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你真的想要平滑的收益曲线/资金曲线吗?


平滑的和不平滑的

先来看两个曲线。

回撤大的交易曲线
平滑的交易曲线

很明显,下面的曲线更好。上面的曲线也是盈利的曲线,可为什么看起来会有这样明显的差别?原因就在于回撤小,所以下面的曲线更加平滑。

什么因素让曲线变得平滑?

一般地,决定资金曲线是否平滑的关键因素有两个:

  • 操作仓位的轻重。轻仓的更平滑。

每次用1%的资本冒险,开仓错了,资金回撤1%;每次用10%的资本冒险,开仓错了,资金回撤10%。将10%的资金用于一个品种,和50%的资金用于一个品种,在市场出现不利波动时,回撤幅度自然也是不一样的。在命中率和回报比确定的前提下,风险资金比例越大,持仓仓位越重,回撤越大,就这么简单。

  • 操作品种的多少。品种间关联程度低,可以进行风险对冲的更平滑。

只操作黄金一个商品,和同时操作黄金、咖啡、日元和沪深300指数这个投资组合相比,在稳定盈利的前提下,一般是后面的组合收益曲线更平滑。尽管股票、商品、汇率、利率等市场也会存在同涨同跌的情形,但毕竟不同品类会出现“板块轮动”,涨跌的节奏不会完全一样。此消彼长之间,收益曲线就会平滑一些。

曲线平滑真的那么令人高兴吗?

现在我们的问题是:平滑的资金曲线真的是一件令人高兴的事吗?如果你还在追求减少回撤,你会觉得平滑的曲线确实是好事。但当身临其境时,也许并非如此。

平滑的收益曲线意味着回撤幅度更小,但资金增长的幅度同样变得平滑。

  • 当你轻仓的时候,资金在增长,你会不会后悔,“早知道多进一点了”?

  • 当你采取多品种对冲策略时候,手中的组合大赚小赔,你会不会后悔,“早知道会止损,就不动**品种了”?

亏损令人感到沮丧,少赚也会让人沮丧。这种沮丧就像惦记着该买没买又开出了大奖的彩票,挥之不去,余音不绝。

因此,当你在追求小幅度回撤的时候,当你在为着平滑的曲线努力的时候,有必要想清楚,能不能抵抗上面两种感受带来的失落和沮丧?那是平滑的代价,也是利润对风险的妥协。

什么时候要去追求平滑的收益曲线?

当然,有些时候,平滑的曲线确实是我们的不二选择。至少在这些时候,曲线越平滑越好:

  • 打理别人的钱的时候。

操作别人的资金,无论是基金形式还是代客操作形式,增长曲线都是越平滑越好。MAR值、MDD%是评价操盘手法的通行指标,控制不好回撤,就是在降低自己的得分。

  • 可能会用钱的时候 。

如果账户的资金是交易者生活的来源,或者一段时间内可能会动用的钱,那么增长曲线越平滑越好。这样约束的目的是为了防止从账户提现的时候,恰好赶上净值的低点——这部分资金取走用掉,也就没了翻本的可能,浮亏变成沉没成本。

  • 交易者年岁大的时候。

一般来说,无论交易者多大年纪,都要减少亏损。但如果交易者年轻,完全可以以回撤换经验,用浮亏搏反弹。海龟交易导师理查德·丹尼斯的浮亏曾到过80%,但后来依然可以创净值新高。尽管其中的等待很煎熬,对一致性也是很大的考验,但毕竟还有出头的可能。年纪大的交易者就不一样了,它们应该追求的是确定性和稳健的交易。我们很难想象年均收益23%的巴菲特可能去承受80%的浮亏。美国的有些书籍里甚至建议中老年人的钱只能投向政府担保的债券。总之一般来说,年龄越大,收益曲线越要平滑一些才好。

我们应该追求什么?

我们应该追求两件事:

  • 首先,搞清楚适合自己的MDD%(Max Drawdown),然后努力控制住它。

一般来讲,无论什么样的风险偏好,这个比值以不超过30%为宜。30%的浮亏对于回本来讲需要实现43%左右的盈利,比亏损幅度高出了40个百分点。超过这个水平,回本难度变大,浮亏基本就是“被套”了

控制MDD%的方法有很多。比如,随着浮亏的加大,逐级降低R值;设立警戒线,必要时停止交易,通过无风险品种获取固定收益弥补亏损后继续操作;多品种小仓位操作不同市场的不同品种,对冲波动风险等。这些方法不一而足,但背后有一个共同的逻辑:控制好你的交易冲动和欲望

  • 其次,在自己能接受的MDD%水平上尽量将收益率最大化,找到盈利的方法,努力提高MAR比值。

要结合最大回撤比确定交易策略。你确定的MDD%只有5%,那么就不要动用2成仓位以上的资金;你确定的MDD%可以到达25%,那么可以适当的下重手,以2%的R值去交易。总之,无论怎么设计、规划,确定MDD%以后再找方法。

交易的目的不在于收益率,而在于保持一致性通过保持一致性,确保稳定的MAR比值。这才是我们追求“平滑的收益曲线/资金曲线”背后的东西。

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: https://kangjian.net/blog/1500/


职业交易员是如何克服根据自己的偏见和喜好来进行交易的?


本文为知乎问题“职业交易员是如何克服根据自己的偏见和喜好来进行交易的?”的回答。以下为正文。

首先实名反对@刘刈柳橙 的答案。月度25%的收益率,插图中特别加入“天通银”的字样,很难不让新手心旌摇摆。强调一点,在国内做交易,请选择证监会下面的各家交易所或正规商业银行,不要参与其他任何形式的国内交易平台。知乎不是个专业的交易网站,在这里提及那些乱七八糟的平台只会害了更多的人。永远反对推荐证监会和商业银行以外的任何国内交易平台。

这是一个好问题,很好的问题,感谢@韦昌明 的邀请。

破个题先。这个问题实际是在问如何避免交易被情绪左右。实际上是探讨如何确保交易一致性。最近曾经写过一篇体会,题目叫做《收益率不是交易的目标》,探讨的就是如何处理交易心态。在我看来,交易心态、资金管理这两个东西与交易技术一样重要,甚至更重要。

随手归纳一些交易大师的观点,国内国外都有。

  • 交易系统中包括四个要素:方向预测、时机抉择、资金管理和心态控制。——《期货投资的命门》;

  • 做交易需要管理好三项要素:市场、资金和交易中自身。我们分别称之为市场管理、资金管理和自我管理。——《金融交易学》;

  • 要获得成功需要同时涵盖以下三个方面:方法;资金管理;心理因素。 ——《交易圣经》;

  • 成功的交易奠基于三大支柱。一是需要分析多空力量的平衡;而是需要实施良好的资金管理;三是需要严格按照自己的交易计划进行交易,避免套在市场高位。——《以交易为生》;

  • 我们坚信,要在投资市场赢钱,必须具有四个条件:一 ,要有准确的分析;二, 要有正确的投资策略;三 ,要纪律严明,切忌赢就赢粒糖,输就输间厂;四, 要有良好的资金管理。——《投机智慧》

  • 所有的因素归纳为以下五点:1.投资理念;2.研究分析的理论功底和交易技术水平;3.交易经验;4.交易策略和资金管理水平;5.交易心态控制能力。 ——《期货投资的命门》

从上面的文字可以看出,所有的成熟交易者都在强调两点:心态管理和资金管理。这两点要比进出场的技术、判断趋势方向什么的重要得多。

举个例子,这个简单的交易系统,收益肯定比余额宝高:

每天选一个固定的时间,比如晚上22:22,进入任意一个黄金交易平台,可以是上期所,可以是工行中行,掷硬币决定开多开空,然后设定一个止损位、一个止盈位,止盈空间是止损的3倍。如果是上期所,每20万元资金可以做一手,40万元做两手,以此类推;如果是工行中行,每3万元做10克。挂单后什么都不动,等着价格撞线。

按照这个系统每天都做,一年下来起码不会亏钱。有兴趣的可以拿着2013年的图复盘,看看能赚多少。这只是个最简单的资金管理。真正的资金管理包括多市场资金分布、品类限额、单一品种的风险暴露、头寸限制等。这里面的道道很深,后面会陆续说。

下面说说交易心态。

心态管理是个知易行难的问题。你很容易想清楚这里面的道理,但很难做到。就好像减脂,任何人都知道控制热量摄入,主动运动就可以减脂,但很少有人能够获得成功。

在我心里,心态问题的牛鼻子就在于:我们太看中交易的收益率了。在前面提到的文字里:

贪婪和恐惧是交易的大敌。这两种情绪与亏损有着千丝万缕的联系。一个交易者走向成熟的过程就是逐步摆脱贪婪和恐惧的过程。由于现有收益率较低而放大风险敞口,重仓交易,这就是贪婪;而由于提前完成收益率“目标”,为了确保”胜利果实“,人为降低风险暴露,这就是恐惧。以收益率为目标进行交易,注定要将贪婪和恐惧绑在身上。

因此,收益率不应该成为交易的目标。

那么,什么才是交易的目标?保持一致性。

这里的一致性包括:不在系统内的信号,不做;系统内的信号出现,坚决做;每次开仓的风险暴露,按系统做;出场时机,由系统决定。哪怕你是个主观交易者,系统是纯粹主观的,也要机械的按照主观系统来。完整、忠实的按照交易系统操作,就叫保持一致性。这才是交易的目标。也只有如此,才能保证长久的生存在市场中。

更进一步说,保持一致性是为了什么?——

交易是一个游戏,不出局,玩下去才是我们的最终目标。

因此,如果是我回答这个问题,我会说,做好资金管理,保持好交易一致性。当然,浮皮潦草,简单勾勒几句,挂一漏万。任一个具体的点都可以说上万把字以上。

慢慢聊吧。

石本无火,相激乃生灵光。希望知乎里多些交易的讨论,也希望能得到@潘越 @乔二 等老师的指正。

重复一句:在国内做交易,请选择证监会下面的各家交易所或正规商业银行,不要参与其他任何形式的国内交易平台。永远反对推荐证监会和商业银行以外的任何国内交易平台。

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: https://kangjian.net/blog/1489/


收益率不是交易的目标


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健全的原则将有助于我们战胜那些恐惧、贪婪和希望等可怕的人类情绪。自律,自律,再自律。 ——Brent Penfold

尽管获得较好的收益率并不难,但交易的目标不应该是这个。

当我们习惯性的把每年10%、30%、50%、100%的回报作为交易的目标时,操作将很难不受这个目标的左右。我们把目标定在50%,半年了只有5%的收益,下半年开始难免就要加大风险暴露了;反过来,如果目标收益是50%,半年收益就达到了40%,为了避免回撤,保持这个收益率,下半年很可能人为的降低风险暴露,减少R值,以低收益换取小回撤。如果后半年行情好,这样做很可能白白丧失了本来可以获取的利润。

可见,以收益率为交易的目标,会导致交易一致性的丧失。

丧失交易一致性对交易者的影响是致命的。常清老先生曾说,”交易者要想成功,最为重要的是要战胜自我,即战胜人性中最基本的两大缺陷:恐惧与贪婪。“贪婪和恐惧是交易的大敌。这两种情绪与亏损有着千丝万缕的联系。一个交易者走向成熟的过程就是逐步摆脱贪婪和恐惧的过程。由于现有收益率较低而放大风险敞口,重仓交易,这就是贪婪;而由于提前完成收益率“目标”,为了确保”胜利果实“,人为降低风险暴露,这就是恐惧。以收益率为目标进行交易,注定要将贪婪和恐惧绑在身上。

因此,收益率不应该成为交易的目标。

什么才是交易的目标?保持一致性。这里的一致性包括:不在系统内的信号,不做;系统内的信号出现,坚决做;每次开仓的风险暴露,按系统做;出场时机,由系统决定。哪怕你是个主观交易者,系统是纯粹主观的,也要机械的按照主观系统来。完整、忠实的按照交易系统操作,就叫保持一致性。这才是交易的目标。也只有如此,才能保证长久的生存在市场中。

交易是一个游戏,不出局,玩下去才是我们的最终目标。

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: https://kangjian.net/blog/1478/