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充分认识大模型的局限极其衍生的确定性机会 每周观察与思考Y2025W13-01

充分认识大模型的局限极其衍生的确定性机会 每周观察与思考Y2025W13-01

大模型有两个局限,基本清晰了。

第一个是创新。现在的通用大语言模型是否可以产生一些创新,答案是基本不能。就是通过两年的实践,市面上任何一款大语言模型都没有诞生有价值的创新。有人做过测试,大语言模型通过组合资料产生创新的概率,只是人通过组合资料创新概率的0.04%,万分之四,相当微不足道。

第二个是理解。大语言模型能否通过阅读无限多资料理解现实世界,从而通向所谓的通用人工智能?答案也是很难。通用大预言模型的边界止于物理世界,阅读再多资料也无法理解物理世界。通用模型框架内的量变并不必然达到质变。

通用大语言模型的未来在于专业化改造。就好像人完成了通识教育后,一定要经过专业化的教育和培训才能成为适应现代社会的人才。通用的大语言模型在企业端形成真正的生产力,必须构建本企业、本行业的智能体。而智能体的产生,有需要有标准化数据、模型算力、应用场景和责任团队四个前提,缺一不可。从这个角度讲,至少从对通用大语言模型的理解上,国内企业还是以宝钢为领头企业,其“六个行动”的提法,也是市场上最全面、最深刻的表述。

这会产生一个矛盾。各家企业布置自己的智能体,芯片需求会大增;芯片制造业会繁荣;芯片制造有没有可能像彩电、钢铁、光伏一样,大干快上,直接把价格打爆?完全有可能。深圳的芯片企业应用ARM架构已经实现了7纳米级别的160核芯片量产。

ARM架构是什么?苹果的A系列手机芯片、M系列芯片,就是ARM架构的产品。现在,中国境内可以自主生产类似的产品了。

虽然功耗、体积上不如iPhone的芯片,但大企业搞智能体,够用了。

前面我们多次提到,芯片制造很耗电。电力将成为算力的支撑。从发电和输配电的角度分析,输配电不确定性较强,火力发电的源头——煤炭企业是最确定的投资标的。

煤炭板块股票多,还是推荐前期列出的不超过十只股票。这轮行情,是分红的行情。A股最大的基本面是分红。谁分红,谁会获得更多认可。

另外,宝钢是最确定的。确定性在于,钢铁行业深度嵌入大模型,宝钢有最好的场景——同时,现在宝钢对大模型的理解是最深刻的。

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DeepSeek 带来的交易机会 每周观察与思考Y2025W07-01

DeepSeek 和 ChatGPT 最大的区别在于硬件需求。ChatGPT 需要配置显卡,需要Cuda计算单元,显卡现在的行业标准是英伟达,AMD和Intel是跟随者,不是标准制定者。

DeepSeek 的配置瓶颈是内存,效率瓶颈是CPU芯片。

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二者区别很大。

如果AI/AIGC的门槛是显卡,无论是国家行为还是消费端的个体需求,门槛都太高了。如果AI/AIGC的硬件门槛变成了内存,意味着:

  • (1)成本大幅降低。内存和CPU的成本是很低的,京东自营64G内存条1000+人民币,可以运行70b模型;Intel 14代CPU也只需要一个中端手机的价钱。这个成本已经是中国普通家庭可以承受的了。
  • (2)国产化。个人电脑的内存和硬盘存储疫情后已经完成国产替代。进口产品主要产自日韩和台湾地区,与GPU显卡大不相同。

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“低门槛+国产替代”意味着“全民 DeepSeek”成为可能。DeepSeek完全可以大批量进入中国家庭的桌面PC/笔记本电脑,本地化运行。

这是中国版本的“信息高速公路(克林顿时期)”。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“下限”(内存)大幅降低了。

DeepSeek 的运算“上限”是CPU芯片的算力。CPU目前没有被英伟达垄断,也没有对华限购。更重要的是,Intel与中国政府的关系一直很好(Intel第一个全球存储技术研发生产基地就在大连)。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“上限”(芯片)大幅降低了。

小结一句,DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的上限和下限,彻底摆脱了英伟达,摆脱了美国政府的限制出口政策,让中国人拥抱AI/AIGC的门槛上下限都大幅降低了。

DeepSeek出现后,配合现有的家电补贴政策,AI/AIGC在中国将迅速“飞入寻常百姓家”。

这个影响是全面的、深远的。

全面的影响,是指这个变化对全产业链的影响,不仅仅局限于芯片、存储技术,更会延伸到发电、储能、煤炭等多个领域,由于电力瓶颈,也会对电解铝、化工等行业产生挤占影响。

深远的影响,是指中文AI/AIGC突破了技术瓶颈后,大量服务行业会因此产生变化。举例,在线教育行业在疫情期间完成了“网课”启蒙后,AI支持的在线语言培训、实时传译等服务将会对传统行业产生深远影响。再比如,98年以后中国的工程师红利,将在AI技术的支持下得以延续。中国的工程师群体将继续保持世界第一的领先位置。这些影响将持续很多年。

回到交易,当下有以下几个跟踪观察的角度。

一是能源,火力发电是中国电力生产的主要源头。煤电联动的前提下,煤炭生产和电力生产板块的股票均可以关注。上周最后两个交易日,煤炭期货整体反弹,后续可以关注。这里要注意的一点是,这个角度直接关联的品种是动力煤,而动力煤已经失去了价格发现的功能。

二是储能,需求会有进一步放大。

三是芯片和存储。市场已经兑现了一波预期。后续还会持续有行情。

四是基于电力资源的工业品生产。例如烧碱(每吨需要2300度电,行情已兑现)。后续还会有品种受影响,例如纯碱(每吨170度电,1.5吨动力煤)。

标的的角度,有几个目标:

  • 焦煤、焦炭商品期货。前期超跌,反弹需求;动力煤的概念替代品种。
  • 纯碱商品期货。烧碱(每吨2300度电)前期涨幅大,纯碱成本主要是煤+电,下游需求玻璃、化纤。如房产基建企稳,后续存在补涨可能。
  • 中芯国际688981,如果后面存在“牛市”,中芯国际有机会成为领涨股。

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