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充分认识大模型的局限极其衍生的确定性机会 每周观察与思考Y2025W13-01

充分认识大模型的局限极其衍生的确定性机会 每周观察与思考Y2025W13-01

大模型有两个局限,基本清晰了。

第一个是创新。现在的通用大语言模型是否可以产生一些创新,答案是基本不能。就是通过两年的实践,市面上任何一款大语言模型都没有诞生有价值的创新。有人做过测试,大语言模型通过组合资料产生创新的概率,只是人通过组合资料创新概率的0.04%,万分之四,相当微不足道。

第二个是理解。大语言模型能否通过阅读无限多资料理解现实世界,从而通向所谓的通用人工智能?答案也是很难。通用大预言模型的边界止于物理世界,阅读再多资料也无法理解物理世界。通用模型框架内的量变并不必然达到质变。

通用大语言模型的未来在于专业化改造。就好像人完成了通识教育后,一定要经过专业化的教育和培训才能成为适应现代社会的人才。通用的大语言模型在企业端形成真正的生产力,必须构建本企业、本行业的智能体。而智能体的产生,有需要有标准化数据、模型算力、应用场景和责任团队四个前提,缺一不可。从这个角度讲,至少从对通用大语言模型的理解上,国内企业还是以宝钢为领头企业,其“六个行动”的提法,也是市场上最全面、最深刻的表述。

这会产生一个矛盾。各家企业布置自己的智能体,芯片需求会大增;芯片制造业会繁荣;芯片制造有没有可能像彩电、钢铁、光伏一样,大干快上,直接把价格打爆?完全有可能。深圳的芯片企业应用ARM架构已经实现了7纳米级别的160核芯片量产。

ARM架构是什么?苹果的A系列手机芯片、M系列芯片,就是ARM架构的产品。现在,中国境内可以自主生产类似的产品了。

虽然功耗、体积上不如iPhone的芯片,但大企业搞智能体,够用了。

前面我们多次提到,芯片制造很耗电。电力将成为算力的支撑。从发电和输配电的角度分析,输配电不确定性较强,火力发电的源头——煤炭企业是最确定的投资标的。

煤炭板块股票多,还是推荐前期列出的不超过十只股票。这轮行情,是分红的行情。A股最大的基本面是分红。谁分红,谁会获得更多认可。

另外,宝钢是最确定的。确定性在于,钢铁行业深度嵌入大模型,宝钢有最好的场景——同时,现在宝钢对大模型的理解是最深刻的。

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美联储没说什么,市场抢跑了:关注3月19日美联储FOMC利率决议引发的新一轮降息预期 每周观察与思考Y2025W12-02

美联储没说什么,市场抢跑了:关注3月19日美联储FOMC利率决议引发的新一轮降息预期 每周观察与思考Y2025W12-02

美国东部时间3月19日下午,美联储联邦公开市场委员会FOMC发布利率决议,维持利率在4.25%-4.5%之间。公告正文基本还是以官方辞令为主,维持2%的通胀率云云。

随着公告发布,利率市场已经在降息的预期方向上抢跑了。

上次会议时间是1月29日。两次会议期间,市场对利率变化的预期经历了一次先升后降的变化。

  • 1月29日,市场提示超过90%的概率未来一年利率会落在3.5%-4.5%的区间,维持现有利率的概率超过10%。
  • 2月18日,市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3.75%-4.5%的区间,维持现有利率的概率超过15%。
  • 3月19日,市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3%-4%的区间,维持现有利率的概率超过3%。

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将每日的市场概率加权计算,可以看出目前市场预判远端利率会出现明显下降。

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甚至,有人开始下注一年以后利率降至2.25%-2.5的区间。

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对于2025年年底的利率预测,市场在2月19日前后的预测和现在出现了明显的不同。

  • 2月19日,超过50%的参与者认为年底利率会维持在4%-4.5%的区间。
  • 3月19日,超过80%的参与者认为年底利率会降至4%以下。

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这里隐含一个市场工具:每次会议前一个月、一个星期,期货合约上都会看到对下次会议的预判。4月7日(周末)是下次会议前一个月,届时可以通过1M期限的期货合约及时掌握市场对5月会议的预判。如果继续强化降息预期,则2025年全年利率将确定下行。

总结:

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煤炭板块即将反弹 每周观察与思考Y2025W12-01

煤炭板块即将反弹 每周观察与思考Y2025W12-01

历史上A股市场的煤炭板块和商品市场的煤炭板块基本同步。最近一周煤炭股票普遍触底反弹,焦煤焦炭也开始在级别上由大到小渐次见底。

煤炭股票和商品可能会出现一轮反弹行情。这轮反弹如果出现,级别至少是小时线级别的,持续两周以上。

商品上,按照基本面供需情况掌握节奏。

股票上,要以“现金分红”为纲,选择基本面好,被市场广泛认可的板块内个股。

焦炭

  • 开滦股份600997

焦煤

  • 山西焦煤000983
  • 潞安环能601699
  • 冀中能源000937
  • 华阳股份600348
  • 平煤股份601666
  • 盘江股份600395

动力煤

  • 苏能股份600925

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参考:

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