市场完成了一次纠偏，美联储二季度大概率还是要降息的 每周观察与思考 2025W16-01

上个月分析市场先于美联储抢跑了，启动了对未来一年的降息预期。这一个月以来，市场充斥着大量的短效舆情。从这个周末的CME利率市场分析，二季度大概率会降息，时间点很可能是6月18日的会议。

市场投票结果显示，6月18日会议降息的合计概率已经超过了90%。考虑到5月7日会议的降息概率也有2成左右，当下看二季度降息是大概率事件。

把每天市场的报价绘制成一个上限、下限和中值的曲线对比分析，这个周末市场对于一年以后远期利率的继续走低形成了一致预判，预计明年4月29日的利率中值已经降到了3.5%以下。较之3月18日的3.7%左右，下降了20个bp。

此外，最近一个月以来，市场对于五月、六月两次会议降息的预期更加一致，特别是6月18日会议（图中左数第二个点）突然失去了支撑，从4.4%-4.5下降到了4.2%以下。

这个调整并不是市场的短线冲动。对比一周以前，4月11日的市场更加理性。一周前4月4日的市场预判，7月30日利率中值会下降到3.8%附近，远端明年4月29日利率会下降到3.2%以下。

对比上一次分析利率：

• 2月19日，约50%的参与者认为年底利率会维持在4%-4.5%的区间。
• 3月19日，约80%的参与者认为年底利率会降至4%以下。
• 4月11日，约93%的参与者认为年底利率会降至4%以下，超过70%的参与者认为年底利率会降至3.75%以下。

总结一句：刚刚过去的这个周末，市场已经完成了一次自我纠偏。纠偏后的报价变得更为理性。更为理性的报价背后，今年6月18日降息的预期正式确立了。

在这个预期的影响下，我国国内人民币继续降息的政策空间被打开，存量债务置换将加速推进，境内各类资产人民币价格将得到支撑，对股票和房地产市场，整体利多。

250414

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美联储没说什么，市场抢跑了：关注3月19日美联储FOMC利率决议引发的新一轮降息预期 每周观察与思考Y2025W12-02

美国东部时间3月19日下午，美联储联邦公开市场委员会FOMC发布利率决议，维持利率在4.25%-4.5%之间。公告正文基本还是以官方辞令为主，维持2%的通胀率云云。

随着公告发布，利率市场已经在降息的预期方向上抢跑了。

上次会议时间是1月29日。两次会议期间，市场对利率变化的预期经历了一次先升后降的变化。

• 1月29日，市场提示超过90%的概率未来一年利率会落在3.5%-4.5%的区间，维持现有利率的概率超过10%。
• 2月18日，市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3.75%-4.5%的区间，维持现有利率的概率超过15%。
• 3月19日，市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3%-4%的区间，维持现有利率的概率超过3%。

将每日的市场概率加权计算，可以看出目前市场预判远端利率会出现明显下降。

甚至，有人开始下注一年以后利率降至2.25%-2.5的区间。

对于2025年年底的利率预测，市场在2月19日前后的预测和现在出现了明显的不同。

• 2月19日，超过50%的参与者认为年底利率会维持在4%-4.5%的区间。
• 3月19日，超过80%的参与者认为年底利率会降至4%以下。

这里隐含一个市场工具：每次会议前一个月、一个星期，期货合约上都会看到对下次会议的预判。4月7日（周末）是下次会议前一个月，届时可以通过1M期限的期货合约及时掌握市场对5月会议的预判。如果继续强化降息预期，则2025年全年利率将确定下行。

总结：

• 3月19日靴子落地，市场重启未来一年的降息预期。
• 关注美元指数、离岸人民币、美元计价黄金、人民币计价黄金、港股、A股的变动。这里面不是简单的此消彼长关系。
• 关注4月8日，市场对下次会议的预判。
• 维持前面美元指数和离岸人民币的判断不变。
• 黑色商品超跌，关注反弹机会。一是热卷，二是周一分析的煤炭板块高分红股票。