作者归档：康健

控制体重的又一个意义

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凯文·凯利在《失控》这本书中的“Pop Goes The Biosphere”这一章里介绍了曾经在美国荒漠进行的“生态圈”试验项目。在这个项目里，8个正常人住进了人工制造的“生态圈”，在封闭的系统中生活了两年。

这个章节介绍了这样一个故事：

人类居住在封闭系统里的第一年，就产生了一个完全出乎意料的医学结果。对这群与世隔绝的生物圈人的常规血液测试表明，他们血液中的杀虫剂和除草剂浓度增加了。因为生物圈二号里任何一个环境因素都受到持续而精确的监控，可以说是有史以来受监控程度最严密的环境，所以科学家们知道这里面不可能存在任何杀虫剂或是除草剂。他们甚至在一位曾经在第三世界国家生活过的生物圈人的血液里，找到了美国20年前就禁止使用的杀虫剂成分。

与世隔绝的试验环境中为什么会出现连美国都不会有的成分呢？

——“根据医生的推测，由于日常食物有限，生物圈人的体重大幅度下降，于是开始消耗过去储存在体内的脂肪，导致几十年前残留在脂肪中的毒素释放出来。”

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上个世纪60年代，科学家们发现DDT非常难以分解，并且可以在动物脂肪内储存。甚至曾有人一度在企鹅的血液中也检测出了DDT——南极洲可是不用农药的。（via）

据估计，DDT在生物体内的代谢半衰期为8年。70年代后，多数国家明令禁止或限制生产和使用DDT。禁用DDT后，美国密歇根湖鱼类体内的DDT已经减少了90%。

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互联网上甚至还有一种理论认为，脂肪实际上是免疫系统的一部分，启动保护身体的作用。脂肪细胞会把体内毒素如重金属和化学物包起来，防止它们接触关键内脏。有些人过重、过胖其实是免疫系统起动产生大量的脂肪把毒素包裹起来，等待送去肝、肾处理，万一肝功能不好，或是天天吃进去太多的毒素，让肝来不及处理这些包裹着毒素的多余脂肪，那人就会逐渐胖起来。过重、过胖很可能是体内毒素累积后，免疫系统启动，以脂肪来将这些毒素、重金属包裹起来的结果。（via）

各种说法很多，以此为前提，可以归纳如下结论：

脂肪中会储存重金属或其他有害物质。

存储是可逆的。脂肪被消耗后，这些物质会被代谢出体外。

这成为了控制体重的又一个意义，不是吗？

如何理解加权平均资本成本？

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先写结论：

谁借的钱多，一般就会更富！
畅通的融资渠道是有利于企业经营的基础，也是企业资质较好的表征。
借贷越多，WACC越低，同等条件下——EVA越高，考核绩效越好。

以下正文。

Ke为股权融资成本；Kd为债权融资成本；W为各自比例；T为所得税税率

加权平均资本成本WACC指的是对于债务成本和股权成本的加权计算结果。简单地说，就是借债的财务成本和股本的财务成本的加权均值。在数学意义上，这个值是股权成本与债券成本的区间内的某个值。

以题主的包子铺题材类比，假设总共投入资金10万元，银行贷款和股东出资各占50%的比例，企业所得税的税率是25%。那么：

债务成本方面

银行贷款的金额为5万元，这部分资金的成本是6%＊（1-25%）=4.5%。

为什么要乘以1减去所得税税率呢？

假使这部分（6%，对应3000元）没有来自借款，而是来自于没有利息负担的来源，3000块钱省出来的利润也要缴纳25%的所得税。而需要缴纳这部分的利息时，在税前已经抵扣了全额的3000元钱。

换个通俗的说法，就是3000元利息中的25%，要么在3000元利息中付出去，要么缴税时候付出去，总之留不住。所以，计算债务成本的时候，这部分要予以扣除。这就是经常提到的“税盾效应”。有了税盾效应，债务成本实际上是被降低了的。

股权成本方面

股权成本主要是指股本的机会成本。假设楼主选择不开包子铺，而是用这5万块钱投资其他的领域，这5万元能带来多少收益呢？——不管是多大的收益率，这部分收益率就是这5万元的机会成本，也就是这5万元的股权成本。

那么，这部分机会成本如何计算呢？问题来了，这也是国内学术界一直在讨论的问题。根据国内的研究情况，我个人比较认可以A股上世纪90年代至今的平均个股年化收益率计算。也就是说，假设这5万元全部投入了A股市场，每只股票均匀投资（现实中不可能），一直持有，不卖，近20年来的收益水平——这个值前两年的统计大概是9%，这个水平是符合常识的。

因此，我们可以以9%这个常数去进行简单计算。

所以，所以这个时候你会发现，WACC计算中的加权值上下区间，一般是在5%-9%左右。借的债越多，WACC值越低，自有资金占比越大，WACC值越高——是不是和你想的不太一样？

可现实中不就是这样吗？想想早年贷款买房的，想想早年借钱做生意的，想想早年砸锅卖铁炒股票的，只要不自己糟，不作死，整体来看一般都比不借贷的更有钱一些？不就是这样吗？

所以：

谁借的钱多，一般就会更富！

换个角度讲，畅通的融资渠道是有利于企业经营的基础，也是企业资质较好的表征。

顺便多说一句，很多企业的考核中以EVA经济增加值基础。计算一个企业的ROIC（投入资本回报比率），又知道了加权平均资本成本WACC，用ROIC和WACC的差值乘以企业的总投入资本IC（一般是“股本+带息负债”），这个结果就是EVA经济增加值。

在这时候，借贷越多，WACC越低，同等条件下——EVA越高，考核绩效越好。

现在你知道为什么国企天生喜爱银行贷款了吧？（基准利率只有6%左右）

顺便说一句，不同意@汪洋同学的解释。其中的股权成本一般不以每股净利润类的指标衡量。那样的话，所有的公司的wacc值将会变得无比大。

28天的变化——MAF180训练小结

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正冈子规曾有俳句：“痛苦难忍的时候，定有幸福在暗中靠近。”初学长跑是痛苦的，MAF180法则可以降低痛苦，在不痛苦中等待靠近着的幸福。

一、MAF180训练法是什么？

MAF180训练法是什么？

简单说，MAF180训练法就是

用180减去跑步者的年龄，得出的数字就是最大心率HRmax，这个数字再减10就是最小心率HRmin，跑步时候把心率控制在这个区间，尽量接近HRmax。如果身体有慢性病、陈旧伤，整个区间下移5-10个点。

MAF180训练法最大的特点是只看心率，不问速度。刚刚开始跑步的跑者采用MAF180训练法，往往只允许10左右的配速，也就是6km/小时，相当于快走。随着训练的持续，逐渐改善。

MAF180训练法的好处至少体现在三个方面：

1.坚持训练，可以提升心脏泵血能力、单位血液的携氧能力以及运动中代谢脂肪供能的效率，可以显著提升长跑成绩。
2.由于运动强度较低，可以最大限度的避免跑步中因肌肉疲劳、动作变形引起的伤病，如足底筋膜炎、膝关节磨损等问题。
3.由于心率有严格的上限，对身体刺激小，长跑产生的自由基最大限度的被抑制了，可以有效避免过多累计自由基导致的跑者身体过度氧化问题。

二、训练概述

今年10月4日至今（11月17日），采用MAF180法跑步44天。其间，MAF180训练13次，累计时间11小时58分，累计里程93.18公里。MAF180的跑量在其间总跑量的占比大概是85%。作为跨度44天的训练数据，这个跑量并不大，但MAF180训练法的效果是明显的。

下面以10月20日第一次采用MAF180法跑10km和11月17日最新一次MAF180训练10km进行对比。这两次训练的时间跨度是28天，里程都是10km，用时分别是80分27秒和73分42秒。简单看，成绩上是有提高的。

有必要注意的是，这两次训练有两处差异因素。

一是温度。北京的10月气候宜人，11月中下旬初冬时期风大天冷，环境差得多。尤其是风速，竟然达到了27公里，逆风的时候经常感觉像在用跑步机一样，光蹬腿，不前进。

二是最大心率略有差异。10月20日第一次跑MAF180，因为心率压得低，跑步体验好，最后250米抽风冲刺了，导致最大心率达到了169，同时使成绩出现了微幅改善；11月17日则严格按照MAF180要求控制心率跑到了最后一米。

这两个因素使28天的反差受到了一定影响。假使11月17日天气好些，10月20日没有冲刺，下面的数据中反差会更明显。

三、平均心率

既然是MAF180训练，心率应该是保持一个稳定的水平。今年我的心率区间是152-142。这两次训练的平均心率保持得不错，都是150。10月20日受到最后250米冲刺的影响，最后一公里稍高。

四、分段速度

同样是10km的距离，两次训练的分段资料大相径庭。如图：

上图是第一次MAF180训练的分段数据，前面7km每公里掉速都很明显，全程平均配速达到了803。

这是28天后的11月17日，可以看出除了2km前后有一个明显的掉速过程，3km以后掉速并不明显。全程配速也进步到了722，提升了41秒。

对比这两次训练的分段数据，前面一次整体速度慢，而且全程一直处于掉速的过程中。28天后不仅速度提升了，而且分段数据也稳定了许多，10km范围内掉速并不明显。

五、平均步频

通过28天的训练，跑步步频改善了很多，从10月20日的168次/分钟提升到了182次/分钟。

步频的提升好处很多。

首先，频率高了，步幅小了，落地时对关节的冲击力也就小了，受伤概率会降低。

其次，步幅小了，离地高度较低，跑起来比较省力，有助于改善成绩。武侠小说中跑得快的人往往被描述成“贴着地跑”，就是这个意思。

最初跑步时也想提升步频，无奈心有余力不足，步频加快后心率立刻超标了。步频的提升本身就是锻炼成绩改善的一个指标。步频高，往往反映了跑步者的经验更多。步频较低，则是“less experienced or slower runners”（来自Garmin Connect）的反映。

按照Garmin Connect的数据，除去部分身高很高的人，步频由168提升至182意味着跑步离地距离由约9.2cm下降至约7.8cm，触地时间由约256ms降低至约230ms。实证层面上，提高步频对于跑步的改善确实很明显。

六、卡路里消耗

参考全程高度变化，按照MET法估算这两次训练卡路里消耗分别是999大卡和949大卡。受到同期体重下降、运动时间缩短的影响，消耗热量有所降低。

无论从运动的热量消耗，还是体重下降的速度看，跑步到现在的边际效用肯定是下降的。当撇脂阶段过去后，只有跑步本身成为跑步的目的，跑者才能真正继续下去。

七、结论

1.MAF180训练法对于提升跑步水平是有效的。
2.这种提升是全方位的，包括跑步速度、步频、持续时间等。这种提升本身会产生叠加效应，产生新的提升。
3.低心率、高步频可以降低伤病的风险。对于大体重（>90kg）的跑者，MAF180是减脂的安全选择。遵循MAF180法，遵守10%安全月跑量增幅，可以有效降低伤病风险。

正冈子规曾有俳句：“痛苦难忍的时候，定有幸福在暗中靠近。”初学长跑是痛苦的，MAF180法则可以降低痛苦，在不痛苦中等待靠近着的幸福。

回答“健康的资产负债率在什么范围？”

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本文为知乎问题“健康的资产负债率在什么范围？”的回答。以下为正文。

资产负债率更多的是企业资产负债结构的时点记录，本身并不能充分反映企业的债务负担。“资产负债率”只是反映“长期偿债能力的”一个指标。之所以加引号，是因为所谓“长期偿债”本身也是有问题的。这不是今天讨论的范围。

资产负债表的左右两端含义是不一样的，同样的一组经济资源，在左边是呈现的形式，右边是来源。形象一点说，你和我各有一套价值一样的自住的房子，我用贷款，你是全款，在资产负债表的左侧我们的“固定资产”科目都是一样的，而在右边，我的负债会出现大量的“长期借款”和“一年以内到期的长期负债”，相当于首付的部分会计入所有者权益，而你的负债则不会有这部分金额，全部房价都体现在所有者权益。

这样一来，所谓“负债率”看起来确实可以反映债务负担。

世上的事怕就怕“但是”二字。但是，还有另外一个问题：不是所有的负债都会成为企业的负担。

再举一个例子。假设我们都是搞装修的企业，你的业务好，客户多，排不上队；我刚干这行，需要拉客户。我们各自接了一个规模相似的工程，你可以要求客户预付50万预付款，先给钱后干活；我必须找银行接50万启动工程，完工验收结账。工程启动的那一刻，我们的资产负债率是相似的，我们的负债都是50万元，你的计入“预收账款”，我的计入“短期借款”。

这两个科目有两个本质区别：

预收账款不对应任何的支付义务，短期借款是要定期偿还的；

预收账款不产生利息，短期借款是要支付利息的。

很显然，资产负债率相同的我们，在财务上的负担是完全不一样的。你的预收款50万也许近期只需要用去10万元，剩余40万元买个余额宝，一天怎么也有5、60块钱收益，慢慢花，总会有一部分结转进你的利润；我的50万贷款不管用不用，我每天都要付给银行80块钱左右的利息，一年以后不管是砸锅卖铁还是大出血，还要一分不少的还给银行。这是完全不一样的意义。

我自己见过的企业里，有资产负债率只有50%，但每年现金净流入的一半要支付退休员工退休费的；有资产负债率98%，账面上一毛钱有利息的负债都没有的；有资产负债率连年超过90%，账面上全都是从客户那里预收来的工程款的；甚至有把利润藏在负债科目避税的。现实中的企业千奇百怪，形形色色。单纯一个资产负债率又能反映什么呢？很有限。

真正衡量企业财务负担的指标是什么？应该说，更对症的指标包括带息负债的比率、WACC、已获利息倍数、现金利息保障倍数、经营活动现金流对带息负债的覆盖倍数、带息负债在全部投入资本IC中的占比、现金周期CCC。

这个话题太大了，关于财务安全，两个小时是说不完其中的梗概的。有一点可以肯定：如果要我举一个“最没有信息量、最没有价值的财务指标”，我八成会说：资产负债率。

经济危机的三种类型——重翻波斯纳《资本主义的失败》

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波斯纳是我在人大法学院读本科的时候很崇拜的学者。那时候似懂非懂的读他的作品。2009年年底，他的《资本主义的失败》在国内出版上市。这本书写的是“次贷危机”。读时就想，三两年后，应该重新读一读，看看波斯纳的预言对不对，这本书能不能经受住时间的检验。

近期整理旧时笔记，重新翻了翻这本书。波斯纳几乎准确预测了次贷危机后这几年的萧条。特别是关于危机的阐述和预言，几乎可以完全套用在中国的身上。

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波斯纳在书中将经济危机分为三类，大概可以概括为：偶然型、政府诱导型、泡沫破灭型。

偶然型的经济危机是指“市场常规运行之外的某种未预见到的经济冲击打破了市场均衡”。最典型的当属2001年“9·11”事件导致的短期衰退。2000年后的互联网泡沫破裂在“9·11”以后被加速放大。但整体来看，这类危机的危害时间最短，危害性最小，也“最没意思”。

政府诱导型的衰退是指在政府的主动干预下，经济出现一定的衰退。最典型的例子是80年代前期的美国。美联储为了打破长期的高通货膨胀，大幅提高美元利率，导致短期内经济出现一定的衰退，失业率在1982年甚至一度超过了10%。在我国也有类似的情况。为了尽快解决起始于80年代末的高通货膨胀问题，人民银行大幅提高了人民币利率，国内过热的经济在短期内迅速“软着陆”，开启了江时期到奥运会的繁荣十年。这种经济衰退不能归责于任何人和机构，同时，“对于经济的长期健康运行也有一定益处”。

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第三种衰退是最危险的。“泡沫破灭型”经济衰退由投资泡沫的破灭引起，是一种由内部发生的经济萧条。包括1929年的萧条和波斯纳书中所说“我们今天正在经历的萧条”都属于这种类型。

这里指的“泡沫”是指某类资产的价值骤然升高，而这一变化又不能通过任何基本面的变化予以解释；同时，这类泡沫往往是由错误的信念造成的，人们错误地相信基本面正在发生变化。例如人们会错误的相信基于人口增长或产品质量提高，需求出现了根本性的增长。无论是郁金香还是南海公司亦或是国内的君子兰、鹦鹉，皆是这种错误信念的产物。

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春去冬来，潮涨潮落。繁荣萧条的经济周期就如同日出日落，累了就要躺下睡觉，睡够了自然会起床。看着走强的道琼斯指数，2009年睡下的美国已经开始醒来，准备迎来精力充沛的早晨。我们呢？喝下了四万亿的咖啡因，在该睡觉的时候又熬了一夜。

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波斯纳的书名叫《A Failure of Capitalism》，不是《The Failure of Capitalism》。当年即有译者探讨二者的区别，似乎中译名为《资本主义的一次失败》要好于《资本主义的失败》。也许还是大而化之《资本主义的失败》能够更好的按摩国内某些人的心理，有利于让这本书尽快通过内容审查，与读者见面吧。

现在看来，可能还是《资本主义的一次失败》更准确的概括了波斯纳当时的预见。

读书笔记、读书卡片与DEVONthink

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对一位科学家来说，整理和组织材料的过程本身，就是一种享受。……从事这一工作时，感到很愉快。这种快感，实际上就是意义本身。——《奇特的一生》

出于个人习惯，这些年一直在关注Mac终端上的读书笔记和读书卡片。不动笔墨不读书，读书不留下些书面材料，总觉得有点对不起读书用掉的时间。五六年来，对卡片的载体进行了一轮一轮的探索，目前使用的DEVONthink 2 pro。这个软件，可以很好的满足读书卡片系统的基本需求。

一年前曾写过一篇《用Filemaker Go打造iPad个人读书卡片数据库》，提到了读书卡片系统诸如元素化、本地化、便携性等几个基本要求。实际的使用中，Filemaker数据库暴露出了一个巨大的问题：作为数据库软件，将检索结果聚合在一起然后集中导出很容易，但想要实现快速检索然后集中显示聚合在一起的结果则很难——数据库将“卡片”检索出来，“摞成一摞”，每次只呈现一张。另一个问题是，数据库基于纯文本的存储原则，无法在后续使用中Highlight需要的字句，没办法在“卡片”上标标画画，人与卡片之间仿佛隔了一层玻璃。幸好在Mac上还有DEVONthink，可以满足元素化、本地化、可聚合等基本需求，同时还可以聚合呈现，可以Highlight标注。就目前的使用情况来看，这是一款读书卡片神器。

DEVONthink是一款德国人在很多年前编写的软件，中文互联网上对它的讨论还不太多。值得注意的一点是，在英文世界的讨论中，出自各学科研究者的比例非常大。也许这款软件天生就是为了学术研究而诞生的。

第一次知道DEVONthink是很偶然的打开了一篇2005年的文章，一个台湾人写的，题目是《從卡片盒到DEVONthink》。那时候还没有使用Mac，看了一眼就略过了。直到后来使用DEVONthink后重新检索到这篇文字，恍然间有了一种踏破铁鞋、柳暗花明的感觉。到目前为止，检索到的最早的讨论DEVONthink的材料是一个老外写于2003年的文章，题目叫《Outboard Brains for OS X》，将DEVONthink比做了“外脑”。绝不是夸张，DEVONthink就是“外脑”。除了收集、存储以外，DEVONthink可以将内容有序组织在一起。如果英文够好，能够用英文写笔记，抄卡片，读文献，DEVONthink甚至可以根据词汇的重叠程度自动分析文章或笔记之间的关联程度，提供“See also”功能，让内容关联最紧密的文章集中显示。这种关联并不是基于“Keywords”，不是基于“Tags”，而是基于文本的内容；这一切都是智能的，不需要人工干预的。当然，由于DEVONthink不能解决中文分词问题，对中文材料只能以句子作为判断单位，效果就差多了。

DEVONthink使用的是Mac系统中普遍采用的Library存储方式，有点像iPhoto这类的软件。所有的图片、文字全部存储在一个Library中。这个Library包可以任意移动位置，可以放到移动硬盘，也可以放到Dropbox随时同步。在本质上，Library并不是一个独立的文件，而是一个文件夹。Evernote、Onenote可能面临的存储文件损坏问题，在这里并不存在。内容变化时，Dropbox同步也仅仅同步改变的索引文件和增量的内容，并不会动辄将整个Library通过互联网上上下下的反复上传下载。

有一个老外，自己的主数据库达到了29G，有些担心软件的可靠性。经过咨询DEVONthink的开发者，得到了答案，DEVONthink的单数据库文件数上限是20万，字数（Words）上限是3亿。即使接近了这一上限，也可以通过分拆Library的方式处理。DEVONthink可以同时打开多个数据库操作，很方便。

通过运用DEVONthink，很多灵活有效地存储组合得以实现。例如，一个研究者可以将收集到的报纸、书籍截图以内容命名，以出版发行的日期作为Spotlight Comment的注释，存储在DEVONthink中。这样，可以直接按照时间顺序组织、挖掘。就这个应用方法而言，Evernote、Onenote很难实现。DEVONthink的强大功能保证了使用者有充分的空间在软件内进行个性化的“二次开发”。

这是个神奇的软件。仅仅用做收集读书笔记和制作读书卡片，肯定是大材小用了。有兴趣的话，建议以英文关键字在google进行搜索。英语世界中，DEVONthink是个很严肃的研究者软件。

希望DEVONthink可以帮助到越来越多的朋友。

窝阔台的耳坠

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在蒙古史中，窝阔台是一个很有趣的人物。他身处富贵之中，却明白穷人的忧愁。他贵有天下，却认为自己有钱和的臣民有钱对他来说是没什么区别的。窝阔台认为，天下一切财富，自然不都属于他吗？他把钱给人，钱还是会回到他那里。金钱是应该流通的，如是它才能使人享福。

Joachim Barkhausen的《苍狼帝国》一书讲述了这样一个圣经寓言式故事：

有一天，窝阔台与妻子外出，途中遇到一个乞丐。窝阔台当时身上没有带钱，就叫他的妻子摘下奇美的耳坠给乞儿。他的妻子不肯，并说可以让这个乞丐明天到宫里来。窝阔台于是说了句足可以让世间一切慈善机构当作格言的贤明的话:“你以为一个穷人能等到明天吗？”如此，乞丐得到了这副耳坠，并把它卖给了一个商人。第二天，商人进宫将耳坠又献给了皇妃，以表示他的忠忱。窝阔台知道后，“欢喜无状”。

读完故事顺便腹黑一下：不知外出的“妻子”是否就是受贡的“皇妃”。如果是，这就是蒙古的新旧约；如不是，那就是蒙古版的甄嬛传了。