月度归档：2013年11月

控制体重的又一个意义

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凯文·凯利在《失控》这本书中的“Pop Goes The Biosphere”这一章里介绍了曾经在美国荒漠进行的“生态圈”试验项目。在这个项目里，8个正常人住进了人工制造的“生态圈”，在封闭的系统中生活了两年。

这个章节介绍了这样一个故事：

人类居住在封闭系统里的第一年，就产生了一个完全出乎意料的医学结果。对这群与世隔绝的生物圈人的常规血液测试表明，他们血液中的杀虫剂和除草剂浓度增加了。因为生物圈二号里任何一个环境因素都受到持续而精确的监控，可以说是有史以来受监控程度最严密的环境，所以科学家们知道这里面不可能存在任何杀虫剂或是除草剂。他们甚至在一位曾经在第三世界国家生活过的生物圈人的血液里，找到了美国20年前就禁止使用的杀虫剂成分。

与世隔绝的试验环境中为什么会出现连美国都不会有的成分呢？

——“根据医生的推测，由于日常食物有限，生物圈人的体重大幅度下降，于是开始消耗过去储存在体内的脂肪，导致几十年前残留在脂肪中的毒素释放出来。”

2

上个世纪60年代，科学家们发现DDT非常难以分解，并且可以在动物脂肪内储存。甚至曾有人一度在企鹅的血液中也检测出了DDT——南极洲可是不用农药的。（via）

据估计，DDT在生物体内的代谢半衰期为8年。70年代后，多数国家明令禁止或限制生产和使用DDT。禁用DDT后，美国密歇根湖鱼类体内的DDT已经减少了90%。

3

互联网上甚至还有一种理论认为，脂肪实际上是免疫系统的一部分，启动保护身体的作用。脂肪细胞会把体内毒素如重金属和化学物包起来，防止它们接触关键内脏。有些人过重、过胖其实是免疫系统起动产生大量的脂肪把毒素包裹起来，等待送去肝、肾处理，万一肝功能不好，或是天天吃进去太多的毒素，让肝来不及处理这些包裹着毒素的多余脂肪，那人就会逐渐胖起来。过重、过胖很可能是体内毒素累积后，免疫系统启动，以脂肪来将这些毒素、重金属包裹起来的结果。（via）

各种说法很多，以此为前提，可以归纳如下结论：

脂肪中会储存重金属或其他有害物质。

存储是可逆的。脂肪被消耗后，这些物质会被代谢出体外。

这成为了控制体重的又一个意义，不是吗？

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如何理解加权平均资本成本？

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先写结论：

谁借的钱多，一般就会更富！
畅通的融资渠道是有利于企业经营的基础，也是企业资质较好的表征。
借贷越多，WACC越低，同等条件下——EVA越高，考核绩效越好。

以下正文。

Ke为股权融资成本；Kd为债权融资成本；W为各自比例；T为所得税税率

加权平均资本成本WACC指的是对于债务成本和股权成本的加权计算结果。简单地说，就是借债的财务成本和股本的财务成本的加权均值。在数学意义上，这个值是股权成本与债券成本的区间内的某个值。

以题主的包子铺题材类比，假设总共投入资金10万元，银行贷款和股东出资各占50%的比例，企业所得税的税率是25%。那么：

债务成本方面

银行贷款的金额为5万元，这部分资金的成本是6%＊（1-25%）=4.5%。

为什么要乘以1减去所得税税率呢？

假使这部分（6%，对应3000元）没有来自借款，而是来自于没有利息负担的来源，3000块钱省出来的利润也要缴纳25%的所得税。而需要缴纳这部分的利息时，在税前已经抵扣了全额的3000元钱。

换个通俗的说法，就是3000元利息中的25%，要么在3000元利息中付出去，要么缴税时候付出去，总之留不住。所以，计算债务成本的时候，这部分要予以扣除。这就是经常提到的“税盾效应”。有了税盾效应，债务成本实际上是被降低了的。

股权成本方面

股权成本主要是指股本的机会成本。假设楼主选择不开包子铺，而是用这5万块钱投资其他的领域，这5万元能带来多少收益呢？——不管是多大的收益率，这部分收益率就是这5万元的机会成本，也就是这5万元的股权成本。

那么，这部分机会成本如何计算呢？问题来了，这也是国内学术界一直在讨论的问题。根据国内的研究情况，我个人比较认可以A股上世纪90年代至今的平均个股年化收益率计算。也就是说，假设这5万元全部投入了A股市场，每只股票均匀投资（现实中不可能），一直持有，不卖，近20年来的收益水平——这个值前两年的统计大概是9%，这个水平是符合常识的。

因此，我们可以以9%这个常数去进行简单计算。

所以，所以这个时候你会发现，WACC计算中的加权值上下区间，一般是在5%-9%左右。借的债越多，WACC值越低，自有资金占比越大，WACC值越高——是不是和你想的不太一样？

可现实中不就是这样吗？想想早年贷款买房的，想想早年借钱做生意的，想想早年砸锅卖铁炒股票的，只要不自己糟，不作死，整体来看一般都比不借贷的更有钱一些？不就是这样吗？

所以：

谁借的钱多，一般就会更富！

换个角度讲，畅通的融资渠道是有利于企业经营的基础，也是企业资质较好的表征。

顺便多说一句，很多企业的考核中以EVA经济增加值基础。计算一个企业的ROIC（投入资本回报比率），又知道了加权平均资本成本WACC，用ROIC和WACC的差值乘以企业的总投入资本IC（一般是“股本+带息负债”），这个结果就是EVA经济增加值。

在这时候，借贷越多，WACC越低，同等条件下——EVA越高，考核绩效越好。

现在你知道为什么国企天生喜爱银行贷款了吧？（基准利率只有6%左右）

顺便说一句，不同意@汪洋同学的解释。其中的股权成本一般不以每股净利润类的指标衡量。那样的话，所有的公司的wacc值将会变得无比大。

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28天的变化——MAF180训练小结

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正冈子规曾有俳句：“痛苦难忍的时候，定有幸福在暗中靠近。”初学长跑是痛苦的，MAF180法则可以降低痛苦，在不痛苦中等待靠近着的幸福。

一、MAF180训练法是什么？

MAF180训练法是什么？

简单说，MAF180训练法就是

用180减去跑步者的年龄，得出的数字就是最大心率HRmax，这个数字再减10就是最小心率HRmin，跑步时候把心率控制在这个区间，尽量接近HRmax。如果身体有慢性病、陈旧伤，整个区间下移5-10个点。

MAF180训练法最大的特点是只看心率，不问速度。刚刚开始跑步的跑者采用MAF180训练法，往往只允许10左右的配速，也就是6km/小时，相当于快走。随着训练的持续，逐渐改善。

MAF180训练法的好处至少体现在三个方面：

1.坚持训练，可以提升心脏泵血能力、单位血液的携氧能力以及运动中代谢脂肪供能的效率，可以显著提升长跑成绩。
2.由于运动强度较低，可以最大限度的避免跑步中因肌肉疲劳、动作变形引起的伤病，如足底筋膜炎、膝关节磨损等问题。
3.由于心率有严格的上限，对身体刺激小，长跑产生的自由基最大限度的被抑制了，可以有效避免过多累计自由基导致的跑者身体过度氧化问题。

二、训练概述

今年10月4日至今（11月17日），采用MAF180法跑步44天。其间，MAF180训练13次，累计时间11小时58分，累计里程93.18公里。MAF180的跑量在其间总跑量的占比大概是85%。作为跨度44天的训练数据，这个跑量并不大，但MAF180训练法的效果是明显的。

下面以10月20日第一次采用MAF180法跑10km和11月17日最新一次MAF180训练10km进行对比。这两次训练的时间跨度是28天，里程都是10km，用时分别是80分27秒和73分42秒。简单看，成绩上是有提高的。

有必要注意的是，这两次训练有两处差异因素。

一是温度。北京的10月气候宜人，11月中下旬初冬时期风大天冷，环境差得多。尤其是风速，竟然达到了27公里，逆风的时候经常感觉像在用跑步机一样，光蹬腿，不前进。

二是最大心率略有差异。10月20日第一次跑MAF180，因为心率压得低，跑步体验好，最后250米抽风冲刺了，导致最大心率达到了169，同时使成绩出现了微幅改善；11月17日则严格按照MAF180要求控制心率跑到了最后一米。

这两个因素使28天的反差受到了一定影响。假使11月17日天气好些，10月20日没有冲刺，下面的数据中反差会更明显。

三、平均心率

既然是MAF180训练，心率应该是保持一个稳定的水平。今年我的心率区间是152-142。这两次训练的平均心率保持得不错，都是150。10月20日受到最后250米冲刺的影响，最后一公里稍高。

四、分段速度

同样是10km的距离，两次训练的分段资料大相径庭。如图：

上图是第一次MAF180训练的分段数据，前面7km每公里掉速都很明显，全程平均配速达到了803。

这是28天后的11月17日，可以看出除了2km前后有一个明显的掉速过程，3km以后掉速并不明显。全程配速也进步到了722，提升了41秒。

对比这两次训练的分段数据，前面一次整体速度慢，而且全程一直处于掉速的过程中。28天后不仅速度提升了，而且分段数据也稳定了许多，10km范围内掉速并不明显。

五、平均步频

通过28天的训练，跑步步频改善了很多，从10月20日的168次/分钟提升到了182次/分钟。

步频的提升好处很多。

首先，频率高了，步幅小了，落地时对关节的冲击力也就小了，受伤概率会降低。

其次，步幅小了，离地高度较低，跑起来比较省力，有助于改善成绩。武侠小说中跑得快的人往往被描述成“贴着地跑”，就是这个意思。

最初跑步时也想提升步频，无奈心有余力不足，步频加快后心率立刻超标了。步频的提升本身就是锻炼成绩改善的一个指标。步频高，往往反映了跑步者的经验更多。步频较低，则是“less experienced or slower runners”（来自Garmin Connect）的反映。

按照Garmin Connect的数据，除去部分身高很高的人，步频由168提升至182意味着跑步离地距离由约9.2cm下降至约7.8cm，触地时间由约256ms降低至约230ms。实证层面上，提高步频对于跑步的改善确实很明显。

六、卡路里消耗

参考全程高度变化，按照MET法估算这两次训练卡路里消耗分别是999大卡和949大卡。受到同期体重下降、运动时间缩短的影响，消耗热量有所降低。

无论从运动的热量消耗，还是体重下降的速度看，跑步到现在的边际效用肯定是下降的。当撇脂阶段过去后，只有跑步本身成为跑步的目的，跑者才能真正继续下去。

七、结论

1.MAF180训练法对于提升跑步水平是有效的。
2.这种提升是全方位的，包括跑步速度、步频、持续时间等。这种提升本身会产生叠加效应，产生新的提升。
3.低心率、高步频可以降低伤病的风险。对于大体重（>90kg）的跑者，MAF180是减脂的安全选择。遵循MAF180法，遵守10%安全月跑量增幅，可以有效降低伤病风险。

正冈子规曾有俳句：“痛苦难忍的时候，定有幸福在暗中靠近。”初学长跑是痛苦的，MAF180法则可以降低痛苦，在不痛苦中等待靠近着的幸福。

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回答“健康的资产负债率在什么范围？”

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本文为知乎问题“健康的资产负债率在什么范围？”的回答。以下为正文。

资产负债率更多的是企业资产负债结构的时点记录，本身并不能充分反映企业的债务负担。“资产负债率”只是反映“长期偿债能力的”一个指标。之所以加引号，是因为所谓“长期偿债”本身也是有问题的。这不是今天讨论的范围。

资产负债表的左右两端含义是不一样的，同样的一组经济资源，在左边是呈现的形式，右边是来源。形象一点说，你和我各有一套价值一样的自住的房子，我用贷款，你是全款，在资产负债表的左侧我们的“固定资产”科目都是一样的，而在右边，我的负债会出现大量的“长期借款”和“一年以内到期的长期负债”，相当于首付的部分会计入所有者权益，而你的负债则不会有这部分金额，全部房价都体现在所有者权益。

这样一来，所谓“负债率”看起来确实可以反映债务负担。

世上的事怕就怕“但是”二字。但是，还有另外一个问题：不是所有的负债都会成为企业的负担。

再举一个例子。假设我们都是搞装修的企业，你的业务好，客户多，排不上队；我刚干这行，需要拉客户。我们各自接了一个规模相似的工程，你可以要求客户预付50万预付款，先给钱后干活；我必须找银行接50万启动工程，完工验收结账。工程启动的那一刻，我们的资产负债率是相似的，我们的负债都是50万元，你的计入“预收账款”，我的计入“短期借款”。

这两个科目有两个本质区别：

预收账款不对应任何的支付义务，短期借款是要定期偿还的；

预收账款不产生利息，短期借款是要支付利息的。

很显然，资产负债率相同的我们，在财务上的负担是完全不一样的。你的预收款50万也许近期只需要用去10万元，剩余40万元买个余额宝，一天怎么也有5、60块钱收益，慢慢花，总会有一部分结转进你的利润；我的50万贷款不管用不用，我每天都要付给银行80块钱左右的利息，一年以后不管是砸锅卖铁还是大出血，还要一分不少的还给银行。这是完全不一样的意义。

我自己见过的企业里，有资产负债率只有50%，但每年现金净流入的一半要支付退休员工退休费的；有资产负债率98%，账面上一毛钱有利息的负债都没有的；有资产负债率连年超过90%，账面上全都是从客户那里预收来的工程款的；甚至有把利润藏在负债科目避税的。现实中的企业千奇百怪，形形色色。单纯一个资产负债率又能反映什么呢？很有限。

真正衡量企业财务负担的指标是什么？应该说，更对症的指标包括带息负债的比率、WACC、已获利息倍数、现金利息保障倍数、经营活动现金流对带息负债的覆盖倍数、带息负债在全部投入资本IC中的占比、现金周期CCC。

这个话题太大了，关于财务安全，两个小时是说不完其中的梗概的。有一点可以肯定：如果要我举一个“最没有信息量、最没有价值的财务指标”，我八成会说：资产负债率。

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