早年间老板办网站时，提出了三个关键原则：及时、准确、标准。沧海桑田，网站现已3开头，“及时、准确、标准”三原则历久弥新，依然是把握市场的三块基石。

把握市场的基石

基石一：“及时”。

及时，一是快速反应，二是时刻跟随市场，三是不带成见。渐次拔高，越来越难。

努力能快，但还远远不够。百年前的纽约红马甲每个人都很努力，反应也很快，但大多数人注定不是利弗莫尔。

快速反应之后要紧随市场。早起一天容易，天天早起困难，时刻保持在线，对交易者来说难上加难。努力之后要有恒心，有毅力，才能时刻跟随市场。

第三层：清空自己，不带成见。用想象指导买卖，以预期代替现实，是多数人主要的亏损原因。市场的趋势就是一把飞速滚动的屠刀，任何相反的操作都是案板上的鱼肉。一旦逆势，当即陷入与当下走势相反的状态，这种状态的延续就意味着死亡，一旦进入这种状态，唯一正确的选择就是离开。离开需要什么？认错。认错需要什么？清空自己，没有预期。更深一层的是，什么才是正确的选择？《说谎者的扑克牌》里面曾经提到过一个说法，只有被市场证明正确的才是正确的，其余都是错误的。入场之前，先假设自己是错误的，只要市场没有按照预期发展，立刻退出。说起来容易，几人做到？难啊。

基石二：“准确”。

一厘米是什么意思？没有意思。天下本无“一厘米”，不过是尺子刻着刻度，所以有了“一厘米”。做到“准确”，首先就要放弃对于先验“准确”的追求。按索罗斯的反身性理论，交易的盈利要把握“基本趋势”和“主流偏见”。趋势是客观的，以价格为表现形式走出来的。主流偏见是什么？别人的看法，群体的共识，根本就没有客观标准，也没有绝对原则。

人心如水，无从把握。小童画圆，几秒钟画好，八九不离十；可一旦告诉了小孩子什么是圆，圆是什么，再多嘱咐几句“一定要画圆才行”，八成小朋友就画歪了。画圆，心里不能预设圆。一样的，所谓“准确”，首先要清除掉心中的“准确”，以市场为绝对导向，亦步亦趋。跟随得越紧，越是准确。这个过程中，务必找到一把尺子，刻度是公约的。然后抛弃标准，信任刻度。这就是“准确”。

基石三：“标准”。

标准二字，要从当下和过往两个角度理解。

从当下看，“标准”就是完全分类。判断上，什么样的行情可以做，什么样的行情不做；操作上，什么样的信号开仓，什么样的信号平仓，这些都要有完全的分类。市场上，所有的参与者都在做着分类。均线是最简单的分类，均线的位置和方向决定了操作。“**均线以上不做空”云云，诸如此类。花哨一点的，放量回踩、低买高卖、“空中加油”、“老鸭头”，林林总总，都是分类。分类的方法并无优劣之分，分类的人挣着不分类的人的钱，只要有人不分类，分类就是优势策略。

从过往看，“标准”是“一以贯之”，是“坚持”。标准确定了，“学懂弄通”了，后面就是“狠抓落实”。“落实”就是重复执行。没有重复和坚持，再好的标准也不能保证赚钱。“重复”+“优势策略”是唯一可行的道路。所谓的程序化交易，就是利用机器重复某一个细小的优势策略；所谓程序失效，就是优势被填平了。执行标准很难：连续止损，能否继续执行？连续盈利，是否开始手痒？每一个交易者都知道这背后的艰难。

小结一下：

• 要“及时”，就是要扎扎实实，表里如一；
• 要“准确”，就是要无我无他，空杯心态；
• 要“标准”，就是要心如止水，钢铁战士。

“及时、准确、标准”这个原则，难度极高，终点在地平线，前途无量，永无止境。

赶在下雨之前，出现在“局部地区”

为什么要坚持“及时、准确、标准”？

深层次的原因是：市场在“确定”和“不确定”之间切换。

思考这个问题：

世界是确定的吗？

基础教育肯定会替我们回答，世界是不确定的，是变化的，唯一确定的是不确定本身，是变化本身。

那么好，再问一遍，世界是确定的吗？如果“不确定”本身是确定的，这个“不确定”是不是确定的呢？所以，大概这个世界还是存在确定性的。

确定性在哪里呢？问一个问题。

这个世界下雨吗？下雨。下雨确定吗？

• 确定？那好，就是窗外，下一场雨什么时候到？
• 不确定？周期拉大，比如一百年，地点放宽，比如南美洲，亚马逊，还是不确定的吗？

笑话里老太太问，这天气预报里的“局部地区”怎么天天下雨？

这个“局部地区”，就是确定性的所在。交易者的任务，就是在下雨前出现在“局部地区”。要实现这个目的，就要做到“及时、准确、标准”。

首先是“及时”。西谚云，“闪电打下来时，你必须在场。”还有另一半，闪电没下来不要傻等，打闪前最后一秒到场就可以了。如斯坦利克罗所说，成功的交易者永远严守纪律，在场外保持客观的态度，直到他能往主趋势行进的方向进场为止。“愚蠢的赌徒会每把都下注，笨拙的交易者则会永远都留在场内。”不做愚蠢的赌徒，，也不做笨拙的交易者，要做跑得快的交易员，打闪前火速到位，完事马上就走，“及时”当然是第一位的。当然，“及时”背后是快速反应、跟随市场、不带成见这些修炼，不再重复。

“及时”之后是“准确”。2017年入冬后怀着期待在北京等雪一定等不到，2018年开春重仓下注不会下雪的一定亏死。小概率事件出现的概率并不小。预设前提害死人。

圣人无常心，以百姓心为心。市场无常理，走出来的就是道理。在市场中，当下是唯一的依据，价格是所有意见的汇总，所谓“准确”，就是买一把尺子，忘掉自己，信任尺子的刻度。如此，才能真正观测到“局部地区”下雨的迹象。

第三是标准。钓者枯坐整日，不一定钓到一条大鱼；猎人跋涉百里，不一定发现猎物。这“枯坐”和“跋涉”就是标准，是钓者和猎人的必修课，是大鱼和猎物的来源。钓鱼时隔五分钟抽个烟活动活动，打猎时三天打渔两天晒网，中断了“枯坐”和“跋涉”的完整，即是丧失了“标准”。但凡竞技体育，职业选手多半远胜业余运动员，就是胜在了这个意义“标准”上。

复杂的事情简单做，简单的事情重复做

大多数的失误，都是“及时、准确、标准”出了问题：

• 参与过小级别的操作——不标准
• 没有按买卖点操作——不及时
• 参与过於频繁——不标准
• 对图形判断不熟练——不准确（“消极型”，缺认识）
• 有盲点——不准确（“积极型”，存在先验认识）
• 乱听消息——不准确

怎么做？以“及时、准确、标准“为基石，等待、识别、把握、离开局部的确定性。

• 高波动结束了，一定会出现低波动，这是确定的。
• 盘整结束了，一定出现趋势，这是确定的。
• 趋势如果结束了，一定会出现横盘或反转，这是确定的。
• 一个大阳线突破了，回踩犹犹豫豫，还会继续拉起来，西方人叫它“测量运动”，东方人叫“走势必完美”，这是确定的。
• 一个三角形突破失败了，反方向突破回踩很弱，那就算是完成了方向选择，坚持做，整体盈利是确定的。
• ……

找到了这个确定性，只做这个确定的，交易的盈利就是确定的。——复杂的事情简单做。

确定性的窗口不会长期打开，蜂拥而至的交易者很快会将它填平。窗口打开了，要“及时”发现，要“准确”把握。窗口关上，要执行“标准”，果断离开，继续等待。——周而复始，简单的事情重复做。

万法归一，道法自然。交易无他，亦如是。

周三例会，晔晔说了一句感慨，说到心里了。

我们的球踢得太小了。

做交易，还是要把握大的格局。这个原则与级别无关，再短的短线，也要主动向上跃迁一到两个级别，从大处看，找到大方向，再逐级推演，等待买卖点。

果断来自于直觉。直觉是最宝贵的资源，是交易员无数看盘、复盘、持仓的积累。产生直觉源自学习，输出直觉源自等待。做正确的交易、大幅盈利的交易，你得跃跃欲试，得“憋了好久”，得“就等这一下”，得“你咋才来涅”。没有这种感受，交易就没有直觉的支持。没有直觉的支持，交易即使盈利了，也无法形成自我正反馈激励，没有长久的积累价值。

人的直觉是有限的，超短线、日内交易为什么难？难就难在不断的输出输出输出。再强的电池，保持稳定持续的输出也很难。前面偶尔也体会过超短线，看5s图，以均线为依据，用 Price Action 的固定架构，做做3-pushes、做做楔形反转，做做衰竭，盘子不大，也能盈利。一天下来发觉了不对。一点一滴积累的利润，在收盘前的一次本不该入场的波段交易中赔掉了绝大部分。进进出出，“上班打卡”，疲于应付，根本感受不到本心中直觉的指引，相对大的机会到来，失去了直觉的保护，也就丧失了盈利的确定性。丢西瓜捡芝麻，攒钱毁于电信诈骗，就是这感觉。

对大多数交易者来说，还是应该争取把握大机会，粗粮细作，有大机会的时候再逐步降级，寻找准确的开仓平仓点位。大机会没到，看，不干。节约精力、时间是表，深层次的里是节约交易冲动和信心。一次次超短，赚一点亏一点，线性输出，交易冲动都没了，太费电。

从另一个方面说，专注大机会才是大块盈利的基础。

一是，正确率和回报比互损，二者同时优化的关键就在于级别错配。只有通过大机会一层层降级，持仓后再一层层升级，才有可能获取级别错配带来的超额利润。技术上这个操作不难，难在经历了超额利润后，交易员如何调整心态。这是另一个问题。

二是，利润是收入，止损是成本。只有交易次数足够低了，才有止损、再次入场的勇气。止损的成本就是子弹费用，波段利润就是猎物。一个交易员，如果心里清楚：“这波大象过去，起码再等一周才有行情了”，那捕捉这一波行情究竟是开了三枪还是开五枪没差别。如果每天都端着枪打野鸡，就要好好算算鸡肉和子弹哪个更值钱了，开枪的时候心里揣着账本打算盘，打猎肯定打不好。

总而言之一句话，晔晔说的对。球不要踢得太小，一是踢着累，二是踢不准，三是没必要。

这个月21日，单笔交易盈亏比创了新高，1份风险敞口，27.8倍的回报。有运气的因素，回顾计划到执行，也确实是一次自我的提升。这次交易之前，对交易系统的调整持续大概三个月，改变主要在止损策略。

要感谢我的师父，一年多之前和我说了六个字：

“止损要有意义。”

六个字，一年多，潜移默化，润物无声。

整理一下自己对这六个字的理解。

第一，开仓入场要有意义。

无论挂单止损还是主观止损，一个止损设置下去了，必然意味着一次入场。老子曾说：“兵者，不祥之器……不得已而用之”。交易也是一样，一次开仓入场，意味着一次风险暴露。不一定盈利，不一定亏损，但风险敞口一定暴露。止损只是给风险加一个限额，风险依然是风险。所以，要让止损有意义，前提是入场必须有意义。

按照 Jason Williams 的说法，“大多数做交易的人其实都不是为了盈利。他们认为做交易是为了盈利，但实际上更多的是与其他东西有关。”交易者需要持续克服频繁交易的倾向。入场无意义，则止损无意义。瞄准了打，每一颗子弹消灭一个敌人。

如何衡量入场是否有意义呢？

要看是否符合自己的交易系统。以钓鱼为例，什么时候抬起鱼竿呢？鱼漂动了，手上也有反映了。每一个钓者都在等待这个时刻，没有这些反应，鱼竿就要一动不动。交易也是一样，只有符合交易系统的信号出现，才能抬起鱼竿，下单入场。这是第一步，是最基本的要求。至于交易系统的信号是否过于频繁，是否可以优化和省略，那是后面的事情。

总之，止损要有意义的第一步，是入场要有意义。

第二，止损点位要有意义。

设置止损点，我们有时会选择某一级别K线的关键价位，有时会选择均线、趋势线，有时会选择某一指标的某一值作为触发止损的扳机点。粗看来，只要止损点是明确的，止损的背后都是有理由的。

止损的理由不等于止损的意义。

很多时候，有理由的止损点是没有意义的。这里要明晰一个概念，什么叫止损的意义？止损的目的是，在市场的运行与我们的预期不一致的时候，及时地脱离市场，结束风险暴露的状态。有了这个目的，止损的意义就是是否有助于目的的实现，也即——是否不会迟钝，也不会过敏。

有时，止损设置会迟钝。市场的走势已经告诉交易者，最初的理由不在了，最初的考虑不对了，但止损迟迟没有触发。在刚刚做到坚决执行交易系统的交易者中，这种情况很常见。“忍住，再等等”是这时心底最常出现的声音。可实际上，这时候的入场依据已经被证伪了。

还有时候，止损设置会过敏。在某些波动较大的时段，过小的止损（常常体现为小级别的K线高低点、短期均线等）会被扫掉，头寸没了，价格继续按照预定方向运行。这时尽管交易者可以告诉自己，“止损错了也是对的”，但毕竟“方向”判断对了，“方向”的波动幅度没有判断对，依然不能算理想。

止损的标准在迟钝与过敏两端游走，对交易者的伤害很大。意志不够刚硬的交易者，会在“忍住，再等等”和“错了也是对的”之间反复徘徊，最终，坚持的变成了随意的，自信的变成了怯懦的，这种波动最终会毁掉一个交易者。

坚持得太过辛苦，有时是方法错了。止损要有意义，第二步，点位选择一定要有意义。

第三，止损幅度要有意义。

幅度和点位不同，点位的价值在于定性分析的对与错，幅度的价值在于定量分析的值不值。简单说，止损的幅度决定了盈亏比。

一波行情，在职业的交易者看来，要么有个大致的考量（与一二三的目标位有关），要么完全不设预期，趋势跟踪。无论哪种路子，止损幅度都与盈亏比成反比。

盈亏比又与胜率的最低要求成反比。

因此，止损幅度与胜率的最低要求成正比。

——止损越小，命中率越不重要。止损越大，胜率要求就越高。

以趋势跟踪策略为例。趋势跟踪策略的常见胜率是30%-50%。一般认为，超过50%的胜率，要么是过度优化，要么是短期数据不足以长期证明。而低于30%的胜率，又难以通过合理的盈亏比保证盈利。众所周知，趋势交易者不宜过度过滤入场信号，得不偿失。这时，入场时的止损幅度就很重要。如果能够成功的降低止损的幅度，往往意味着同样的风险暴露金额，可以建仓更大的头寸。事实上，这条路径确实是趋势交易者提高交易绩效的常用方法。

千人千面，水无常形。止损的幅度没有一定之规，没有最优方案。大的原则基本可以明确，止损不宜过大，过大的止损伤害盈亏比，提高了对胜率的要求。

第四，移动止损要有意义。

持仓出现浮盈，是持仓中的高光时刻。浮盈后如何移动初始止损，是持仓中的重要课题。

持仓中移动止损要解决好两个关键问题。

• 第一是盈亏平衡问题，是否要在特定条件满足后移动止损位置到盈亏平衡点？如果是，什么时候移动？如果不是，为什么不移动？
• 第二是跟踪止盈问题，是否随着行情发展，动态确保最低盈利（即使主动止盈）？如果是，什么时候移动？如果不是，为什么不移动？

是否做保本处理，是否跟踪止盈（顺向移动止损线），其结论并没有标准答案。但考虑这个问题则是交易者的必修课。做出何种策略，主要与几个因素有关：

• 与交易系统的设计思路有关。如果是单纯追求大盈亏比的策略，例如A股“缺口不补”策略、原生“海龟”策略等，这方面的要求可能会松一点。如果是日内短线炒单策略，这方面的要求可定要很严格。
• 与资金偏好要求有关。自有资金，承受波动足够大，无所谓，要求会宽一些。外部资金，净值公开，这方面的约束自然要严格一些。
• 与交易者的自身特质有关。每个交易者都有自己的特质，是否动态调整止损要结合交易者的特质考虑。每个交易者要结合自己的性格特质选择符合自己的策略。

总结一下。

上面的四点里面：

• 开仓入场有意义，防止过度交易、冲动交易。
• 止损点位有意义，真正把止损变成必要的成本，而非单纯“停止损失”。
• 止损幅度有意义，提升盈亏比，降低命中率的要求。
• 移动止损有意义，防止不必要的亏损出现，及时锁定既得利润。

四点处理得好一些，更好一些，交易的绩效一定会有所提升。

EOF.

还有三篇关于止损的文章：

• 精确地亏损，糊涂地盈利
• 想盈利，该怎么亏？
• 永远永远不要被套

上面的图片是网上的一个朋友制作的。如果略加统计，很多交易者的交易系统可能都是这个样子：整体还不错的胜率、正向的平均期望值，10%以内的高盈利“正向黑天鹅”交易。

最大的隐忧是，左侧的尾部太肥厚了。

说细一点。

这个直方图的横坐标是金额，意思是单笔交易的盈利——越靠左侧亏损越大，越靠右侧盈利越多。纵坐标是频率，也就是每个回报水平的出现次数叠加——柱子越高，说明出现的次数越多。

此类交易系统的问题主要有三个层次。

• 第一个层次：整体期望的盈利掩盖了肥厚的左侧尾部，隐藏的风险容易被多品种集中放大。如果合在一起看，这个系统整体期望是盈利的。但实际操作中，一旦应用于多个品种，回撤时间和回撤幅度都会出现上升。巨大的左侧肥尾高频率的连续出现，会使资金曲线出现集中回撤。如果交易者习惯于较重的仓位（比如，单笔风险敞口超过1%），连续三五次回撤就足以抵消很长时间的盈利积累。这是第一个层次，可以通过简单的统计计算算出来。
• 第二个层次：正向黑天鹅出现频率过低，整个系统缺乏“明星交易”，绩效天花板明显。图片右边有数字，这个系统的算数均值是4992元，标准差1.45万元，交易次数一共是51次。这个绩效的意思是什么？估算一下，就是95%的交易结果会落在【-2.4万元，3.4万元】这个区间之间。由于右侧的尾部过于单薄，使得整体期望根本没有远离0值。以0值为重点，左右比大概是5：7，优势太小，资金上台阶只能寄希望与运气。
• 第三个层次：肥厚的尾部叠加后，会严重影响交易系统的有效执行。从结果分析，左侧叠加了很多亏损2万元的交易，这个系统的最大止损可能就是2万元。51笔交易中，9笔直接止损2万元，意味着这9笔交易完全做错了，被打了初始止损。这种频率出现1R的亏损，对交易员执行交易系统会产生重大的影响，实际操盘中会频繁出现“如果……就好了”、“早知道……就……了”的想法。即使是做成交易程序交由电脑执行，review的时候也足以让程序的主人怀疑人生，有可能提前终止程序的执行。

如何解决这个问题？一般可以从两个方面考虑。

• 胜率角度。传统的趋势交易理论认为，低胜率与高盈亏比相辅相成，胜率的要求可以放宽。实际上，一个较高的胜率不仅可以防止单边大幅回撤，也可以不断强化交易员的信心，进而保证系统的执行力度。这个案例里，胜率大概是63%，属于还不错的胜率，不用作为最大的改进点。
• 盈亏比的角度。这是问题的关键。这个案例中，提升盈亏比可以有两个快速见效的办法。
  • 大幅压缩左侧肥厚的尾部。通过减少大额的单笔亏损的次数和亏损幅度，可以迅速提升系统的期望值，右移绩效中枢。
  • 想办法增加右侧尾部交易。这个案例中，右侧的大额盈利交易只有一笔，利润大概是4万元左右，两倍风险回报。如果可以让2R的交易出现频率保证在10%左右，系统的期望值将提升到大概8000元左右，0值左右的比值大概是接近1：2，绩效会提升很多。

脱离这个具体的案例，可以得出如下的启示：

• 第一，即使是趋势交易者，也不能放弃对于胜率的追求。过低的胜率（如，低于50%）不仅仅意味着对于大回报的依赖，也极端挑战交易者的心理状态，极端增加了心态管理的难度。开仓本身就是在冒险，开一个胜率很低的仓位，无疑是打开了交易中的 hard 模式，能把胜率提高一些，就不要以“开张吃三年”、“干就干大的”这样的借口麻痹自己。这些理由都对，但都是在说盈亏比。试错成本一样是成本。胜率，能高一些尽量还是要高一些。
• 第二，在高胜率的基础上，努力提升盈亏比，为正向黑天鹅的出现创造条件。 Nassim Nicholas Taleb 曾说，“你可以通过最大限度地置身于正面的黑天鹅事件的影响下，来享受黑天鹅现象的好处。 ”、“在将正面黑天鹅事件的影响最大化的同时，保持对负面黑天鹅事件的警惕。 ”。交易要想赚大钱，还是要有正向黑天鹅参与。小富即安、屁胡搅局的做法注定只能产生A股散户，不能造就伟大的交易员。当然，各类刮头皮策略一样可以稳定盈利。只是刮头皮策略天生两个局限：一是流动性有限制，二是对胜率要求到了极致。对大部分交易员来说，难度太大了。
• 第三，高胜率和高盈亏比都做到了，必须要牺牲交易次数。胜率、盈亏比和交易次数是交易盈利计算公式的三个因子。普遍认为，三者不能同时提升。同时提升胜率和回报比难度已经极大，这时候的一个思路是主动减少交易次数。有一个简单的衡量标准，每220-250根 bar 中，最好的交易机会一般不超过5个。如果是日线，大概就是两三个月一次。如果交易员可以做到这个频率，同时提升胜率和盈亏比是可以做到的。

一切的胜率、盈亏比和交易次数计算，最后都要乘以一个“执行程度”。好的胜率和盈亏比，除了提升纸面的绩效值，更重要的是可以不断强化交易者的信心，确保交易系统的准确执行。

回到这个问题，再看看上面的图：

• 如何提升胜率？——截短亏损。
• 如何提升盈亏比？——让利润奔跑。
• 如何减少系统外的交易？——复杂的事情简单做。
• 如何执行交易系统？——简单的事请重复做。

说到底，还是老生常谈两句话：

• 截短亏损，让利润奔跑。
• 复杂的事情简单做，简单的事请重复做。

EOF

关于交易系统，还有如下文字可以参考：

• 想盈利，该怎么亏？
• 交易越来越无聊，你就进步了
• 交易中的“有为法”和“无为法”
• 职业交易员是如何克服根据自己的偏见和喜好来进行交易的？

在不可知论者的视野里，未来的一切都是不能预知的。

预测未来没有意义，分析过去是有意义的。技术分析分析过去的价格演变，其有效性建立在三大假设的基础上：

• 价格行为包容一切
• 历史会重演
• 趋势会延续

如果把三大假设当作大前提，按照三段论的模型，若要得出“技术分析有效”这个结论，还需要一个小前提。这个小前提即是：我们看到的历史是真实的。

这里首先要给真实一个定义：不被少数主体控制，反映真实市场情绪。

当市场的容量有限时，价格的突破是可以操纵的，成交量的放大是可以对敲的，时间的延长是可以控盘的，空间的大小是可以调整的——大部分的市场要素都有可能不具备百分之百的真实性。

这时，只有一个东西的真实性相对可靠：缩量。放量可以由大户做出来，缩量不行，少数主体想违背市场情绪做出“缩量”的形态，而大多数市场参与者没有保持一致，其结果一定是缩量缩得不明显，或者压根就没有“缩量”。显著的缩量一定是多数市场主体的一致选择。因此，当市场出现“缩量”的形态，形态越明显，背后的市场情绪越一致。

市场在高波动性和低波动性之间往复转换。持续的缩量在价格上也往往是低波动性时期。缩量加低波动性，往往就是在酝酿高波动性周期。（因此，A股市场长期以来才有所谓“横有多长，竖有多高”一说。）不论是趋势交易还是区间交易，当低波动性周期向高波动性周期转换的时候，一般都是入场的好机会——胜率高，盈亏比合算。

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以下是早期关于“成交量”这个主题的链接：

• 关于“量、价、时、空”的一点思考

(Photo By www.adactushousing.co.uk)

我真的很感激那些连续出现的小亏损。正是这些令人讨厌的小亏损，把那些比我更聪明的交易者挡在了获利的门外。 ——金融帝国

真正理解“盈亏同源”，是交易员盈利的前提。有些时候，盈亏不仅同源，甚至同体。见过很多交易系统，回测的时候命中率可以达到90%以上，在高命中率的前提下，还可以拥有整体2:1以上的盈亏比。无一例外，这些系统一旦付诸实盘，都是亏损的。——否则，全世界的钱都被一个人赚走了，市场就不是市场了。

亏损的原因林林总总，有些是回测主观系统的时候不经意从右往左看，开启了上帝视角；有些是不知不觉间采用了“未来函数”；还有一些，则是回测时间过短，没有经历完整的“高波动-低波动”周期。这些都是导致纸面盈利的交易系统亏损的原因。

稳定盈利的交易系统可遇不可求。如果说开发一个系统常常是“大胆假设，小心求证”的话，这里的“假设”实际上是大量显性和隐性思考的结果。瞎猫撞到死耗子的可能性不能说没有，但非常小。这种思考要持续、专注，一以贯之，才有当头棒喝般的顿悟。

这个思考的过程，其着力点应该在如何亏损上。一个稳定盈利的交易系统，必须要有明确、清晰的亏损要素。

具体来说：

• 第一，单笔交易层面，必须有不少于1/3的交易亏损。亏损的本质是释放风险。因此，稳定盈利的交易系统中，单笔亏损交易的量必须要有保障。一个胜率过高的交易系统，意味着巨大的崩盘风险。典型的例子是A股市场的“死扛”策略，单纯看胜率，会非常高，其中毫无风险释放的渠道，这种策略是不可取的。小额的亏损在少量付出金钱的同时，本质上是释放风险。交易系统要想稳定盈利，这个环节是不能少的。从经验上看，高于70%的胜率往往会偏向于“刮头皮”，风险释放渠道是不够的，对技艺的要求也更高。因此，一个好驾驭的交易系统，其中的单笔亏损比例不应该低于1/3。
• 第二，整体绩效层面，必须要出现3次到5次以上的连续亏损。除了通过单笔亏损释放单笔交易的风险，交易系统还必须有连续的亏损，用来释放系统性风险。这里有四重含义：
  • 首先，如果没有连续的亏损，一个正常的（不过高的）胜率就无从保证。这个不多说。
  • 其次，没有连续的亏损，就必然没有连续的盈利，整个交易系统就没有创造“上台阶”交易的可能，交易系统的盈利能力就要被打个问号了。
  • 第三，如果没有连续的亏损，交易系统的门槛就不存在了。这里举个例子，长期以来A股市场“打新”全凭手气，基本没有风险，因此打新市场里聚集了大量不参与投机交易的低风险爱好者，“打新”这个策略，注定也就是低风险、低收益了。
  • 第四，只有存在连续的亏损，交易者才有施展价值的舞台。控制亏损的频率、幅度是可以节约风险利润，是盈利的重要来源。交易系统只有存在连续亏损的基础，交易者才有施展的舞台。以双均线系统举例，改善双均线系统的一个重要方法就是通过通道（动态的、静态的）过滤掉发生亏损的交叉点。这个过滤的过程，就是交易者的工作。没有这个工作，交易者就成了下单员，交易的趣味将大打折扣。
• 第三，系统开发层面，必须要因为思考交易系统亏欠自己的兴趣、爱好、习惯。除了数字上的亏损，还有一种亏损是必须的，那就是开发系统的成本必须对交易者的兴趣、爱好、习惯造成了挤占。交易系统稳定盈利，生活上的“亏欠”也是必要的环节。还是分几个层面说：
  • 字面上的稳定盈利本身就很难。人无风趣官多贵，容易走的都是下坡路。舒舒服服拍脑袋也可以创造交易系统，但你放心，这种交易系统要么过不了回测关，要么过不了实盘关。
  • 交易者和交易系统需要磨合的过程才能经历实盘的考验。交易者熟练驾驭自己开发的交易系统，才能摆脱犹豫、迟疑、拿不住单子等等负面的状态。开发的过程中，交易者会切身体会彷徨、怀疑、绝望等情绪，进而经历一番涅槃，交易系统才能向钢铁侠的盔甲一样，与交易者合而为一。这个锤炼的过程如切如磋，如琢如磨。“切、磋、琢、磨”，哪个字都不舒服。

可见：

• 所谓“稳定盈利”，就是持续地、可控地亏损。——没有持续的亏损作为门槛，交易的盈利就会被无限摊薄；没有可控的亏损，交易的盈利就会被无限回吐。
• 所谓“持续进步”，就是持续地、可控的亏欠自己。——没有持续的亏欠，心神就会随波逐流，难以专注，无法提升；没有可控的亏欠，生活就会失去平衡，交易者也要走火入魔。

盈亏同源，重点在亏。就像做贼，既要会吃肉，也要会挨打，重点在会挨打。
把握这个度很难。交易是一场修行，就像人生是一场修行。每位交易者都永远在路上。

EOF

以下是早期关于“亏损”这个主题的链接：

• 精确地亏损，糊涂地盈利
• 永远永远不要被套
• 收益率不是交易的目标