1.资产负债表分析

中国化学2009年末上市募集大量现金。大量资金的爆发式涌入对企业后续经营产生了重大影响。在财务上体现在：（1）资产负债水平降幅明显，如果换算成权益乘数降幅更加显著，同时流动性指标显著改善；（2）集中改善了债务结构，带息债务比持续下降，偿贷能力明显上升；（3）相应的周转指标小幅改善。同时，固定资产小幅增长，显示募集资金正在逐步进入企业日常的资本循环。当然，这种转换的速度有待进一步观察：太快了会导致计提大量折旧影响资产负债表，太慢了募集资金又未能充分利用，易被投资者诟病。这种节奏需要3年左右的时间去掌握，2011年年报出来后可以做进一步判断。

2.损益表分析

近年来中国化学收入规模上涨，毛利水平整体有所提高。目前14%以上的毛利空间明显高于常规的土建企业，显示了较强的技术门槛。ROE由于所有者权益增长有所下降，显示出片面看待这个指标是多么的不靠谱。三费占比整体降低，主要是上市后财务费用逐年改善，目前已呈现流入状态。建筑类企业普遍营业费用占比不高，中国化学的管理费用占比有所上升，主要是上市后改善了员工待遇所致（支付给职工的现金在销售现金流入中的比值有所上升，见下图）。

3.现金流量表分析

经营性现金流入较为充裕，由于付息债务的压缩，经营活动净现金流对带息债务的覆盖比已经接近了200%，这在一般的工商类企业中非常罕见。中国化学收入中的现金含量波动明显，这主要是由于建筑类企业合同周期较长所致，但多年来的比值合计100%左右，全年销售现金流入与资产负债表日的存货、应收账款比值稳定，目前情况正常。

可见，中国化学这家企业在财务上的特征是：上市后资产负债结构改善显著，日常经营稳健，现金充沛，财务安全性较高。

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