均收入只有美国的十分之一,但中国有非常好的增长记录。过去的30年里,中国的GDP增长了16倍。

  那么其中的蹊跷在哪里呢?那就是,目前中国呈显出了许多投机狂热的特征。本文的目的就是描述历史上一些著名泡沫的特征以及概述中国经济目前的脆弱性。

  第一节:识别投机狂热和金融危机

  我们能够在泡沫破裂前就识别出投机狂热么?我们能够在金融危机爆发之前就看出它的端倪么?纵观那些著名经济学家、央行官员以及华尔街权威人士在过去十年中的观点,上述问题的答案就是:不可能!

  但事实上,泡沫还是可以在事前识别的。尽管经常被忽略,但确实也有一些人在研究判断金融危机的先行指标。几年前,这套指标中有不少指标反映,美国和其他一些地区的经济变的很脆弱。而今天,这些红色警报盘旋在华尔街新宠――中国的上空。

  过去的投机狂热和金融危机有着许多共同的特征。下面,我将列出三个世纪以来著名泡沫的十大特征。

  1.巨大的投资灾难往往始于一个令人信服的增长故事。

  它可以是一些革命性的新技术,比如19世纪的铁路、20世纪20年代的收音机,或者最近的互联网。即使这些技术都是真实的,但它们的预期增长率却可能被高估。早期的快速增长,往往让人们推定,这种增长会持续到遥远的将来。

  同理,这样的增长神话也可能针对某个特定的经济体。某个经济体将有潜力成为霸主,在很多时候往往是投资者的一场空想。1719年的法国密西西比泡沫,源于就是被约翰·劳(John Law)的印度公司(Compagnie des Indes)所吸引,相信其可能使法国成为欧洲的霸主。而在20世纪80年代末的东京,投资者们蜂拥而至,就是因为相信日本可以取代美国成为世界第一经济大国。

  2.对当局能力的盲目信任是另一个典型狂热的特征。

  20世纪20年代,由于美联储的成立,人们相信经济的繁荣与衰退交替的周期已经终结。一个“新时代”已经开始,人们认为股票不再那么有风险,股票估值直线上涨。在上世纪90年代中期,一个相似的理由也悄悄流行,人们相信美联储主席格林斯潘已经驯服了经济周期。“新范式”在新千年中的熊市中消失了。很快,它被伯南克的“大缓和”理论所取代,伯南克认为,高水平的按揭债务是可行的,因为货币政策制定者的水平已大大提高。哎,结果证明“大缓和”不过是又一个可笑的自我安慰:人们在被哄骗时,经常会自己安慰自己:“这一次是真的不同了”。

  3.投资的普遍增加。

  这是是金融灾难的另一个先行指标。在盲目的乐观中,资本经常被胡乱浪费。只有泡沫破裂之后,这种错配的恶果才显示出来。正如19世纪经济学家约翰·斯图尔特·穆勒(John Mills)所说,“恐慌并不摧毁资本。资本在此前因为投入毫无希望的无效项目中被摧毁,恐慌只是反映出被摧毁的程度。”

  在19世纪40年代英国狂热的铁路投资中,伦敦与Peterborough之间建了三条铁路。但其实,只要一条铁路就够了。技术泡沫破裂后,新的光纤网络过剩了很多年。而IMF最近发布的一份世界经济展望中指出,GDP中投资占比过高,往往会致使国家遭受最严重和长期的经济低迷。

  4.腐败激增总是与巨大的繁荣相伴而来。

  正如维多利亚时期伟大的新闻人、经济学家Walter Bagehot所说,“所有人在最快乐的时候总是最容易轻信别人,当他们拿到钱的时候,就会出现一个欺骗他们的绝佳机会。”美国经济学家加尔布雷斯(John Kenneth Galbraith)在《1929年大崩溃》(The Great Crash)一书中,描述一个欺诈行为的链条。“在繁荣时期,人们总是放松的,愿意相信他人,钱总是很多。但即使钱再多,也总有一些人要更多的钱。在这种情况下,贪污的比例就会增长,被发现的几率就会减少,收受的赃款也就会更多。”

  5.宽松的货币。

  货币供应的强劲增长是金融系统脆弱的另一个重要指标。自17世纪30年代得郁金香狂热事件以来,在所有的重大投机背后,总有宽松货币的身影。低利率让投资者寻求更加高回报,更有风险的投资。Walter Bagehot写道,“英国佬(John Bull)可以承受许多事情,但却不承受不住2%的利率。”他评论道,当利率下降到如此微薄的水平,就驱使人们用千辛万苦攒下来的积蓄去投资一些不靠谱的东西--比如一条通往堪察加的运河、一条去沃切特的铁路、一个让死海复活的计划、以及一个往热带运输冰刀的企业。

  6.固定汇率。

  固定汇率国家往往产生不合理的低利率,它虽然能轻易催生繁荣,但最终会以泡沫破裂终结。欧洲货币联盟的创始人就是忽略了这点,他把低利率和繁荣的房地产带给了西班牙和爱尔兰这两个小成员国。固定汇率还造成了1997年亚洲金融危机。大规模的资本流入也是金融不稳定的另一个重要指标。

  7.信贷疯狂增长。

  危机通常发生在信贷长时间疯狂增长之后。在繁荣经济时期借的债,最终无法偿还。国际清算银行的经济学家研究表明,贷款严重偏离过去的轨道,呈现超乎寻常的增长,有80%的概率导致金融危机。最近对过去一个半世纪的信贷繁荣的研究也表明,“信贷长期超常增长是金融危机的重要预测指标。”

  8.道德风险。

  道德风险是巨大投机狂热的另一个共同特征。由于人们普遍相信当局不会让金融系统出现问题,贷款的繁荣往往因此走向极致。不负责任的行为得到了纵容。格林斯潘在美联储的任期之内,市场普遍相信,只要投机者遇到麻烦,他就降低利率,为市场注入流动性。“格林斯潘对策”对20世纪90年代的技术泡沫以及新千年的房地产热潮负有责任。

  9.金融结构变得不稳定。

  债务的增加并不是惟一需要担心的地方。经济学家Hyman Minsky发现,在繁荣时期,金融结构变得不稳定。用借来的钱进行的投资,回报无法偿付贷款。(Minsky称其为“庞氏骗局”)。结果就是,金融系统会变得越来越脆弱,即使是平时微不足道的小事件,诸如利率小幅上升或者资产价格下降,也会酿成大事。20世纪20年代的高杠杆率投资信托、最近十年来出现的次级债CDOs,都是庞氏骗局的典型例子。

  10.快速上升的房地产价格。

  有危险的贷款往往由房地产抵押担保,所以,贷款迅速增长与房地产价格的迅速上涨同时出现,可以很确定地预告未来痛苦的泡沫破裂。地产崩盘时,大量新建住房会让情况变得更糟,西班牙、爱尔兰和美国,最近都提供了血淋淋的教训。

  总之,研究表明,信贷的迅速增加是金融系统不稳定的最重要的领先指标。资产价格泡沫的出现是第二个最为可靠的危机指标。低利率和快速的货币增长也是好的警告标志。由于投资泡沫造成资本错配,房市的崩盘会造成严重且长期的经济衰退。典型的投机狂热往往由一个令人信服的增长故事和对当局的盲目信任相伴而来。这一切因道德风险和猖獗的腐败而变本加厉。

  第二节:中国梦分析

  全球信贷紧缩和经济大衰退的巨大痛苦,似乎本应足以让世界各地对金融有个清醒的认识。但不幸的是,事实并非如此。在美国,大量发放便宜的货币尚未能成功地解救垂死的房地产市场。而在地球的另一端,诸多指标显示,中国已经出现了投机狂潮和金融脆弱的典型症状。

  1.中国梦

  几个世纪以来,外国人都在想怎样从中国巨大数量的人口赚钱。今天,中国梦比以往更加生动。中国有超过13亿的人口,是世界上人口最多的国家。中国的农村人口正逐步转移到城市。未来十年,大约3亿农村人口会搬到城市,美国的人口不过也就3亿。人们普遍预计,未来数年,中国将保持8%左右的增长速度。

  近几个月来,中国已经超过德国成为世界第一大出口国,并且超过日本成为世界第二大经济体。中国也是全球大宗商品的最大市场,近期才超越美国,成为全球最大汽车消费市场。中国工人的工资是美国同行的十分之一,但未来会与西方国家看齐。日本在1960年后的30年里就是如此。

  中国必将崛起成为世界最大经济体,最近持这种观点的书不少,如马丁·杰克斯的《当中国统治世界》。信心非常高。

  城市化和经济增长的预期,令中国成为华尔街的宠儿。如果他们是正确的,那么在未来几年中国工业品和消费品的需求将成倍增长。然而,就像上世纪90年代对互联网的预期,这其中很可能被夸大了。

  就像对网络的狂热,投资者似乎不加批判地接受了中国的增长预期。比如,声称城市的人口到2025年会再增加3.5亿,到时接近10亿。但在目前,中国城市化率很可能被低估了,因为按照西方的标准,很多中国的农村地区的人口密集度其实已经很高。更复杂的是,许多农村向城市的移民因为没有居住证,可能没有纳入官方的统计数字。人均GDP是地方政府官员的一项考核指标,所以他们有动力低报人口数字。

  许多新到城市的人没有户口,收入微薄,而且在过去10年的实际工资没有增长。这些人构成了周期性的劳动力,找的到活的时候来到城市,找不到活时离开城市。这些农民工为中国提供了廉价的劳动力,来支持中国的出口增长和基础设施建设。但是,像中国人口学专家学者所说,“将城市人口增长等同于中产阶级的人数增长,是片面的。”

  华尔街趋向于淡化中国人口故事的黑暗面。中国的人口到2015年将会下降。同时劳动力数目也会见顶。新增的劳动力也会快速下降,然而,正是这部分人来到城市,提供了源源不断的廉价劳动力。

  如果农民工数量减少,实际工资将可能上升,这让工人的消费能力增加。但对于像中国这样的出口导向型经济,这可能是双刃剑,因为该国的国际竞争力可能受到伤害。近年来,城市化一直是中国的生产力增长的主要来源。如果降低,那么未来的经济增长只有依靠提高生产要素的使用效率。

  2.我们相信中国政府

  20年前,有人争辩说“日本是不同的”,而东京的经济政策是优于西方的。许多畅销书赞美那块太阳升起的土地。有一本书叫《日本第一》,如今臭名昭著。今天,同样有许多人说,中国经济是特别的,中国的政策优于其他国家。同样有许多人预计,中国将问鼎经济霸权。

  中国计划经济向市场经济的过渡,比前苏联成功的多。30年来,中国的经济不可思议地以每年接近10%的速度增长。本世纪初,政府在经济没有停顿的前提下,成功地解决了银行的巨额坏账问题。近年来,中国建立了达2.4万亿美元的巨大外汇储备,令其有了不可战胜的光环。

  中国似乎成功地避开了全球金融危机,这进一步增强了决策者的声誉。在出口市场崩溃的情况下,去年中国经济依旧轻松超越了8%的GDP增长目标。

  一位著名的英国投资者近日宣布,他放弃退休,到香港来运行一个中国基金。其中的一条理由是看好“中央计划的有效性”,现代中国的奇迹之一是,它使一些世界上最热情的资本家热烈地投入到社会主义的经济中。

  不过,无论是经济理论和历史,都证明中央计划不是经济发展的最佳模式。中国确实迅速发展了三十年,但在中央政府看的见的指挥下,经济已成畸形。在金融危机发生前,中国经济很大程度上依赖于出口增长。中国向西方的出口,已经是日本最繁盛时期的两倍。不靠贸易保护,该国已无法保持贸易顺差。经济大衰退发生后,这种威胁变得格外尖锐。

  非常高的投资水平也带来了资本错配的风险(这点在下面会更详细讨论)。还有就是政府在经济活动中的参与度过高。中央政府制订GDP增长目标,并分解给地方政府。问题是,地方政府可以糊弄中央。古德哈特定律指出,每当经济指标成为政策目标,它就失去了信息的作用。在中国,GDP增长已不再是一个经济过程的结果,而是成为了目标。

  传闻证明,地方政府的许多决定,无论是开展新的基建项目和发展房地产,都是实现增长目标的需要。在许多方面,这使人联想起20世纪90年代末美国公司在牛市时期设立的收入增长目标。无论是政府还是企业,当资源分配的目标是为了一串数字,不好的结果是可想而知的。

  中央的政策似乎也扼杀了国内企业。虽然国有企业的作用已经下降,但仍从国家控制的银行获得贷款优惠。相比民营企业,国企得到了优待,因为民企不得不从银行体系之外获得高利率的融资。香港金融管理局最近的一项研究称,如果国企以与民企同等条件的利率贷款,利润会消失;研究还发现,超过半数的民营企业没有机会从银行借款。

  麻省理工学院教授黄亚生所写的书介绍,中国正从上世纪80年代的企业资本主义转向国家控制的资本主义,将注意力放在大型投资项目(比如上海浦东金融区的发展)、外国直接投资和出口上。中国在此期间建立了诸多较好的基础设施,但经济发展伴随着收入不平等的加剧、GDP中的消费份额下降和创新的缩减(以上海新的专利衡量)。黄教授认为,中国的快速增长带有欺骗性的,因为国家可以比私营部门更快的速度投资。然而,投资的质量较低。

  3.投资热潮

  在市场经济中,经济不稳或混乱时,投资应该会下降。然而,在2009年,中国固定资产投资增长了30%,对去年经济增长贡献达到90%。投资创纪录地上升到GDP的58%。这些都是了不得的数字。关键的问题是:这些钱用的怎么样?

  基础设施投入占去年的经济刺激开支的三分之二以上。大约四分之一的项目是政府主导的。许多项目明显是为了满足政府的GDP增长目标。 YouTube的一个短片(转播自半岛电视台)显示,内蒙古鄂尔多斯城有一个新建的“鬼城”。有被访者认为,这个空城,可容纳100万人,只是为了满足政府的增长目标。

  相对于其经济发展的现状,中国已经有了高度发达的基础设施。去年,中国高速公路使用率估计为经合组织国家平均水平的12%。许多较小的机场仅使用了容量的一半。国家建设高速铁路网的计划,看起来令人印象深刻,但投资回报会成问题。国家发改委的一位交通研究人员警告说,拟建中的18000公里高速铁路,将面临成本收不回的问题,“可能无法达到实现收支平衡的最低客运量”。然而,大多数华尔街分析师仍然乐观。如果中国继续以过去的速度增长,他们说,那么所有这些新的道路,桥梁,铁路在短时间内亦将流量拥挤。

  类似的问题在中国的重工业领域随处可见。当大衰退来临,非出口部门被要求不裁员。许多行业持续投资,尽管产能利用率较低。

  制造业,其中低于全社会固定资产投资的三分之一,带动环比提高27%的资本支出帐户(2009年1月至2009年10月)。一项由欧盟商会的报告,去年11月生产能力过剩的包括造船业、平板玻璃、钢铁、水泥、多晶硅、风电。例如,在水泥行业资本支出增加了三分之二,但能力方面估计有78%运行的利用率。产能过剩由中国投资的高增长预期时间推算是合理的。

  以高储蓄和投资和巨额贸易顺差,中国一直遵循一位评论家所说的“亚洲的增长推动模式”然而,这种增长模式的缺陷,在过去20年,即证明了日本的弊病。在1994年一篇著名的文章中,“亚洲神话的奇迹”诺贝尔奖得主,经济学家保罗·克鲁格曼认为,亚洲猛虎般的经济增长依靠不断增加资本投入。然而这种投资,依然受收益递减规律影响。

  这一分析同样适用于中国,投资效率(GDP按每单位增量的投资增长来衡量)有下降的趋势。对于猛虎(日本)来说,穷人的投资范围显露在1997年金融危机的冲击之时。中国的问题更大,因为它有潜在的投资占GDP的比例比任何其他亚洲经济体在历史上的比例都高。

  4.腐败

  所有巨大的投机性躁狂症都伴随着不断升高的欺诈。只有在萧条我们才可以看到这个 “怪物”的全部情况,如安然(Enrons)、世通(WorldComs)、麦道夫(Madoffs)的曝光。中国地产和基础设施支出的回升,为渎职提供了一个周期性激励。中国最近在2009年国际清廉指数排名中下滑至第79名,略低于布基纳法索。

  房地产的繁荣为腐败提供了巨大的机会。土地经常被夺走,交给开发商,而对被拆迁者补偿不足。金融部门沉迷于拿回扣。基础设施支出,让地方官员有机会中饱私囊,对劣质建材视而不见。中国是增长速度最快的奢侈品市场。然而,纽约时报估计,多达一半的销售与贿赂有关。

  中国为裴敏欣教授所说的“分食”提供了佐证。系统性腐败降低了中国经济增长质量,正如其他受害的一些亚洲国家,最明显的是1997年危机之前的印度尼西亚。裴写到,“流行性腐败”稳步提升了一个国家的系统性风险。正如因此,其金融体系脆弱,其环境退化和敏感,其执法强制腐坏而无效,其基建不安全,其公共卫生服务麻木不仁以及其监管系统摇摇欲坠。

  5.宽松的货币

  诺贝尔得主弗里德里希·哈耶克不同于他伟大对手凯恩斯的理论。凯恩斯辩称泡沫是混乱的“动物情绪”,而哈耶克声称,过低的利率推高了资产价格通胀。哈耶克说,通过货币和信贷扩张产生的宽松货币,导致了一般价格或资产价格的通货膨胀。当利率低于它们的“恰当”的水平,企业倾向于投资在一些在遥远的未来才有回报的项目。这就产生了资源错配或“不正当投资。”

  什么是恰当的利率,谁也不知。但经验法则认为,利率应与经济的中期增长相适应。在美国,最优惠利率平均比过去40年的名义增长高出一个百分点。相比之下,1990年以来,中国最优惠利率平均比GDP增速低约九个百分点。

  低利率是中央政策的一部分,以促进投资和补贴国有企业。低利率也促使中国家庭投机股票和房地产。中国宽松的货币政策在过去十年已导致高通胀和资本市场的忽上忽下。在最近的一次泡沫中,上证指数从2006年初到2007年10月,涨了四倍多,然后又跌去70%以上。

  去年,货币供应增长了近30%,而利率远低于经济的名义增长率。再次,中国储户发现自己陷于对通长的恐惧和对高回报的贪欲之间。再一次,泡沫在中国的资本市场形成。

  6.固定汇率和资本流入

  人民币是盯住美元的。低估的汇率促进了出口,并压低了利率。它还鼓励大量资本流入,主要以外国直接投资的形式。资本管制限制了热钱流入,不过,投机性资本流入最近有所抬头。

  许多新兴市场危机是由其货币引起的,因此,看到中国高达2.4万亿的庞大外汇储备,许多评论家感到很安全。然而,这么大量的美元应该是令人担忧的。它反映了一个散漫的国际货币体系的深刻不平衡。

  美元的标准使得一些国家,特别是美国,可以消费大于产出,由此积累了庞大的对外债务。其他国家,大多在亚洲,享有持续的贸易盈余,并取得巨大的外汇储备。

  有人认为,中国的巨大外汇储备使中国经济立于不败之地,这其实不对。这些储备可以用来购买外国资产、进口、或防御货币攻击。但有一类问题,它解决不了,比如,在资产泡沫破灭后,银行坏账大量出现,不良投资到处都是。正如一位评论家指出,相对于全球GDP,只有两个国家先前曾经累积过如此庞大的外汇储备,他们是1929年的美国和1989年的日本。

  7.信贷繁荣

  为了应对全球金融危机和出口订单的崩溃,中国下令银行放贷。去年,新的银行贷款增加了近10万亿人民币,相当于29%的GDP。这些贷款大部分流向基础设施、房地产、以及国有企业。这使经济仿佛受到了巨大的刺激,类似推注肾上腺素抢救心脏骤停。然而,大多数分析师没有考虑信贷狂潮的后遗症。我们自己最近的经验证明后遗症是明显的。

  信贷扩张的规模本身就值得忧虑。信贷如此迅速地膨胀,很可能没有严格遵循标准。事实上,许多人相信,中国的银行体系会有另一次不良贷款的激增危险,就象20世纪90年代末发生的那样。然而,传统的智慧认为,只要中国维持经济增长速度,去年的贷款不会变坏。

  8.道德风险

  主要的中资银行是由国家控制。他们曾有滥发贷款的历史。然而,市场认为,银行现在不会出问题。中国主要银行的市值全球领先,已经太大而无法倒闭。它们是中央经济政策的主要工具。坏不了。

  道德风险对银行体系带来的恶果,亚洲人并不陌生。在20世纪80年代,日本大银行也被视为财政部履行政策目标的工具,同时在利润上也受保护。当时,日本的银行市值雄踞世界第一。后来,这种信仰被证明是错误的。在“失去的十年”,日本的银行产生的亏损相当于它们的初始资本的两倍。1997年亚洲金融危机时,好几个亚洲国家都暴露出道德风险对金融系统的危害。

  给国有企业的政策性贷款曾给中国的银行带来麻烦。本世纪之交,标准普尔估计中国不良贷款占未偿还贷款的约50%。银行被重新注资,不良贷款打包给资产管理公司。这个救援行动相对没有痛苦。一些人估计,中国可能故技重施。另一些人认为,没有必要担忧,因为中国银行已经实现了现代化,可以运用现代风险管理方法。如果中国的银行真的追求利润最大化,为什么还要在中央的授意下进行大规模的政策性贷款?

  9.冒险的借贷行为

  2007-2008年的信贷危机暴露了许多美国和欧洲银行恶劣的贷款决定。在音乐还在响的时候,这些银行降低了贷款的标准。许多贷款用现金流无法偿还,为了让贷款不坏掉,他们需要进一步的资产价格升值。当市场回落,这些金融把戏现出原形。中国最近的许多贷款似乎就属于这一类型。

  例如,贷款流入基础设施项目,如新的铁路,收费公路和桥梁。这些项目由地方政府主办。然而,地方政府被禁止为贷款担保。相反,他们建立了融台平台,资本金由地方政府出,剩下的钱是由银行提供。据估计,去年一半的银行贷款,流到了这些地方政府的融资平台里。这些基础设施项目中,许多只有少量的现金流,甚至没有现金流。

  这些贷款将来怎么还?如果经济持续以过去的速度成长,可以假定这些新机场和收费公路将来都能产生收益。或者,地方政府可以靠未来的卖地收入来还款。麻烦的是,卖地收入占了地方政府收入的一半。因此,如果房地产市场回落,地方政府可能无法履行这些隐含的义务,顺利归还基础设施贷款。

  华尔街分析师称,因为中国没有把次级贷款证券化,所以中国的贷款系统是正常的。但中国的银行业有自己的独特的可疑做法。根据惠誉国际评级的测算,很多银行把贷款重新打包,出售给散户投资者、其他金融机构和企业。

  惠誉写道,“卖出贷款的银行承诺在未来某个时候回购贷款,在这种情况下,贷款可能不会出现在卖方或买方的财务报表中。”通过把贷款放在账外,银行得以让贷款增长率符合政府设定的限制之内。

  中国银行业似乎特别不愿意报告问题贷款,因此没有人可以测出其信贷体系的健康程度。安永(Ernst & Young)会计师事务所2006年发表了一份报告,估计中国的不良贷款高达9000亿美元,这份报告随后被撤回。甚至在2008年股市崩盘和出口休克时,官方报告的不良贷款依然下降。惠誉指出,中国银行业习惯于不断地将问题贷款转期。银行员工也隐瞒不良贷款的动机。一个信贷员如果报告了他放出了问题贷款,他的工资会被 扣至低于农民工的工资。似乎很少人关心隐瞒不良贷款的做法,因为一般人认为,只要经济继续迅速增长,不良债权未来会转好。

  10.泡沫

  信贷激增重燃了中国投资者的动物精神。去年上半年,上海股市强劲复苏。去年7月下旬的某一天,上海A股的成交量超过了纽约、伦敦和东京三大证券交易所的成交量之和。去年第三季,以市值论,中国IPO占了全球的三分之二。全球最大的10个IPO,中国占有七个。新股往往高倍超额认购,上市首日暴涨。去年10月,深圳创业板市场推出。开市首日,28家创业板上市公司涨幅在76%至210%之间,市盈率平均达150倍。

  高换手率、新股大量发行、新股一上市即劲涨、成立新交易所,这些都投机狂热的经典迹象。去年夏天,市场见顶时,上证指数的PE倍数为38倍。中国股票的高估值基于对中国经济前景的憧憬。不过,股市只是一个插曲,真正的大戏发生在中国狂热的房地产市场。

  本文讨论的许多红色警报信号在中国狂热的房地产市场随处可见:有一个夺目的增长故事(正在进行的城市化和未来的经济高增长率);建设热潮帮助中国实现GDP增长目标;低成本信贷流入房地产领域;腐败到处都是;道德风险普遍存在,相信政府不会让楼市崩溃;资产价格高估,投机盛行,凯恩斯讲的“动物精神”到处都是。

  住宅市场

  由于现金的利率低、股票波动性大,对中国储户来说,房地产是一个更有吸引力的选择。根据摩根士丹利的报告,在过去十年中,全国房价以8%的年均速度上涨。这一贯表现使人们普遍认为,楼价只能上涨。

  支持住房市场是中央经济刺激计划的关键一环:贷款利率被降低,银行被勒令打开信贷投放;抵押贷款的成数上升;向二套房的买家提供优惠的按揭利率;降低购房的税收。国有企业也受到鼓励进入住房市场。地方政府为购房者提供优惠券和居留证,他们还为新项目提供了近一半的融资。

  这些措施施展了魔法。去年,中国的住宅销售上升到3.8万亿人民币,比2008年同比增长87%。平均房价在2009年上升8%。几个地方的市场出现20%以上的强劲上涨。住宅新开工项目也迅速上升。新建住房开工(按建筑面积计算)在去年前11个月上涨了16%。2010年住房建设预计将再上升 20%。这就提出了一个潜在的供过于求的问题。大家的一致看法是,新的供应随着农村人口向城市的迁移,将随着经济持续扩大而被消化。

  但按现在大城市的房价,农民工毕竟是买不起的。大城市的住房所有者比例已经上升到70%。在北京,住宅建成的速度超过了人口增速。这种供应过剩的部分被地产市场“投资者”所吸收。最近的一项调查发现,最近已出售的房产有五分之一空置。由于新房子出租后往往价格下降,所以很多投资者选择把房子空着。公寓大楼夜间熄灯的照片,揭示了投机者的住 房所在。

  住宅价格已经高的惊人。摩根士丹利估计,即便支付了大笔的首付款后,供按揭的钱要占平均收入的43%。就全国而言,房价已攀升至收入的8倍左右。

  由于收入分配不均衡,这可能低估了承受不起的问题。在北京,房价与收入的比例已经上升超过15倍(2000-2008年平均为10倍)。相比之下,东京公寓价格在1990年达到高峰,为平均家庭收入的9倍。首次购房者据说要通过借家庭成员的钱来凑够首付款。隔代的按揭贷款也是日本20世纪80年代后期房产的一个特点。

  房屋已成为一个国家的困扰。最近几个月,几个重要的中国房地产开发商都对住房市场的泡沫表示了担忧,但华尔街没有理睬这些担忧。分析师说,如果中国经济继续以其最近的速度增长,那么一切都会变好。

  商业房地产市场

  商业房地产市场看起来也同样离谱了。作为刺激经济一揽子计划的一部分,中国政府允许开发商承担更多的债务,以促进土地的购买。去年,商业房地产投资同比增长了21%。中国正在建设的房屋建筑面积总量相当于罗得岛(Rhode Island)的大小。

  按国际标准,在主要城市的商业租金也非常昂贵。去年夏天,在上海和北京的黄金地段,估计分别为每平米702美元和每平方米532美元。这些价格大体上与纽约相同,尽管曼哈顿的人均产出是中国大都市的4倍之多。

  国有企业被要求支持商业地产市场。他们标出了很多“地王”。例如,在2009年9月,中国海外发展支付人民币70亿元,购买了上海一块31.3万平方米的地,楼面地价每平方米人民币22400元。

  地方政府拥有所有土地的所有权,已是房地产市场繁荣的主要受益者。卖地收入约占其2009年收入的一半。去年,地方政府获得了人民币1.6万亿的卖地收入,相当于中央的刺激计划的40%,或者GDP的5%。这些收入被循环,作为开发商购买更多土地的贷款。正如前摩根士丹利经济学家谢国忠评论的: “当国有企业借用国有银行的钱,在土地拍卖中把钱交给地方政府,这个地价还有什么意义?”

  高层建筑正在纷纷建设,而按西方标准,空置率已经非常高。在浦东新区,空置率已达50%,但新楼还在盖不停。投资者自我安慰,如果中国的经济保持像这样迅猛生长,那么所有的空办公室将很快会有找到租客。

  梦想之地

  三年前,温家宝总理用“不稳定,不平衡,不协调和不可持续”来形容中国经济。而经济危机并没有治愈这些个“不”。相反,中国过热的投资和天量的信贷加剧了上述的经济失调。中国的房地产市场已经呈现出了典型的泡沫状态--过高的价格、疯狂的投机以及大量的新建筑物。这个泡沫迟早破裂。

  过去,当以上十个红色警报在一个经济体都显现出来的时候,总会发生令人不快的结局。预测泡沫何时破灭非常困难,因为泡沫总能推至极致。加上中国并不是一个纯粹的市场经济,让预测难上加难。国有企业可以被叫来支撑市场。像过去一样,亏损也可以被掩盖起来或塞到某处。但是诸如此类的手段并不能解决中国的问题,只能推迟问题的爆发而已。

  就算未来危机发生的具体时间无法预测,也并不意味着房地产市场泡沫的问题就应该被忽视。中国的房地产行业在中国的经济和金融体系中扮演着很重要的角色。房地产投资占据着GDP的12%。对于中国的许多重工业,建设是主要的需求来源。根据中国证监会的数据,大约有20%的银行新增贷款直接流向了房地产市场。另外,房地产还是地方政府的重要财政收入来源,北京市去年20%的收入就是来自卖地。而大多数基础设施的贷款要靠地方的卖地收入来偿还。国企的大多数贷款以房地产做抵押。最后在正常银行系统以外,还有一个房地产借贷市场,数字不详。

  中国的房地产市场,事实上是中国的整个经济和金融系统,都形成了一个信仰,即未来中国将以过去的速度继续增长。这一假设让更多的投资变得合理,从而刺激增长,进而带来更多的投资。中国的这种现状令人想起互联网泡沫的后期,投资者把过去的增长率套用在了未来,然后被广阔的增长空间所迷惑。伴随着互联网的兴盛,巨大的投资创造的需求似乎印证了最乐观的预测。中国已经成为了一个梦想之地,一个“先建设,一切都会随之而来”的经济体。

  一个评论家把中国与好莱坞的惊悚片《生死时速》联系起来,中国就好像一辆装有炸弹的大巴在路上飞奔,而一旦速度小于每小时50英里,它就会爆炸。这个比喻很贴切。如果中国的经济增长速度低于8%,灾难可能就会发生。大部分新建的基础设施将会毫无用处。过剩的产能将在很多工业存在很多年。房地产泡沫将会破裂,而银行系统将面临大规模坏账。那些正沉浸于中国梦的投资者忽视了这样的场景。当中国这部巨型机器最终停滞,这些投资者们就会从美梦中痛苦的醒来。

原文来自:风云居 | Less is more
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[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(3)


本文是《卧底经济学》的第三部分,笔记的前两部分在这里:

[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(1)

[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(2)

第五章 内幕故事

* 保险公司的动力 96页

保险公司调查投保人的健康状况,调查得越细致越有利于保险市场的完善。

当然,保险公司会努力修复保险市场,方法就是了解更多的客户信息。他们吸烟吗?他们多大年龄?他们的父母是在35岁死于遗传性疾病,还是在100岁时死于车祸?有了更多的基.因信息后,保险公司将得到越来越精确的图景,掌握向特定个人提供医疗保险所需的成本。以前保险市场之所以受到抑制,是因为内幕信息的存在:被保脸人了解自己的情况,但保险公司不了解。但是,一如果保险公司继续缩小这种信息差距,那么他们就会乐意向更多人提供保险。

* 保险的悖论 97页

如果公司拥有真正精确的信息,或许是在未来从基因测试获得的,那么容易生病的人将需要支付几十万美元的保险费,但这根本就不是保险了。

* 做些柠檬水出来 97-98页

“如果生命给你的是柠檬,那就做些柠檬水出来。”

* 选择暴露的信息 100页

不同方案的保险服务可以暴露消费者的内幕信息:身体好的人愿意选择保费低赔款低的方案,身体不好的人愿意选择保费高赔款高的方案。

* 贸易水平低的原因 100页

蒂姆哈福德认为贫穷国家的贸易额度只占发达国家外贸额度的百分之零点几,可以证明毛衣越多越好,是不客观的。因为测算额度的度量单位是钱,而发达国家控制全球贸易的同时也控制着定价体系(剪刀差)。喀麦隆乌干达这种国家贸易水平低根本原因固然是落后,但被发达国家把持了外贸也是重要原因。

* 蒂姆哈福德认为不存在海外工厂转移污染 100页

蒂姆哈福德认为发达国家不存在海外工厂转移污染的问题,理由是“就像电脑市场上买不到10年前的芯片”,发达国家的工厂再污染也比发展中国家本国的工厂干净,这就更是狗屁逻辑了。

第六章 理性的疯狂

* 股市会犯错误 122页

就有权决定大批资金投资方向的基金管理者而言,他们很多人为了稳拿薪水是在随大流,而非挑选正确的股票。这证明股市会犯错误。

* 利润来自于稀缺 127页

利润来自于稀缺,例如,拥有稀缺的土地(得到法定权力的保护)、稀缺的品牌(由商标来保护)、具有独特能力的组织(提供保护的不是别的,而是这种能力无法被其他组织复制)。所以,只有经济变革增加企业控制稀缺资源的程度时,股价才应该上涨。

* 互联网即可以带来利润,也可以夺走利润 127页

看到亚马逊2003年3000万美元的利润时,应对比同一年音乐产业损失的约25亿美元利润,音乐行业的管理者将利润下滑归咎于互联网音乐下载和方便的盗版行为。互联网即可以带来利润,也可以夺走利润。

* 股市是一次选美 115页

约翰·梅纳德·凯恩斯是20世纪最著名的经济学家,他曾将股市比做一次愚蠢的报纸选美活动。在活动中,读者可以从100张照片中挑出最美的几张面孔。谁选中的女孩最接近大众观点。谁就是获胜者……

第七章 对价值一无所知的人

* 维克瑞拍卖 140页

维克瑞拍卖(第二高价支付式拍卖)是一种失败的拍卖;拍卖会放弃竞拍者离场(每人有三次不加价而“同意”的机会)是个好方法。

* 电信公司就会向消费者多收费? 147页

“如果3G牌照非常昂贵,那么电信公司就会向消费者多收费。

这看起来很有说服力,但请你像经济学家那样思考:如果3G牌照非常廉价,那么电信公司会向消费者少收费吗?如果政府免费赠送牌照,那么电信公司会不向消费者收费吗?如果政府赠送拍照时倒贴钱给电信公司,那么电信公司会免费提供无线服务并贴钱给消费者吗?

第八章 穷国为何会穷?

* 病毒更好的策略 156页

欧洲最早记载的梅毒是在15世纪后期出现,当时他被描述为极其严重的疾病,感染者很快就死去。这不是非常成功的策略——对病毒来说,更好的策略是让感染者活下来,至少多活一段时间,那样这种疾病才有传播的机会。因此,相对于更致命的类型,杀人速度没那么快的梅毒病菌的变种最终更成功、更持久。

* 拿破仑的一句话161页

人们经常认为拿破仑说过这么一句话:“对于足以用无能来解释的问题,永远不要归咎为阴谋。”

* 当权者造成浪费 162页

在发展中国家,自私自利、野心勃勃的当权者往往是造成浪费的原因。

* 评判工作成绩 164页

对元捐款机构的官员来说,评判他们的工作成绩多是根据程序,而非结果。

(英美法系过分强调程序的弊端)

* 尼泊尔水渠和水库的启发165页

尼泊尔水渠和水库的启发。水渠和水库经常需要维护。下游的人帮忙维护水库,换取上游的人帮忙维护上游沟渠。水渠更新为现代化水渠还好,水库一旦更新为水泥的水库,不需要维护,上游的人立刻不管维护上游水渠,整个系统濒于崩溃。技术特性虽然改进了,人文特性却没有引起注意。

尼泊尔的例子在此说明,如果社会无法提供恰当的激励机制、使人们产生正确行为,那么多少技术性的基础设施都无法使人们脱贫。在项目发展的过程中,负责人关心的往往不是项目的成功,而是受贿和职位升迁。如果项目的效用很少被考虑,那么也就难怪:即使发展项目本身是官僚的真实目标,项目也无法达到公开宣传的那种目标。而且,击败真实宗旨是求发展,且项目真的符合这一宗旨,贿赂和其他扭曲现象仍会把事情搞砸。

第九章 啤酒,小吃,全球化

* 新思想 172页

担心出现可怕的全球同一性的人应记住:新思想无论是否受欢迎,其产生的速度总超过被混合的速度。

* 勒纳定理 176页

贸易理论中有一个非常重要的定理,那就是以经济学家阿巴·勒纳(Abba Lerner)命名的勒纳定理(Lerner theorem)。该定理在1936年就已证明:对进口商品征税,就完全等同于对出口商品征税。

* 很小的经济 168页

多数贫困国家同时也是很小的经济体。撒哈拉沙漠以南的非洲部分,整体经济规模只相当于比利时。向乍得这种非洲小国,其经济规模还比不上华盛顿的一个郊区,如贝塞斯达,而其整个银行业的实力,还不认为世界银行员工设立的信贷合作社。向乍得和喀麦隆这类小国不可能做到自给自足。

* 反思单一作物 184页

……经营单一农作物的倾向:只中稻米、咖啡或小麦。生物多样性的缺乏使庄稼更容易受到昆虫和天气变化的伤害。

以前的教育总是提到要实行美国那样作物带农业,看来西方国家的经济学家正在反思单一作物的问题。

* 运输成本 185页

将一台激光超级从大阪港运往洛杉矶港的运输成本,甚至低于将它运往洛杉矶市内一百家百思买(Best Buy)分店的成本。而某人开车到百思买,然后买下这台激光唱机回家,中间的运输成本甚至更高——如果把交通拥堵和污染的环境成本都计算进来。

* 国际上的孤立有利于国内政治稳定 191页

在国际上的孤立有利于国内政治稳定。作为世界上任职时间最长的政治领袖,菲德尔·卡斯特罗(Fidel Castro)肯定是终身制的领导人,这正是美国长期制裁的结果,制裁产生了适得其反的结果。在10年的制裁之后,萨达姆·侯赛因的统治好像更牢固了。使他下台的不是内部变化,而是外力。缅甸和朝鲜在国际上名声不佳,但政府非常稳定。

* 稀缺力量 193页

只有新的供应者无法轻易进入市场时,卡特尔才能享有稀缺力量。

第十章 中国的致富之路

(本章无笔记)

原文来自:风云居 | Less is more
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[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(2)


康健按:《卧底经济学》已经读完很久了,一直拖着没有整理笔记。这本书里面还是有很多有意思、有启发的小段子,是一本不错的通俗经济学读物。养分上讲比《魔鬼经济学》要好。

点击这里查看[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(1)

第四章 城市交通

* 基于完美市场的思维方法是比较容易的 66页

因为完美市场的提供了一个非常明确的基准,经济学家发现,较容易的方法是从研究完美市场开始、找出目前错误的地方,而不是从零开始、找出目前正确的地方。这种关于实际的思维方法将引导我们解决城市交通的问题。

* 蒂姆哈福德主张建立的世界 42页

我们应该努力建成这样的世界:人们能够自由自在地做自己喜欢的事,即使带给其他人些微的不便,但与此同时,如果一点小小的努力就可避免伤害他人,我们都应克制而不伤害他人。

* 外部效应的估价和政治 78页

对外部效应费用的估价非常难,因为要定得恰当,就需要对那些假设进行证明和说明。如果不对它们进行证明和说明,在最好的情况下,我们将受到政治进程的摆布,在最差的情况下,我们将默许某些利益集团的自私要求。

* 显示偏好理论 78页

经济学家有一种“显示偏好”的理论,即人们的偏好经由其作为消费者所做的选择显示出来。你买得起梨,但你买了苹果,因此你偏好苹果而不是梨。

* 没有人比你自己个关系你的切身利益 79页

虽然这些方法具有争议性而且不完善,但它们反映了主流经济学的一个重要假设:没有人比你自己个关系你的切身利益。

* 人们对价格信号的反应有多深刻 80页

去一趟新奥尔良,我们就会知道人们对价格信号的反应有多深刻。新奥尔良展现了一种独特的建筑风格——“驼背”房屋,其目的是避税。在19世纪下半叶,由于房屋税根据前排的楼层数征收,所以就有了驼背的设计:前排是一层,后面是多层。它们很有魅力,但如果那是一种使用的房屋设计,在其他地方也会盛行。英国也有类似的故事,那里有很多黑暗的房屋,因为从1696年到1851年,英国政府根据房屋的窗户数目向人们征税。

* 伦敦设立了一个交通拥堵收费区 81页

2003年初,伦敦设立了一个交通拥堵收费区(向开进市中心的车辆每天收5英镑或9英镑),人们反应之快远超出很多评论家当初的预料。一年后,总出车次数下降近1/3。规避这种费用的现象更加普遍:乘公共汽车的人增加了15%,骑摩托车的人增加了20%,骑自行车的人增加了30%。不再进入收费区的司机做出了各种各样的反应:25%的绕过收费区,55%的改乘公交车辆,20%的改用其他方式,如骑自行车、合伙乘车,或某些天在家办公。在汽车出行减少的同时,交通拥堵造成的时间耽误现象更是大幅减少,这说明,交通拥堵费使街道的使用更有效了。而随着人们有越来越多的时间调整这种拥堵费,处理这种外部效应的成本将进一步降低。

* 硫排放拍卖会 82页

环保署在硫排放的问题上使用了这种办法。他们组织了一次拍卖会,对二氧化硫的排放权进行拍卖,因为酸雨正是二氧化硫的排放造成的。造成污染的厂家可以得到一定配额的排放许可证,他们要么在拍卖会上购买更多许可证,要么通过停产、安装硫净化器或购买清洁煤炭以减少污染物的排放。在以前,环保署让他们安装硫净化器时,发电厂都说这么做耗资太大,所以他们拼命游说,要求终止这一硬性规定。就连环保署都估计,减少一吨二氧化硫的排放,成本大概在250-700美元之间,还有可能高达1500美元。但当1993年环保署举办拍卖会时,报高价的厂家寥寥无几。这些厂家当初夸大了他们的成本。到1996年时,许可证的价格已降到每吨70美元,甚至在这一价位上,很多厂家宁可购买清洁煤炭或安装净化器,也不愿购买许可证、继续排放污染物。

* 二氧化硫的排放权 82页

管理者发现,净化二氧化硫的成本如此低廉,一直没有什么厂家愿意出高价购买二氧化硫的排放权。到最后,愿意出高价购买许可证的只有学生环保小组,他们购买一张许可证,只为赢得15分钟的赞扬。这种拍卖行动的高明之处不在于降低了硫的排放————通过立法也可以做到这一点,而在于全世界的立法者发现了硫净化的真实成本。它为进一步的立法奠定了基础:制定规则时不再是两眼一抹黑,而是对(最恰当的)成本有充分的了解。而且这为全世界树立了榜样,例如中国的太原正在实施类似的计划。

* 二氧化硫的排放权 82页

目前经济学家正在设计类似的拍卖会,以减少二氧化碳的排放,降低气候变化的效应。减少排放需付出多少成本一直存在巨大争议,但拍卖了油、煤、气的提取许可证后,结果就会出来。

* 碳排放许可证 83页

碳排放许可证将很快证明:脱碳的成本将比我们预料的更低。然而我们会感到奇怪:为什么到现在才开始行动。

* 慈善团体 84页

有好的看法是,该慈善团体在树立一个“好榜样”——如果荒谬的行动也能成为好榜样的话。不友好的看法就是,它在故意摆出一种道德高姿态。

* 日常决定对环境的影响有多大? 85页

在环保主义只是道德问题的世界里,就连环保主义者自己也不清楚日常决定对环境的影响有多大。一次性尿布(在垃圾填埋场比比皆是)与可清洗尿布(洗涤过程耗电、是防污染性的洗涤剂)相比,哪个更糟糕?就算你是世界上心眼最好的人,也很难知道如何做出选择。

* 市场价格的形式 85页

经济学家关心环境,都梦想这样一个世界:环境不再是用来做道德表态的问题,而是与市场和真话世界恰当结合,因为只有市场和真话世界能够提供必要的信息和激励机制,能够促使普通人以对环境负责的方式行事。在这样一个世界,我们自身行为的成本都能以市场价格的形式表现出来。

* 价值取决于正面外部效应 86页

实际上,很多是生命具有价值的东西都取决于正面外部效应,而且是短缺的——不得病,公共生活中的诚信,谈得拢的邻居,技术创新。

* 政策反向使用 86页

一旦我们认识到外部效应的重要性,明显的解决方案就是将对付负面外部效应的政策反向使用:对应外部效应费用,推出外部效应补贴。

* 外部效应 87页

要记住,他们之所以被称为“外部效应”,正是因为他们在市场交易之外。但是,虽然我们想象有些问题位于市场之外,但可以很容易地将他们纳入市场里面。

* 外部效应费用或补贴是一种最有效的方式 89页

我们了解到,对于市场无法顾及的很多问题,外部效应费用或补贴是一种最有效的方式,前者如针对污染物或拥堵地区驾车征收的费用,后者如为科研或疫苗提供的补贴。外部效应费用既提供人们做正确选择所需的信息,也提供他们这样做的动力。这种收费并不自动回答管理应该多严格,或应该对什么实施管理,但一旦我们的政治程序了解到我们的需要,他们就能提供达到目标的最有效的方式。

* GDP 90页

污染物可能会使GDP这种数字变小。但是谁在乎呢?经济学家肯定不会在乎。我们知道,GDP算入了很多有害的东西(武器销售、拙劣建筑的高额修补费用、上下班的交通费),同属忽略了很多重要的东西,如照看小孩或在山中漫步。

* 杰罗姆先生在大英博物馆 92页

在杰罗姆·K·杰罗姆19世纪的滑稚游记《三人同舟》 ( Three Men in a Boat)中,一开始杰罗姆先生在大英博物馆浏览一本医学辞典:

我正好翻到伤寒那一页,读到了伤寒的症状时,发现我已患上伤寒,而且己患病几个月还蒙在鼓里。于是我开始怀疑自己是否还有其他病,又翻到圣维特斯舞蹈病 (St Vitus`s Dance)。正如我所料,我也有这种病。我开始关心起自己的病情,决定把这本辞典从头到尾仔细看看,因此就按字母顺序开始——先看到的是疟疾,知道我正是为此而恶心,而且将在约半月后进入严重阶段。我宽慰地发现,我得的布赖特氏病是良性的,就目前情况而言,我.或许还能活几年。霍乱我也感染了,还伴有严重的并发症;白喉我好像生下来就得了。我怀着沉重的心情看完了26个字母,最后得出结论:我唯一没得的病是女仆膝症(housemaid’s knee)。

原文来自:风云居 | Less is more
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[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》读书笔记(1)


《卧底经济学》已经读完很久了,一直拖着没有整理笔记。这本书里面还是有很多有意思、有启发的小段子,是一本不错的通俗经济学读物。养分上讲比《魔鬼经济学》要好。

第一章 你喝咖啡,谁赚钱?

* 黑帮马仔的生存成本与收益 17页

经济学家史蒂芬·莱维特(Steven Levitt)和社会学家苏迪埃·温卡什(Sudhir Venkatesh)设法得到了一个美国街头黑帮的账目,结果表明,“马仔”每小时只能给家里挣1.7美元左右。他们升职的前景很好,因为帮派成员的更新很快(经常有人离开或被杀),但即使考虑到这种前景,平均工资每小时也还不到10美元。这笔钱实在不算多,因为在4年时间里,一名普通黑帮成员会遭到两次枪击、被捕6次,而且被杀的概率达到25%。

* 成立工会的目的 18页

成立工会的目的,一方面是为了集体进行讨价还价,一方面是为限止更多人进入这一行业。

当19世纪大规模机械化逐渐普及时,建立工会的需求就会越来越强烈。工人是个人数众多的群体,所有人都集中在城市,很容易相互替代。如果不建立工会,工资就会非常低。有了工会,就可以排除竞争,使工资上涨一工会内部的人就很幸运‘在美国,工会本来遭到法律的牵制:反垄断法的用意一方面是防止大公司合并,另一方面是为反对工会。但随着政治气候的变化,这些法律被裁决为不适用,工会的力量因而发展壮大起来。

* 排外的工人阶级 20页

有些人责怪工人阶层因为种族主义反对移民。然而更具说服力的理论是:每个人都根据自身利益行事。新工人对拥有资产的人有好处,因为后者变得相对稀缺,无论他们的资产是草甸还是学位,但如果老工人讨厌新工人,这是可以理解的。实际上,受新移民伤害最大的是之前的移民团体,因为后者发现,他们的工资被固定在了最低水平。

第二章 超市对你隐瞒了什么?

* 矛盾的道德 42页

而流行的观点却是:一方面那视DVD企业在不同市场以不同价格销售产品,另一方面又相信,大型制药公司应以低价向贫困国家供应药物。令人困惑的是,我们的道德直觉好像一直在向我们发送自相矛盾的信息。

第三章 完美市场和“真话世界”

* 坦桑尼亚的政府用咖啡豆溢价收入提高公务员工资 54页

在坦桑尼亚,咖啡豆的生产不处于自由市场中,因此咖啡豆价格上升后,获益的不是农户,而是政府。从历史上看,该国政府未能认识到这种价格优势的暂时性,没有明智的花费这笔钱,而是用它为公务人员大幅提高薪金。

* 无神论英国人的功利 57页

在英国,政府主导的教会学校往往可以培养出学习成绩优秀的学生,所以无神论者每个礼拜天带子女到教堂,以得到牧师的推荐,从而进入这类学校。

* 经济学家口中的无效状态 58页

要记住,当经济学家说经济处于无效状态时,他们的意思是:有办法可以在不损害任何人的情况下令某些人受益。

* 经济体的有效和公平是矛盾的 59页-60页

我们好像面临两种相互矛盾的紧迫任务:避免无谓的浪费即“无效”,但同时确保财富至少达到某种程度的均匀分配。我们所需要的,是使我们的经济体既有效又公平的方法。

* “领跑”策略行得通吗? 61页-62页

在一个完美市场中,唯一能够兼顾公平与效率的是“领跑”策略:恰当的进行一次性征税和补贴、是每个人位于公平位置的计划。然后从调整后的出发点开始,完美市场找到每个是大家受益的机会。关键问题是:这在现实中行得通吗?

* 罗斯福总统的所得税税率 62页

富兰克林·罗斯福总统采用79%的所得税税率时,其门槛非常高,以致只有约翰·洛克菲勒一人适用这一税率。

——摘自[英]蒂姆·哈福德:《卧底经济学》,中信出版社,2006年

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