美联储没说什么，市场抢跑了：关注3月19日美联储FOMC利率决议引发的新一轮降息预期 每周观察与思考Y2025W12-02

美国东部时间3月19日下午，美联储联邦公开市场委员会FOMC发布利率决议，维持利率在4.25%-4.5%之间。公告正文基本还是以官方辞令为主，维持2%的通胀率云云。

随着公告发布，利率市场已经在降息的预期方向上抢跑了。

上次会议时间是1月29日。两次会议期间，市场对利率变化的预期经历了一次先升后降的变化。

• 1月29日，市场提示超过90%的概率未来一年利率会落在3.5%-4.5%的区间，维持现有利率的概率超过10%。
• 2月18日，市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3.75%-4.5%的区间，维持现有利率的概率超过15%。
• 3月19日，市场提示超过80%的概率未来一年利率会落在3%-4%的区间，维持现有利率的概率超过3%。

将每日的市场概率加权计算，可以看出目前市场预判远端利率会出现明显下降。

甚至，有人开始下注一年以后利率降至2.25%-2.5的区间。

对于2025年年底的利率预测，市场在2月19日前后的预测和现在出现了明显的不同。

• 2月19日，超过50%的参与者认为年底利率会维持在4%-4.5%的区间。
• 3月19日，超过80%的参与者认为年底利率会降至4%以下。

这里隐含一个市场工具：每次会议前一个月、一个星期，期货合约上都会看到对下次会议的预判。4月7日（周末）是下次会议前一个月，届时可以通过1M期限的期货合约及时掌握市场对5月会议的预判。如果继续强化降息预期，则2025年全年利率将确定下行。

总结：

• 3月19日靴子落地，市场重启未来一年的降息预期。
• 关注美元指数、离岸人民币、美元计价黄金、人民币计价黄金、港股、A股的变动。这里面不是简单的此消彼长关系。
• 关注4月8日，市场对下次会议的预判。
• 维持前面美元指数和离岸人民币的判断不变。
• 黑色商品超跌，关注反弹机会。一是热卷，二是周一分析的煤炭板块高分红股票。