月度归档:2017年05月

价值投资中的回撤入场


(Image By ChartSecret.com)

Price Action 理论中,除了极少数的情况,入场基本都要在回撤的时候。所谓“顺大势,逆小势”、“突破回踩”,都是回撤入场。

对比一下 Elder 对基本面分析的解读:

当我认为未来某个事件会增加一只股票的价值,而目前价格又低于价值时,我才会考虑买入。在价值之下买入,在价值之上卖出并有清晰的逻辑,这样做才能让我在逆境时坚定信心。(《以交易为生2》,CH1)

这段话包含两个意思:

  1. 入场(做多)的主要原因是看涨。未来的价值会增加,所以现在准备做多。这是最基本的原因。
  2. 当前的价格要低于价值。把未来的走势遮住不看,现在的价格要低于现在的价值。这是第二个原因。

第一个比较好理解。未来看涨,任何一个价值投资者的基本范式都是这个。第二个比较容易被忽略。

目前价格又低于价值时,我才会考虑买入”。价格低于价值,即价格被低估。在 Elder 眼中看来,即使是价值投资,也要重视买点。当下的价格被低估的时候,才是价值投资者的买点。很多时候,“价值投资”亏钱,往往是方向看对了,入场点没找好。高估时入场,长时间被套。事后一看,其实大方向是对的。

——这就是价值投资的“回撤入场”:

  • 方向顺大势:价值在未来看涨
  • 入场逆小势:当下的价格被低估

当然,典型的回撤入场往往还要重视扳机点,没有扳机的枪不会响。基本面分析时,扳机点可能就是一个短期看衰时的利好新闻、一个回撤中的放量大阳线等等,这些都可以。价值投资毕竟周期更长,精度上的要求可以放松一些。

总结一下,价值投资回撤入场的关键:当下价值被低估。无低估,不做多。

EOF.

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: http://kangjian.net/blog/1722/

从零开始跑步的几个Tips

为朋友的孩子整理几个跑步的Tips,也贴出来发布一份。

所谓Tips,其实就是一个顺口溜:

  • 花钱买装备
  • 心率第一位
  • 核心必须紧
  • 越快越不累

花钱买装备:有些钱不能省

两种钱不能省:计量工具

计量工具。包括手环、手机、手表、心率带等。没有这些工具,跑者无法掌握自己的心率、步频等基本数据,也就很难循序渐进提高。今天的跑步已经不是“冬季长跑锻炼意志品质”了。跑步是个科学,改善体质,避免受伤,都要靠装备。工具的解决方案很多,Apple Watch、Garmin、Firbit等品牌推出了各种运动设备。

我现在的配置是:

  • FitBit 手环日常记录运动作息,跑步时不摘
  • iPhone + RunKeeper 记录跑步数据
  • Wahoo 心率带 + RunKeeper控制心率

。再贵的鞋也比去医院看关节伤痛便宜。鞋不要怕贵。Asics、NewBalance都是专业的跑鞋品牌。我自己的原则是:直接到Asics店里,买一双Kayano最新款就可以了。

心率第一位:长跑压根就不是意志品质的事

现在回想,小时候体育课那一套“意志品质”、“坚持就是胜利”是不客观的。跑步时喘不上气那是心率过速,耗氧量过大;迈不开腿是肌肉疲劳;踩不稳脚那是骨骼关节在代偿在磨损。今天的跑者要避免这些情况的发生,首先要做的就是控制心率。每个人都有自己的 VO2MAX 最大摄氧量,这个值可以通过锻炼不断提升。有氧能力不足时,身体会加快心率来弥补,心率达到上限,跑步的速度也就差不多到头了。

锻炼的目的是要在固定的跑步强度下逐渐降低心率,也即是“办同样多的事情(跑步的速度)尽量少花钱(心率)”。一个人“能跑、会跑”的意思就是跑同样的速度心率更慢一些。

所以,心率带必须买。心率带必须买。心率带必须买。

什么叫“今天跑快一点”?——最大心率放宽一点。什么叫“今天慢慢跑,休息休息”?——把心率压低一点,不要太快。现在自己跑步很少关注配速,基本都是看着心率。心率过150就慢一点,低于145就加速,这样跑很舒服。常常说,控制好心率,人人都能跑5公里,只是稍快或稍慢的差别了。控制好心率,跑步根本不难受。

核心必须紧:Keep your core tight

Insanity的课程里经常喊一句:“Keep your core tight”。跑步也是一样,核心肌肉必须紧张。

身体要像一个十字架:四个顶点是头、左右肩、腰腹。头要和腰腹呈一条直线,左右肩要挺直、受控。

松松垮垮的躯干最大的危害不是累,是容易受伤。核心肌肉不收紧,人的重心就不稳,下肢肌肉就无法准确预判每一次承重。很多人膝关节、踝关节受伤都是因为这个。

所以,平板支撑、俯卧撑这些运动对跑步很有帮助。

越快越不累:步频要快,省力,安全

跑步时大步流星是最累的。

每分钟步频应该在180次以上。这很难。正步走的频率是114-116次,180次是很快的。为了达到这个频率,跑步时步子要小,抬腿要低——无形之中大大降低了每一步落地对关节的冲击,省力、不受伤。

步频要用工具控制。Garmin的手表是可以实时显示步频的。Wahoo的心率带也可以,手机也行。跑多了,大概就知道180的步频是什么感觉了,也不必实时控制,跑完再看也行。

上面这是一次训练的统计。这个步频太低了,是不合格的。

以上是比较重要的四个问题。开始跑步时做好准备很重要。列一个从零开始的参考清单:

  • iPhone手机,安装 RunKeeper 软件
  • 一条 Wahoo 心率带
  • 一双 Asics Kayano 跑鞋

Just do it。

EOF.

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: http://kangjian.net/blog/1719/

两个标准,看看你是如何看待价格的?

(Photo By Teddy Kelley)

(Photo By Teddy Kelley)

Van Tharp 在 “Definitive Guide to Position Sizing” 中举了一个例子,说明了资金管理对防范黑天鹅事件的意义。原文出现在讲授风险回报比的内容中,讲得比较简单,有必要单独拿出来看一下。

这段原文如下:

You buy a stock at $60 and plan to get out if it drops to $55. However, when it goes that low, you don’t sell. Instead, you just stop looking at it and hope it will go back up. It doesn’t. It becomes part of the headline business news involving corporate scandal and eventually the stock becomes worthless. What’s your loss as an R-multiple? By the way, this perfectly describes the situation with Enron, WorldCom, or any number of other companies that have gone bankrupt over the years. There were plenty of signs to get out of those stocks before any corporate scandal broke out.

简单翻译一下:

你在60美元的价位买入,计划在价格下跌到55美元的时候止损出场。但是,当价格到了55美元的时候,你不仅没有卖出,反而捂住了眼睛,希望价格自己涨回来。然而并没有。一桩头条新闻报道了公司的丑闻,最终股票变得一文不值。你的风险回报比是多少?顺便提一句,这种情形完美描述了安然事件、世通事件,还有这些年林林总总的因丑闻而倒下的公司。在这些公司的丑闻爆发之前,他们的股票往往会提前透露出大量的信号。

为什么价格会提前透露基本面的信息呢?

首先,市场的价格是所有参与者价值观的综合反映。在一个成交量足够的品种上(某个商品合约、某个个股、某个货币对),价格就是市场的均衡,综合反映了当前市场的整体看法。反之,如果价格出现了反常的变化,不是因为别的,恰恰是市场的整体看法出现了反常的扭曲。市场中的一部分人对标的品种的看法变了,所以供需变了。这种变化之所以看起来“反常”,只不过是因为暂时还没有被大多数人理解。这个时候又可以分成两种情况来看:第一种情况,内幕人、聪明人先于市场知道了一些信息,供需短期失衡源于这些人,这些信息逐渐扩散,“反常”逐渐为普罗大宗所知悉。第二种情况,错误的信息引发了市场的恐慌,当错误被证伪,市场会自我纠正,价格也会迅速回归正常。因此,如果反常的价格变化没有被迅速纠正,也许就是有人已经“趁着天没亮抢先出发了”。所谓“反常”,就是指这个——除非都没下船,或者都没上车,有反常,多半是出现了先行者。

其次,绝对正确的价值观并不存在。天行有常,不为尧存,不为桀亡。市场运行有其自身的规律和形态,不会被任何力量所左右。每一个对反常信号视而不见的交易者,内心往往都预设了一个别样的标准。为什么视而不见,甚至闭上眼睛不愿看见呢?是因为价格运行的方向和这个标准不一致。说到底,这是个谁服从谁的问题——究竟是交易者的判断要服从于市场,还是市场的走势要服从于交易者个人呢?如果这么说,问题看起来很简单。真正困难的是,这个预设的标准往往深深地埋在了潜意识里。交易者要想把它挖出来晒一晒太阳,需要比较深的自省功夫。这是最大的难点。

那么,怎么办呢?用一大一小两个标准自我检验一下。需要加粗的是,这只是两个判断的标准,并不是什么标准答案——这就是一横一竖两个数轴,把人群划分为四个象限而已,谁也不比谁高尚——看完了两个问题拿不准的,没关系,可以暂时骑在数轴上休息。这都可以。

  • 大的。你是否认同,没有什么能左右市场“大命题”)?这个市场是个宏观的市场,不仅仅是某个交易所、某个地理区域,可以把它理解为整个世界,它包含政府、交易所、大庄家、小散户。你是否认同,没有任何一家机构、一个政府、一个团体、一间公司、一个个人,能够从根本上控制市场的运行?放在现在的背景,举个例子,比如北京的房价,如果说从市场的角度讲,超指数增长不可持续是市场的一个基本特征,你认为能否有一个机构、一个团体能够改变这个命题(超指数增长不可持续)呢?如果你认为有(某个主体能改变“大命题”),那么你就并不认同这个命题。如果认为没有(某个主体能改变“大命题”),那么你自然就认同这个命题。
  • 小的。你是否能做到,扔掉自己的预设观点,做一个没有立场的交易者。“小命题”)?这个标准可以用逻辑解构一下。买盘卖盘的结合处,我们叫“成交价”。(变动的)价格意味着(变动的)均衡。价格的波动意味着均衡的变化。两次均衡的点位有差距,意味着有利润(当然,做反了就是亏损)。你能扔掉自己的观点,做一个没有立场的交易者,一心跟随市场吗?如果你始终坚持自己的观点,不止损,拿着头寸,等待市场验证自己的观点。这没错,这是一个方法。如果你能扔掉自己的观点,甚至压根就没有自己的观点,所有的入场依据都是基于价格的运动,自然需要市场走势去验证自己之前对于市场的猜测。对了就拿着,错了就止损。这也没错,是另一个思路。

两个标准说完,每个象限都没错。如果两个标准都认同,答案都是Yes,再回过头看看 Van Tharp 的这句话:

There were plenty of signs to get out of those stocks before any corporate scandal broke out.

——应该会更好理解一些。

P.S. 有必要再次强调的是,我并不是提倡技术分析原教旨主义。上述的两个标准划分出的四个象限,都是正确的。

2016-12-20

原文来自:风云居 | Less is more
本文链接: http://kangjian.net/blog/1716/