美元指数又到关键点位，美国人民才是该关注国运的那群人 每周观察与思考 2025W16-02

美元指数可以简单理解为“美元对一篮子各国货币的比值加权”，100的点位是个平衡位置。美元指数高于100，则美元相对强，低于100，则美元相对弱。

打开美元指数的月线图，四十年来100这个位置大概被穿越了7次。

月线级别的K线图，是可以还原历史节点的：

• 第一次（向上突破）：1981年2季度。1979年苏联入侵阿富汗，被拖入战争泥沼。美元开始强势，一直到1983年里根总统提出星球大战计划之后，1985年美元指数见顶。这个顶部是史无前例的164。
• 第二次（向下跌破）：1987年1季度。这波行情对应的是新兴市场的成长，“亚洲四小龙”等新兴市场快速成长，资本向各个民族国家溢出。
• 第三次（向下跌破）：1989年2季度末。这波反弹发生在1989年2季度末，此处省略若干字。这次反弹是全世界在苏东剧变的背景下，全球市场对新兴市场的一次重新审视。这波反弹被证伪后，新兴市场快速发展，一直到1998年。
• 第四次（向上突破）：1998年。“亚洲金融风暴”开始，资本回流美国，一直到2000年互联网泡沫破灭，2001年7月见顶。911事件之后市场恐惧美国军事力量，美元指数反弹，未创新高，开启一轮下跌。
• 第五次（向下跌破）：2003年1季度。2001年下半年中国加入WTO，市场提前有所预期。到2001年9月事件已成定局，美元指数月线一根大阴线背靠100的位置下跌了一下。这波行情一直持续到2022年。期间，在2015年、2016年和2020年有过三次上破100的尝试，知道2022年突破。
• 第六次（向上突破）：2022年2季度。这波强势维持时间相对较短，只到2022年四季度就见顶了。这期间的历史事件包括国内对于公共卫生政策的调整以及十月份的第贰拾次大会。大会闭幕，确定性消除，美元指数又开始了新一轮向下，直到现在（2025年二季度）。
• 第七次（向下跌破？）：2025年2季度，我们很可能再次看到美元指数强势跌破100的点位。历史事件的背景无需多言，历史事件的结果，往往也能从资本的流动方向找到答案。

为了更好的把握确定性，不妨从黄金的角度进行验证。

换个角度理解黄金：

• 黄金是世界上唯一的天然、免息债券；
• 当世界出现单极化的老大时，老大的有息债券会更有吸引力，黄金暂时让位；
• 当世界出现多极化或者大范围的混沌时，黄金开始上涨；
• 布雷顿森林体系在七十年代瓦解，黄金潮起潮落，受通胀影响，整体是向上的。分析实际涨跌，可以看对数坐标。

这里不看人民币计价的上海黄金，看CMX黄金加权价格的对数坐标。

我们把每次上涨和回调分开，从“世界多极化”的角度理解：

• 第一段上涨：1976年-1980年。苏联入侵阿富汗，挑战美国霸主地位，多极化加强；
• 第三段上涨：1999年-2011年。中国加入世贸以后快速发展，一直到2012年；
• 第五段上涨：2015年末至今。这背后是一个很深刻的海权变革逻辑。简单说，从2015年9月中国海军首次出现在美国阿留申群岛海域，到今天中国有8艘112个垂发单元的055驱逐舰，26艘64个垂发单元的052D驱逐舰，合计有2560个垂发单元在海面上漂着。海军现在还有“一坑四弹”、“冷热同架”技术，理论上现在中国列装的导弹驱逐舰一次可以发射数千枚各式导弹。我们列装的鹰击 - 21反舰弹道导弹射程达到1500公里，相当于北京到上海的距离。这些数字和技术，事实上已经动摇了美国基于航空母舰的全球海权，也动摇了美元和美债中蕴含的货币信用和索取权。这也就是为什么近年来我们总是看到国家在外面免除美元债务换取类似瓜达尔港这类的资源——本质上和抛售美债没区别。

综上，无论是美元指数还是黄金价格，都在指向同一个方向。我们当下身处其中，每天看到的都是具体的新闻报道，都是浪花和暗涌；历史的大方向是滚滚长江东逝水，不会如自媒体们的标题一般，猫一天狗一天。

如果美元指数在2025年2季度有效跌破了100这个位置，同时黄金价格继续上涨，那么Price Action就是在告诉我们这次中美冲突的结局。

到时候需要赌国运的，是美国人民。

中国人从来不需要赌国运。

250417

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