煤炭板块即将反弹 每周观察与思考Y2025W12-01
历史上A股市场的煤炭板块和商品市场的煤炭板块基本同步。最近一周煤炭股票普遍触底反弹，焦煤焦炭也开始在级别上由大到小渐次见底。
煤炭股票和商品可能会出现一轮反弹行情。这轮反弹如果出现，级别至少是小时线级别的，持续两周以上。
商品上，按照基本面供需情况掌握节奏。
股票上，要以“现金分红”为纲，选择基本面好，被市场广泛认可的板块内个股。
焦炭
焦煤
动力煤
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参考：
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2025年以来市场有个主线，就是我们这几个星期一直在提到的“均衡经济体内部资源的再分配”。这里的交易机会大概可以分为两类：“损有余”和“补不足”。
“补不足”最容易想到，我们缺算力，缺芯片，缺架构，缺机器人消费品对劳动力的替代，缺什么什么涨。
“损有余”相对间接一些。经济体得以存续和有效运行，必须认识到两个永存的前提：“资源约束”、“合作协调”。新质生产力的需求起来了，上游最直接的资源约束就是电力。中国境内人均耗电量是5000度电，生活耗电是1000度电。这个数字是全球平均水平的17倍左右。全世界没有一个地区像中国大陆这样有这么多电，美国也没有；同时中国境内的电力资源基本是平衡的，也没有无穷尽的增量。
在此约束下，有限资源的有效配置，必须做到“合作协调”。在中国市场，合作机制往往直接体现为自上而下的“顶层设计”或“宏观调控”。
下一个问题就是，市场对“设计”和“调控”的反应如何——如果反应足够大，就是“有形的手”和“无形的手”形成了一致，就是市场未来的方向。价格运动需要过程，不会一步到位。但市场对向上和向下两个方向呈现出不同的敏感度，这个“敏感度”对交易更具指导意义。
举个例子。两周以前我们提到过一个政府文件。今年1月21日，某东部大省的省政府印发了《xx省推动碳排放双控工作若干举措》（x政办发【2025】x号】）。一个月过去了，我们看到市场的反应是正面的，但还需要二次确认。文件发布前，主要相关商品走了一波行情。文件正式印发是1月26日，靴子落地市场回调。
前天市场的下跌，和昨天市场所谓“基于传闻”的上涨，实际上是一月份行情的二次确认。以螺纹钢为例，在日线级别形成了一个局部反转形态。今晚有可能继续上涨。
不是说因为有这两个形态，后市一定继续上涨，而是市场对利多的信号高度敏感。这个过程中，市场自己展示出了相对明确的倾向。
结合大的结构看，两次的反转，在日线上现在也是出于一个通道的下沿。基本面、消息面和价格行为分析是一致的，市场对“资源再分配”主题非常敏感。
后市还是两个方向：
另外可以跟踪观察广期所工业硅品种，下游用途覆盖了芯片制造，底部不远。工业硅目前还没见底，还需要跟踪观察。
黑色几个品种中，螺纹未来几个星期整体向上，逢低做多；铁矿重新回到了震荡区间；焦煤焦炭在一季度可能出现中期底部。
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科技平权、算力的供不应求与“开源追平” 每周观察与思考Y2025W08-01
一、工业科技与科技平权
工业科技之必须规模化，只有规模化才能够将科技下放，将“科技特权”变成“科技平权”，造福各个阶层，缩小甚至消除阶层差异。DeepSeek最大的价值是开源。开源是平权的基础。半个世纪以来，西方对中国围追堵截，一个重要诱因是，“中国人一旦参与，价格立刻被打下来”。近年来，光伏进西北，核电下西南，村村通，路路通，有人的地方就有电有水通邮有5G。过去的四十年，中国向世界呈现了工业和科技真正的意义。
如同前面两年的4090显卡一样，“有些科技，无法平权”，永远都是“王谢堂前燕”，那么这个“科技”仅仅是“科技”，与工业无关。工业革命400年以来的历史告诉我们，任何缔造阶层差距、制造社交距离的“科技”，都带不来深刻的变革。“尊贵的人，优先享受”，这不是科技。真正的工业科技一定是要杀死奢侈品的。
从这个历史的视角看，开源的DeepSeek突破了英伟达的芯片封锁，让普通的中国人如此近距离的接触到了AI，未来三到五年都会是中国社会发展的主航道中心线。
二、算力的供不应求与“开源追平”
国内的算力长期是过剩的，最近发生了变化。首先是投融资市场，深圳有一家叫遇贤微电子的公司，主营CPU的生产，春节前几乎弹尽粮绝，春节后忽然被投资人踩破了门槛。
政府部门这边，周末传出的消息，深圳市龙岗区开始在本地部署DeepSeek，已经被证实为真。政府部门开始接入 DeepSeek。
消费端也是如此。上周腾讯发布了腾讯元宝，微信也要接入DeepSeek。以微信10亿DAU计算，微信接入后，DeepSeek的负载将会比现在高上2个数量级，大概50-100倍。
政府部门和最大的消费端APP都开始对接大模型，国内算力供不应求的时代已经到来。
马化腾最早对这轮AI行情的判断就是“后发取胜，不急于一时”。现在看，接入DeepSeek后AI市场真要被微信一锅端了。腾讯没有亲自下场做AI模型，守株待兔等来了“开源追平”。
这不是腾讯的胜利，这是中国市场的胜利。中国是一个体量巨大的均衡经济体，在“开源AI 模型+本地算力供应+工程师群体”的支撑下，分工到极致的传统产业和覆盖国民经济方方面面的工业门类会迸发出多大的能量，无法想象。
我们判断，当下的行情，只是“卖网课”的人发财的“第一波”。真正的大机会，会属于我们所处的传统行业深度接入 AI 后的全面升级。这个大机会将持续很长一段时间。
三、交易上的关注点
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DeepSeek 和 ChatGPT 最大的区别在于硬件需求。ChatGPT 需要配置显卡，需要Cuda计算单元，显卡现在的行业标准是英伟达，AMD和Intel是跟随者，不是标准制定者。
DeepSeek 的配置瓶颈是内存，效率瓶颈是CPU芯片。
二者区别很大。
如果AI/AIGC的门槛是显卡，无论是国家行为还是消费端的个体需求，门槛都太高了。如果AI/AIGC的硬件门槛变成了内存，意味着：
“低门槛+国产替代”意味着“全民 DeepSeek”成为可能。DeepSeek完全可以大批量进入中国家庭的桌面PC/笔记本电脑，本地化运行。
这是中国版本的“信息高速公路（克林顿时期）”。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“下限”（内存）大幅降低了。
DeepSeek 的运算“上限”是CPU芯片的算力。CPU目前没有被英伟达垄断，也没有对华限购。更重要的是，Intel与中国政府的关系一直很好（Intel第一个全球存储技术研发生产基地就在大连）。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“上限”（芯片）大幅降低了。
小结一句，DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的上限和下限，彻底摆脱了英伟达，摆脱了美国政府的限制出口政策，让中国人拥抱AI/AIGC的门槛上下限都大幅降低了。
DeepSeek出现后，配合现有的家电补贴政策，AI/AIGC在中国将迅速“飞入寻常百姓家”。
这个影响是全面的、深远的。
全面的影响，是指这个变化对全产业链的影响，不仅仅局限于芯片、存储技术，更会延伸到发电、储能、煤炭等多个领域，由于电力瓶颈，也会对电解铝、化工等行业产生挤占影响。
深远的影响，是指中文AI/AIGC突破了技术瓶颈后，大量服务行业会因此产生变化。举例，在线教育行业在疫情期间完成了“网课”启蒙后，AI支持的在线语言培训、实时传译等服务将会对传统行业产生深远影响。再比如，98年以后中国的工程师红利，将在AI技术的支持下得以延续。中国的工程师群体将继续保持世界第一的领先位置。这些影响将持续很多年。
回到交易，当下有以下几个跟踪观察的角度。
一是能源，火力发电是中国电力生产的主要源头。煤电联动的前提下，煤炭生产和电力生产板块的股票均可以关注。上周最后两个交易日，煤炭期货整体反弹，后续可以关注。这里要注意的一点是，这个角度直接关联的品种是动力煤，而动力煤已经失去了价格发现的功能。
二是储能，需求会有进一步放大。
三是芯片和存储。市场已经兑现了一波预期。后续还会持续有行情。
四是基于电力资源的工业品生产。例如烧碱（每吨需要2300度电，行情已兑现）。后续还会有品种受影响，例如纯碱（每吨170度电，1.5吨动力煤）。
标的的角度，有几个目标：
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