写在前面

• 价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。
• 用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。
• 方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。
• 基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。
• 确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：从多义性的角度去理解短线筑底

在 3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？ 每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：

日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。

截至目前，日线级别的判断维持不变。

在4月12日的《反弹已经完美，螺纹继续筑底 每周观察与思考Y2024W15》和4月19日的《筑底中的多义性；波司登启动了 每周观察与思考Y2024W16》中，我们曾经提到：

“完美”是个专有名词，描述的是一段走势已经满足了完成的全部条件，随时可以结束。……“完美”不等于“反转”，上涨走势完美，后面可能是盘整，然后继续上涨，“从一个胜利走向另一个胜利”。

随后螺纹指数出现了明显的多义性分歧。当时我们提到了两种可能性的剧本，市场选择了第二种可能性，以第二个中枢第二段最低点为分界，新的15F上涨或盘整走势开启：

回踩后继续上涨：

大级别决定小级别，下周市场在下跌之后会反弹测试 3739 的高点，随后继续探底。日线级别判断不变，市场需要再次测试前低 3393。

波司登 03998.HK ：第二波上涨启动

基本面上，港股波司登 03998.HK 将在今年年内偿还近3亿美元的5年期转债，转股价4.01港元，年息单利1%，粗略匡算债券投资者到期赎回本金利息，相应的股价对应4.21港元。

上一篇观察与思考中，我们曾经提到：

如果我是上市公司，不希望付钱，希望偿还股票，股价高于4.21港元多少，才对投资者产生吸引力呢？

……

从经验看，这个溢价幅度很可能达到25%以上，即5.25港元以上。如此，如果有4元以下的波司登，8个月左右的时间有超过31%的盈利空间——只要我们认可，这家羽绒服企业，一是在两三年内可以活下去，二是不会付给转债投资者大概20亿港元现金。

直接说结论，下周波司登会在一次回踩后继续冲击新高，4.75不是顶。走势是客观的，不以人的意志为转移。

本周小结

• 波司登合理的买入区间不超过4港元，4.3以上不是安全的买入区间。目前不宜追高买入。
• 关于波司登，全部信息来自公司公告。本文不涉及任何内幕未披露信息，也不构成投资建议。

参考内容

• 筑底中的多义性；波司登启动了 每周观察与思考Y2024W16
• 反弹已经完美，螺纹继续筑底 每周观察与思考Y2024W15
• 螺纹指数即将上演一次生动的完全分类 每周观察与思考Y2024W14
• 中枢的提示 每周观察与思考 Y2024W13
• 基于比价关系的螺纹正套机会 每周观察与思考 Y2024W12
• 螺纹要跌到哪里去？ 每周观察与思考 Y2024W11

写在前面

• 价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。
• 用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。
• 方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。
• 基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。
• 确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：从多义性的角度去理解短线筑底

在 3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？ 每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：

日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。

截至目前，日线级别的判断维持不变。

本周短线上涨，15F级别的反弹延续，日线级别的判断也不变。此处的反弹，只做反弹看待。目前的波动，都是筑底。

在4月12日的《反弹已经完美，螺纹继续筑底 每周观察与思考Y2024W15》中，我们曾经提到：

“完美”是个专有名词，描述的是一段走势已经满足了完成的全部条件，随时可以结束。……“完美”不等于“反转”，上涨走势完美，后面可能是盘整，然后继续上涨，“从一个胜利走向另一个胜利”。

本周，价格真的“走向了另一个胜利”。至此，15F 级别，已经出现了明显的多义性分歧。

第一种理解，如图，第二个中枢继续构筑，第二个中枢为扩张型中枢：

第二种理解，如图，第二个中枢第二段最低点为分界，新的15F上涨或盘整走势开启：

此时的多义性凸显，确定性就被削弱了。此时无论是追多，还是做空，都没有依据。最好的做法，是等待回调结束，无论是第一类买点，还是第二类买点，均是等待低位的买入机会去做多。

波司登 03998.HK ：第二波上涨启动

港股波司登 03998.HK 将在今年年内偿还近3亿美元的5年期转债，转股价4.01港元，年息单利1%，粗略匡算债券投资者到期赎回本金利息，相应的股价对应4.21港元。

如果我是上市公司，不希望付钱，希望偿还股票，股价高于4.21港元多少，才对投资者产生吸引力呢？

如果在“尔滨”那一轮热炒后，波司登作为相关受益的上市公司，未来一到两年我们假设它不会出现实质性经营风险，年内12月份转债到期时候股价在多少港元，债券投资者才会心甘情愿转股？这个问题值得深思。

从经验看，这个溢价幅度很可能达到25%以上，即5.25港元以上。如此，如果有4元以下的波司登，8个月左右的时间有超过31%的盈利空间——只要我们认可，这家羽绒服企业，一是在两三年内可以活下去，二是不会付给转债投资者大概20亿港元现金。

（需要强调一句：关于波司登，全部信息来自公司公告。本文不涉及任何内幕未披露信息，也不构成投资建议。）

本周小结

基本面是确定性之源。这一点，商品期货天然不如股票。商品合约的确定性来自于商品用途的相对永续性，而在证券市场的多维度制度框架下，结合企业实控人的人性分析，有很多符合人性又符合规则的确定性方向可以发掘。

比如今天提到的上市公司发转债，如果金额相对大，实控人一定会抱有充分的“不付钱”的动机。在规则框架的导引下，“不付钱”的动机加上二级市场的基本规则，则必然导向二级市场股价上涨，债券投资者自愿接受股票，同时放弃偿付本息。这是股票市场相对商品市场的一个优势。

再次重复一句，波司登合理的买入区间不超过4港元，本周收盘题材已经兑现，4.3以上不是安全的买入区间。

参考内容

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从概率走向确定：我的投资交易方法（一）

反弹已经完美，螺纹继续筑底 每周观察与思考Y2024W15

螺纹指数即将上演一次生动的完全分类 每周观察与思考Y2024W14

中枢的提示 每周观察与思考 Y2024W13

基于比价关系的螺纹正套机会 每周观察与思考 Y2024W12

螺纹要跌到哪里去？ 每周观察与思考 Y2024W11