中国化学(601117.SH)2010年报点评:1.概述:历史悠久,实力较强


目前市场普遍看好化工行业。化学工业受到各方面资源的限制,市场集中度普遍不高,具有一定的门槛但护城河不够深。与其关注化工行业的生产企业,不如向上游溯源,看看化学工程承包施工企业。目前在A股市场,此类企业有两家,分别为601117中国化学和002140东华科技。东华科技是中国化学间接持股的三级子公司,被中国化学实际控制。中国化学是我国化工项目承包类上市企业的唯一典型代表。

中国化学前身为国家重工业部在1953年成立的直属企业,现为国资委下属央企。目前中国化学在石化、化工等化工行业细分市场中市场占有率均超过50%,个别细分市场可达90%以上的市场占有率,具有较强的垄断地位。其主要竞争对手为中石油和中石化集团内部的工程施工企业。两个直接竞争对手均未上市,在集团内部被牢牢定位于系统内的配套部门,以服务于集团内部项目为第一要务,市场化程度不高。中国化学在化工项目承包领域的领先优势较为明确。

在实际经营中,中国化学的集团本部会根据客户级别、项目规模的不同由本部或二级子公司出面签约。本部签约后会将具体工作分包给下属企业,所以从报表来看,本部资产、收入在合并报表口径下占比不大(收入占比0.58%,资产占比41.6%,负债占比8.54%),财务数据不具有典型意义(如存货为0)。

中国化学的下属子公司在地理位置上遍布全国各地,主营业务领域也不尽相同,在地域上和行业上均不会产生直接竞争。如下表:

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