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科技平权、算力的供不应求与“开源追平” 每周观察与思考Y2025W08-01

科技平权、算力的供不应求与“开源追平” 每周观察与思考Y2025W08-01

一、工业科技与科技平权

工业科技之必须规模化，只有规模化才能够将科技下放，将“科技特权”变成“科技平权”，造福各个阶层，缩小甚至消除阶层差异。DeepSeek最大的价值是开源。开源是平权的基础。半个世纪以来，西方对中国围追堵截，一个重要诱因是，“中国人一旦参与，价格立刻被打下来”。近年来，光伏进西北，核电下西南，村村通，路路通，有人的地方就有电有水通邮有5G。过去的四十年，中国向世界呈现了工业和科技真正的意义。

如同前面两年的4090显卡一样，“有些科技，无法平权”，永远都是“王谢堂前燕”，那么这个“科技”仅仅是“科技”，与工业无关。工业革命400年以来的历史告诉我们，任何缔造阶层差距、制造社交距离的“科技”，都带不来深刻的变革。“尊贵的人，优先享受”，这不是科技。真正的工业科技一定是要杀死奢侈品的。

从这个历史的视角看，开源的DeepSeek突破了英伟达的芯片封锁，让普通的中国人如此近距离的接触到了AI，未来三到五年都会是中国社会发展的主航道中心线。

二、算力的供不应求与“开源追平”

国内的算力长期是过剩的，最近发生了变化。首先是投融资市场，深圳有一家叫遇贤微电子的公司，主营CPU的生产，春节前几乎弹尽粮绝，春节后忽然被投资人踩破了门槛。

政府部门这边，周末传出的消息，深圳市龙岗区开始在本地部署DeepSeek，已经被证实为真。政府部门开始接入 DeepSeek。

消费端也是如此。上周腾讯发布了腾讯元宝，微信也要接入DeepSeek。以微信10亿DAU计算，微信接入后，DeepSeek的负载将会比现在高上2个数量级，大概50-100倍。

政府部门和最大的消费端APP都开始对接大模型，国内算力供不应求的时代已经到来。

马化腾最早对这轮AI行情的判断就是“后发取胜，不急于一时”。现在看，接入DeepSeek后AI市场真要被微信一锅端了。腾讯没有亲自下场做AI模型，守株待兔等来了“开源追平”。

这不是腾讯的胜利，这是中国市场的胜利。中国是一个体量巨大的均衡经济体，在“开源AI 模型+本地算力供应+工程师群体”的支撑下，分工到极致的传统产业和覆盖国民经济方方面面的工业门类会迸发出多大的能量，无法想象。

我们判断，当下的行情，只是“卖网课”的人发财的“第一波”。真正的大机会，会属于我们所处的传统行业深度接入 AI 后的全面升级。这个大机会将持续很长一段时间。

三、交易上的关注点

一条主线：均衡经济体内部资源的再分配：算力、电力和存储
- 今晚习近平会见民营企业家的公告
A股市场：芯片、存储相关
- 中芯国际 688891、兆易创新 603986
H股市场：
- 腾讯，刚刚跳空新高
国内围绕电力资源再分配，高耗能高污染的机会
- 逢低做多：烧碱/纯碱
- 对冲
- 多焦炭空焦煤：1H级别焦炭已经见底，焦煤还没有见底
- 螺纹逢低做多，铁矿目前不确定性较高

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DeepSeek 与烧碱每周观察与思考Y2025W07-02

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DeepSeek 与烧碱每周观察与思考Y2025W07-02

一，地理位置。

DeepSeek 的地理中心位于华东的杭州市。

商品期货中，烧碱产能分布最集中的地区，是华东，在全国占比大概45%。华东产能集中的原因，主要是消费集中。半壁江山，占比很健康。

二，烧碱的成本与耗电。

烧碱的成本中，电的占比最大，大概80%左右。

每吨烧碱耗电大概2300度电。

烧碱的年产量大概4000万吨左右，总计耗电大概每年920亿度。平摊到14亿人，大概每人每年65度电。

每人每年65度什么概念？近年来中国人均耗电量大概5000度每人每年，生活用电耗电大概1000度每人每年。

烧碱的学名是氢氧化钠。生产NaOH这个化学品的耗电，在中国居民耗电总量中占比超过了一个百分点。

换个角度。

居民生活用电每人每年1000度，生产烧碱每人每年相当于分摊65度，占比6%-7%。烧碱很耗电。

再换个角度。

如果把居民生活部门耗电当做一个“用电器”，每年1000度电算下来每天2.8度电，相当于一个大概115w的用电器。烧碱一个化学单品，每人每年65度电算下来每天0.18度电，相当于115w里面的7.5w。

三，算力的用电。

根据 DeepSeek 自己的计算：

——每日耗电量超过40万度电，每年 DeepSeek 耗电 1.46 亿度，折合每人每年0.1度。

每年居民生活用电人均1000度，DeepSeek算力耗电一个bp。

看起来不多。

四，算力的弹性。

中国民间估算有3-3.5亿台计算机，台式机和笔记本比例约为45:55——其中至少有1.5亿台台式机。《DeepSeek 带来的交易机会》中提到，DeepSeek发布的开源模型本地运行不需要高性能显卡，使用的下限是内存，使用上限是CPU。而无论配置高低，存量消费级台式机都可以找到对应的模型本地装载，本地运行。无论模型效能高低，满载后的功耗都是相似的。

一块 Intel 的14900 档次CPU，办公使用功率不超过20w-50w，满载运行功率可释放到150w。
一块英伟达顶配的消费级显卡，办公使用功率不超过50w，满载运行功率450w。
内存条耗电量忽略不计。

大致可以假设，日常办公状态和算力满载状态下，台式机的功率可以相差100w-500w之间。

假设每天对本地AI提问5次，每次满载运算3分钟，满载功率增量平均200w——每天多15分钟满载，每日多耗电0.05度电，每年多耗电18度电。

不考虑笔记本电脑，1.5亿台台式机，每年增量耗电27亿度，折合十四亿人人均2度电每年。

五，对比。

以中国居民日常生活用电量（每人每年1000度电）为标尺：

烧碱生产：相当于每人每年65度电；
DeepSeek（云端）：相当于每人每年0.1度电；
DeepSeek（本地，预测）：相当于每人每年2度电。

综上：

第一，从电力资源消耗的总量的角度看，DeepSeek为代表的新技术还远远比不上传统重化工业。一个烧碱行业的耗电量可以维持DeepSeek 500-1000 倍的算力需求。未来经济资源的投入，一定会向新技术倾斜。

第二，政府已经准确把握了这一点。1月26日《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》（浙政办发【2025】4号】）已经点名了烧碱等重点行业。在传统重化工行业中，烧碱耗能比例最高，下游（造纸、氧化铝）耗能和污染现象也最严重，未来将会承受很大的压力。这类行业挤占的经济资源，必然会慢慢向DeepSeek为代表的新技术倾斜。

第三，还应该看到，恰恰是在 DeepSeek V3发布后的周末，市场做出了灵敏的反应，烧碱这波行情第一个放量日线，就是那个周末后出现的。

（交易上，烧碱这个品种日线级别后面大概率还会有新高。预计本轮调整还将持续1-2个月。）

六，小结。

20250212_233138

强电输送能量，弱电输送信息。电，承载了物质、能量、信息三要素中的两个。中美的比对，一个有电，一个没电，所以没电的那个没法西电东送，也没法发展高铁，也只能空心化搞 IT 和金融。大的方向，大的节奏，未来没问题。A 股市场和 H 股市场，都没问题。
腾笼换鸟一是未来相当长时间的主题。传统的重化工业，如烧碱、铁合金、电炉钢、氧化铝，从耗能的量级上，比新技术大了一到两个数量级。烧碱、锰硅、氧化铝未来都会有做多的机会。
技术的普及一定是云端和边缘端齐头并进。政策上补贴家电、手机、平板，也是在为这个做准备。DeepSeek 和通义千问这样的开源国产模型，最大的贡献是将英伟达从必要条件变成了重要条件。国产芯片会是未来的交易热点，还是推荐关注中芯国际688981.SH。

2025-02-13

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DeepSeek 带来的交易机会每周观察与思考Y2025W07-01

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DeepSeek 和 ChatGPT 最大的区别在于硬件需求。ChatGPT 需要配置显卡，需要Cuda计算单元，显卡现在的行业标准是英伟达，AMD和Intel是跟随者，不是标准制定者。

DeepSeek 的配置瓶颈是内存，效率瓶颈是CPU芯片。

二者区别很大。

如果AI/AIGC的门槛是显卡，无论是国家行为还是消费端的个体需求，门槛都太高了。如果AI/AIGC的硬件门槛变成了内存，意味着：

（1）成本大幅降低。内存和CPU的成本是很低的，京东自营64G内存条1000+人民币，可以运行70b模型；Intel 14代CPU也只需要一个中端手机的价钱。这个成本已经是中国普通家庭可以承受的了。
（2）国产化。个人电脑的内存和硬盘存储疫情后已经完成国产替代。进口产品主要产自日韩和台湾地区，与GPU显卡大不相同。

“低门槛+国产替代”意味着“全民 DeepSeek”成为可能。DeepSeek完全可以大批量进入中国家庭的桌面PC/笔记本电脑，本地化运行。

这是中国版本的“信息高速公路（克林顿时期）”。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“下限”（内存）大幅降低了。

DeepSeek 的运算“上限”是CPU芯片的算力。CPU目前没有被英伟达垄断，也没有对华限购。更重要的是，Intel与中国政府的关系一直很好（Intel第一个全球存储技术研发生产基地就在大连）。DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的“上限”（芯片）大幅降低了。

小结一句，DeepSeek 让国内AI/AIGC行业的上限和下限，彻底摆脱了英伟达，摆脱了美国政府的限制出口政策，让中国人拥抱AI/AIGC的门槛上下限都大幅降低了。

DeepSeek出现后，配合现有的家电补贴政策，AI/AIGC在中国将迅速“飞入寻常百姓家”。

这个影响是全面的、深远的。

全面的影响，是指这个变化对全产业链的影响，不仅仅局限于芯片、存储技术，更会延伸到发电、储能、煤炭等多个领域，由于电力瓶颈，也会对电解铝、化工等行业产生挤占影响。

深远的影响，是指中文AI/AIGC突破了技术瓶颈后，大量服务行业会因此产生变化。举例，在线教育行业在疫情期间完成了“网课”启蒙后，AI支持的在线语言培训、实时传译等服务将会对传统行业产生深远影响。再比如，98年以后中国的工程师红利，将在AI技术的支持下得以延续。中国的工程师群体将继续保持世界第一的领先位置。这些影响将持续很多年。

回到交易，当下有以下几个跟踪观察的角度。

一是能源，火力发电是中国电力生产的主要源头。煤电联动的前提下，煤炭生产和电力生产板块的股票均可以关注。上周最后两个交易日，煤炭期货整体反弹，后续可以关注。这里要注意的一点是，这个角度直接关联的品种是动力煤，而动力煤已经失去了价格发现的功能。

二是储能，需求会有进一步放大。

三是芯片和存储。市场已经兑现了一波预期。后续还会持续有行情。

四是基于电力资源的工业品生产。例如烧碱（每吨需要2300度电，行情已兑现）。后续还会有品种受影响，例如纯碱（每吨170度电，1.5吨动力煤）。

标的的角度，有几个目标：

焦煤、焦炭商品期货。前期超跌，反弹需求；动力煤的概念替代品种。
纯碱商品期货。烧碱（每吨2300度电）前期涨幅大，纯碱成本主要是煤+电，下游需求玻璃、化纤。如房产基建企稳，后续存在补涨可能。
中芯国际688981，如果后面存在“牛市”，中芯国际有机会成为领涨股。

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日线定大势每周观察与思考Y2024W23

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价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：基于完全分类的不测而测

周五收盘，螺纹指数呈现出了巨大的不确定性。

短线上，15F 级别始于4月初的这轮上涨在5月末见顶，完成了一个完整的aAb结构。3823短线见顶后，后市有两种可能。

一是，回踩不破3690，形成15F3B，继续上涨；
二是，回踩回到中枢内部，3823成为新的15F盘整走势的起点，开启至少三段的向下盘整。

按照交易的理论，面对不确定性，一般采取两个思路。一是向小的方向，展开小级别，则可以判断同级别是否完美；二是看大的方向，通过1H级别分析15F走势的大概率走法。

此处采取第二种思路，直接看日线级别。

2021年5月的螺纹高点6193起，走势是在完成一个向下的盘整走势。走势内部目前走到了完美前的最后一段。日线级别每天形成一个K线，一段走势常常会持续两年以上的时间。有理由相信，2021年5月至今的这段整体向下的盘整走势已经到了最后阶段。

这个判断和宏观消息面的各种消息是契合的。作为交易者，最忌看大做小，具体的利润还是来自于对每个波动的准确把握。在日线基础上回到1H线级别，分析3393低点后的反弹的意义。

年初4075高点以后到4月初3393低点，一个完整的15F走势（1H图上的一条红线）完成，目前的分歧主要在于当下的反弹是否可以超过3823的前高。无论是否创新高，后面都还有一个15F级别的向下（盘整/趋势）走势。1H级别决定15F级别，做出了这个判断，15F级别就要做偏空分析。

回到15F级别，如果做偏空处理，此时就要等待3823之上，或者之下出现合理的开空机会。

这个位置大概率就在3823以下，3694以上。在这里，也是前期的密集成交区域。价格波动在这个位置会呈现剧烈的无序波动。其中，3700附近是重要的阻力位：

如果突破，短线可以高看到3800一线，有100点左右的做多空间；
如果不能突破，可以背靠3700做空，做空目标价位直接看到3400一线。

小结

下周端午小长假，关注假期消息面对市场的影响。
周二开盘日内价格继续冲高，关注3700一线的波动。
- 如果突破，短线可以高看到3800一线，有100点左右的做多空间；
- 如果不能突破，可以背靠3700做空，做空目标价位直接看到3400一线。
周末之前，市场会给出答案。
本文不涉及任何内幕未披露信息，也不构成投资建议。

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螺纹指数这波200点的上涨，该如何精确定位入场位置？每周观察与思考Y2024W21

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价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：如何准确定位开仓机会？以本轮上涨为例

寻找准确的开仓入场点，本质上是要完成两件事情：一是对行情进行完全分类，判断当下的行情是不是“可做/可以开仓”的；二是对可以开仓的行情展开分析，寻找买入点。

第一件事是第二件事的前提。很多时候交易亏钱，都是跳过了第一件事，直接操作第二件事。在不能做的行情下寻找介入机会，找到的一定不是真正的买卖点。

以五月中旬以来这一轮螺纹的上涨为例。

RB2410 合约的15F 图上，红色方框内部属于“可以做的”一段行情。在这段行情出现前，任何做多的操作都是不明智的。这里可以稍微展开一下，一是3774以来，3688的反弹高点第一次打破下降趋势线，尽管打破后出现了新低，但下降趋势线被这波反弹强力打破，反弹比新低更具有提示意义；二是展开到次级别分析，3688以后的下跌，并不具备可持续的可能。总之，价格运行到方框位置，可以展开到小级别寻找买点。

3F 图上，3688 以后的下降趋势直到位置 3 之后才被打破。1-3 尽管都是较强的分型，可在结构上都不是买入的机会。4点的下跌在微观上是个加速下跌，在5点二次测试底部时形成了新的趋势线，6 点打破回踩力度较大，回落到趋势线以下。截至到位置6，均不是合适的买入机会。6以后价格强势突破趋势线回踩的位置 7，价格未创新低，分型向上的力量较强，是第一次买入机会。但由于7-8位置的成交量并没有放大量，仓位上可以适当保留。

位置 9 是最理想的买入机会。9的位置出现一根确定性的趋势棒。这个位置的操作选择很多。可以以收盘价入场，可以以单根 K 线突破入场，可以以 H1 位置入场，都可以。前文说的两件事，只要第一件事做好，第二件事的风险并不大。持仓后价格很快脱离成本，这是最理想的入场机会。

如图，左下角的 B 位置是前文的位置 9，入场后可以持有一个完整的 aAb 结构到第一个卖点，这段的空间超过 130 点。更高一个级别的盘面可知，后面还会有新高。第二个买入位置介入后，第二个卖出位置依然是一个完整的 aAb 结构，获利空间大约 80 点。两段行情合计有超过 200 点的空间。以每100万元保证金开仓300手（3000吨）计算，保证金收益率可以达到 50% 以上。作为主力合约，RB2410 的流动性可以支持 300-500 手规模的短线交易。

小结

开仓的前提是行情可以交易。判断行情是否可以交易，比交易本身更重要。
开仓介入的时机必须满足几个条件：打破趋势线/强有力的底分型/回踩不创新低/放量趋势棒出现/价格站稳短线 VWAP。这些条件都是具备遍历性的，任何一次成功反转，一定会出现这些信号。这些信号不齐，意味着必要条件并不完备。
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螺纹即将冲高回落开启探底，波司登回踩后将冲击新高每周观察与思考Y2024W19

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价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：从多义性的角度去理解短线筑底

在 3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：

日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。

截至目前，日线级别的判断维持不变。

在4月12日的《反弹已经完美，螺纹继续筑底每周观察与思考Y2024W15》和4月19日的《筑底中的多义性；波司登启动了每周观察与思考Y2024W16》中，我们曾经提到：

“完美”是个专有名词，描述的是一段走势已经满足了完成的全部条件，随时可以结束。……“完美”不等于“反转”，上涨走势完美，后面可能是盘整，然后继续上涨，“从一个胜利走向另一个胜利”。

随后螺纹指数出现了明显的多义性分歧。当时我们提到了两种可能性的剧本，市场选择了第二种可能性，以第二个中枢第二段最低点为分界，新的15F上涨或盘整走势开启：

回踩后继续上涨：

大级别决定小级别，下周市场在下跌之后会反弹测试 3739 的高点，随后继续探底。日线级别判断不变，市场需要再次测试前低 3393。

波司登 03998.HK ：第二波上涨启动

基本面上，港股波司登 03998.HK 将在今年年内偿还近3亿美元的5年期转债，转股价4.01港元，年息单利1%，粗略匡算债券投资者到期赎回本金利息，相应的股价对应4.21港元。

上一篇观察与思考中，我们曾经提到：

如果我是上市公司，不希望付钱，希望偿还股票，股价高于4.21港元多少，才对投资者产生吸引力呢？

……

从经验看，这个溢价幅度很可能达到25%以上，即5.25港元以上。如此，如果有4元以下的波司登，8个月左右的时间有超过31%的盈利空间——只要我们认可，这家羽绒服企业，一是在两三年内可以活下去，二是不会付给转债投资者大概20亿港元现金。

直接说结论，下周波司登会在一次回踩后继续冲击新高，4.75不是顶。走势是客观的，不以人的意志为转移。

本周小结

波司登合理的买入区间不超过4港元，4.3以上不是安全的买入区间。目前不宜追高买入。
关于波司登，全部信息来自公司公告。本文不涉及任何内幕未披露信息，也不构成投资建议。

参考内容

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筑底中的多义性；波司登启动了每周观察与思考Y2024W16

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价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

螺纹加权指数：从多义性的角度去理解短线筑底

在 3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：

日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。

截至目前，日线级别的判断维持不变。

本周短线上涨，15F级别的反弹延续，日线级别的判断也不变。此处的反弹，只做反弹看待。目前的波动，都是筑底。

在4月12日的《反弹已经完美，螺纹继续筑底每周观察与思考Y2024W15》中，我们曾经提到：

“完美”是个专有名词，描述的是一段走势已经满足了完成的全部条件，随时可以结束。……“完美”不等于“反转”，上涨走势完美，后面可能是盘整，然后继续上涨，“从一个胜利走向另一个胜利”。

本周，价格真的“走向了另一个胜利”。至此，15F 级别，已经出现了明显的多义性分歧。

第一种理解，如图，第二个中枢继续构筑，第二个中枢为扩张型中枢：

第二种理解，如图，第二个中枢第二段最低点为分界，新的15F上涨或盘整走势开启：

此时的多义性凸显，确定性就被削弱了。此时无论是追多，还是做空，都没有依据。最好的做法，是等待回调结束，无论是第一类买点，还是第二类买点，均是等待低位的买入机会去做多。

波司登 03998.HK ：第二波上涨启动

港股波司登 03998.HK 将在今年年内偿还近3亿美元的5年期转债，转股价4.01港元，年息单利1%，粗略匡算债券投资者到期赎回本金利息，相应的股价对应4.21港元。

如果我是上市公司，不希望付钱，希望偿还股票，股价高于4.21港元多少，才对投资者产生吸引力呢？

如果在“尔滨”那一轮热炒后，波司登作为相关受益的上市公司，未来一到两年我们假设它不会出现实质性经营风险，年内12月份转债到期时候股价在多少港元，债券投资者才会心甘情愿转股？这个问题值得深思。

从经验看，这个溢价幅度很可能达到25%以上，即5.25港元以上。如此，如果有4元以下的波司登，8个月左右的时间有超过31%的盈利空间——只要我们认可，这家羽绒服企业，一是在两三年内可以活下去，二是不会付给转债投资者大概20亿港元现金。

（需要强调一句：关于波司登，全部信息来自公司公告。本文不涉及任何内幕未披露信息，也不构成投资建议。）

本周小结

基本面是确定性之源。这一点，商品期货天然不如股票。商品合约的确定性来自于商品用途的相对永续性，而在证券市场的多维度制度框架下，结合企业实控人的人性分析，有很多符合人性又符合规则的确定性方向可以发掘。

比如今天提到的上市公司发转债，如果金额相对大，实控人一定会抱有充分的“不付钱”的动机。在规则框架的导引下，“不付钱”的动机加上二级市场的基本规则，则必然导向二级市场股价上涨，债券投资者自愿接受股票，同时放弃偿付本息。这是股票市场相对商品市场的一个优势。

再次重复一句，波司登合理的买入区间不超过4港元，本周收盘题材已经兑现，4.3以上不是安全的买入区间。

参考内容

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从概率走向确定：我的投资交易方法（一）

反弹已经完美，螺纹继续筑底每周观察与思考Y2024W15

螺纹指数即将上演一次生动的完全分类每周观察与思考Y2024W14

中枢的提示每周观察与思考 Y2024W13

基于比价关系的螺纹正套机会每周观察与思考 Y2024W12

螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考 Y2024W11

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反弹已经完美，螺纹继续筑底每周观察与思考Y2024W15

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写在前面

价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

一句话：螺纹加权指数短线继续筑底

在 3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：

日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。

截至目前，日线级别的判断维持不变。

短线看，4 月初至今的这波反弹已经完美，随时可以结束。

“完美”是个专有名词，描述的是一段走势已经满足了完成的全部条件，随时可以结束。走势结束后，将开启新的走势。“完美”不等于“反转”，上涨走势完美，后面可能是盘整，然后继续上涨，“从一个胜利走向另一个胜利”。

走势分析：15F 级别第二个中枢已经形成

15F 级别，4075 以来的第二个中枢已经形成。

下周，市场将在 3400 - 3600 区间开始构筑底部。根据经验，这里要么跌破
ZD，形成标注的第一类买点，要么在中枢内部震荡，走出“下上下”三段，将中枢延伸到六段以上，完成筑底。

筑底完成后，将完成一个 1H 级别的向上反弹段。反弹结束后，1H 级别上，价格将继续寻底。

小结

级别和节奏是交易的首要问题。一个交易者，首先要厘清自己交易的是什么级别。以短线交易为例，上周的观察与思考（《螺纹指数即将上演一次生动的完全分类每周观察与思考Y2024W14》）曾经提到过：

对于日常的螺纹钢交易者而言，15F 的观察级别其实并不算小。大概 2 周左右会有一次交易机会，大多数时间就是等、等、等。目前螺纹钢的价格短线已经不具备单边做空的空间了。工厂盈利情况不理想的市场环境下，工业品价格不会无限下跌。此时的选择只有两个：要么等待做多的买入点，要么可以借助 RB2405 合约交割期临近，做些短线正套交易。

对大多数短线交易的交易员而言，跟踪观察15F图是个比较适中的选择。两周左右一次交易机会，交易机会出现后，降级到 3F
级别寻找买卖点。螺纹钢这个品种流动性好，tick分布比较分散，适合短线精确操盘。哪怕是钢厂、贸易商长期在线的大头寸，也应该适当拿出一部分短线仓位每周跟踪操作，降低持仓成本。

自媒体时代，听风就是雨。每天三点收盘，大量的期货、现货信息涌来，语不惊人死不休。然而走势就是走势，走势由合力形成，不以任何人的意志为转移。每天把走势在脑子里过几遍，自然也就无丝竹之乱耳了。

波动率：维持前期判断不变

3 月 17 日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考 Y2024W11》中，我们曾经提到：

近期波动率处于收敛低位，类似的波动率时间段还有：

2011 年 9 月

2014 年 3 月

2020 年 7 月

前三次类似的低波动率，前两次反弹后延续跌幅，第三次激活波动率后出现反转。波动率的提示是，反弹即将发生，是否是反转要综合判断下一次下跌终点的位置。

本周维持判断不变。关注日线螺纹指数 3400 跌破后的做多机会。

点位计算

15F 级别走到行情的末期，同级别点位预测已经完全实现，本周不做新的预测。

1H 级别和日线级别的点位预测本周不变。

如需参考计算结果，请在公众号后台回复【下划线六位数字】 240323 。

参考内容

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螺纹指数即将上演一次生动的完全分类每周观察与思考Y2024W14

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写在前面

价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

一句话：螺纹加权指数将呈现一次生动的完全分类

在 3月17日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考Y2024W11》中，我们曾经提到日线级别的判断：
- 日线级别走势，螺纹指数从 2021 年 5 月的 6193 高点向下的运动进入 a+A+b 的中枢离开 b 段。重要均线呈现空头排列，市场目前正处于下跌趋势。
- 4 月下旬之前，市场会持续下跌。5 月末之前，市场很难出现反转拐点。
日线级别维持判断不变。
15F短线级别，下周开盘前两个交易日的低点将决定当周的走法。采取“不测而测”的方法对市场走势完全分类，可以得到确定性的操作提示。

走势分析：短线可以完全分类，预判后市

分类一：螺纹指数短线下跌，跌破 3393 的本周前低。

这种情况下，中枢 B 的第二段将会在 3393 以下完成，随后的反弹构筑中枢 B 第三段。是否可以完成中枢 B，取决于反弹高度，反弹高度如果无法达到连接段 b 的低点 3434，择中枢构筑失败，市场继续探底。

分类二：螺纹指数短线下跌，不破 3393

这种情况下，又可以分成两种情况分类讨论：

反弹构筑中枢 B 以后，价格继续跌破 ZD 3434，形成中枢离开段。此时大概率市场将走出本级别第一类买点，形成一次买入机会（图中 1）；
反弹构筑中枢 B 以后，价格未能跌破 ZD 3434，经验上此时需要等待二次信号验证，也就是中枢 B 的六点确认（图中 2）。这种情况可以根据中枢内部六段中第四、第六段的力度对比寻找中枢内部做多机会。

小结

基于两个关键点位 3393和 3434，可以得到如下分类：

价格跌破 3393，则等待反弹，参考反弹高度判断中枢 B 完成与否，
- 如中枢B完成，则等待第一类买点；
- 如中枢B未完成，择等待中枢B完成；
价格不破 3393，则参考中枢 B 完成后的情形，
- 如跌破 3434，观察 15F级别的第一类买点；
- 如未跌破3434，择等待二次信号，寻找中枢下沿的做多机会。

顺便说一句，对于日常的螺纹钢交易者而言，15F的观察级别其实并不算小。大概2周左右会有一次交易机会，大多数时间就是等、等、等。目前螺纹钢的价格短线已经不具备单边做空的空间了。工厂盈利情况不理想的市场环境下，工业品价格不会无限下跌。此时的选择只有两个：要么等待做多的买入点，要么可以借助RB2405合约交割期临近，做些短线正套交易。盘面上，RB2405要强于RB2410。

波动率：维持前期判断不变

3月17日的《螺纹要跌到哪里去？每周观察与思考Y2024W11》中，我们曾经提到：

近期波动率处于收敛低位，类似的波动率时间段还有：

2011 年 9 月

2014 年 3 月

2020 年 7 月

前三次类似的低波动率，前两次反弹后延续跌幅，第三次激活波动率后出现反转。波动率的提示是，反弹即将发生，是否是反转要综合判断下一次下跌终点的位置。

本周维持判断不变。关注日线螺纹指数3371跌破后的做多机会。

点位计算

15F级别走到行情的末期，同级别点位预测已经完全实现，本周不做新的预测。

1H级别和日线级别的点位预测本周不变。

如需参考计算结果，请在公众号后台回复【下划线六位数字】 240323 。

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中枢的提示每周观察与思考Y2024W13

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写在前面

价格基于成交，成交基于共识，共识基于多样认知的交集。趋势是共识切换，盘整是共识形成。价格涨跌、趋势盘整的背后，是共识的“生、住、坏、灭”。

用最简单的语言记录走势中确定的机会。确定性不一定用于盈利，也可以用于规避风险。

方法上，主要依靠趋势交易、Price Action 和缠论结合。

基于逻辑学排中律的完全分类思想，辅之以适当的概率判断，寻找确定性机会。

确定性的窗口不会经常打开，一旦打开，是可以被抓住的。

中枢是解构市场的钥匙：后市出现中枢延伸或扩展、扩张的概率更大

中枢是解构市场的钥匙。把握级别的核心就是理解中枢。理解中枢有两重含义：

一是，理解中枢定义走势，中枢定义级别，中枢是行情分析的核心；
二是，能够读懂中枢透露的核心信息。

走势划分准确的前提下，中枢透露的核心信息主要是两个维度。一是强弱和方向的提示，二是后市提示确定性的提示。第二重提示，是基于第一重提示结果的。

第一个分析维度，是构成中枢的前三段次级别走势组合关系。

具体说，中枢有五类。

第一类是中性偏平衡的中枢。

这类中枢整体平衡，后市预判取决于位置。

第二类是中性收敛的中枢。

这类中枢整体平衡，中枢内部出现收敛，预示波动性下降，如果是走势的第二或第三个中枢，走势结束的概率偏大。

第三类是中性扩张的中枢。

这类中枢整体平衡，内部呈现扩张形态，显示市场分歧加大，后市走出中枢延伸或扩展、扩张的概率偏大。

第四类是所谓“奔走”中枢，是趋势偏延续的强力中枢。

这类中枢内部第二段长度最长，第三段无法完全收复第二段的起点，如果出现在走势的第一个中枢位置，后市又出现第三类买卖点，出现大幅单边走势的概率会加大。

第五类是反转中枢。

这类中枢已经提示了反转，如果是走势的第二、第三个中枢，甚至可能典型的第一类买卖点都不会出现，一个六段延伸直接完美。这里还有很多变化，此处不展开。

以上是第一个维度，基于中枢内部前三段次级别走势的组合。

第二个分析维度，是中枢的绝对振幅提供的确定性信息。

第二个维度是中枢的振幅（高度），准确的话说，是 ZG 与 ZD 之间的差值，以及与同级别其他中枢的对比。

振幅越大的中枢，提示后市无论是反转还是延续，其确定性都会减弱。反转和延续的本质都是离开中枢去构建一个新的中枢。振幅较大的中枢，价格走势摆脱的难度较大，后市价格回到中枢内部的概率也较大。这个类似天体物理或基础物理的相应概念。

本周的螺纹走势很生动地体现了这两个维度。

15F图上，4075向下正在构筑第二个中枢。第一个中枢内部，第二段向下力度极大，第三段反弹无力，呈现所谓“奔走”形态。之后出现第三类卖点，两周的时间出现了超过 300 元的下跌。

当下第二个中枢，第二段的低点 3428，已经跌破了第一段的起点 3434。下周行情反弹会尝试收复3640高点。无论是否收复高点，第二个中枢将会在上文“奔走”型和“扩张”型中二选一。作为 15F 级别的第二个中枢，后市出现中枢延伸或扩展、扩张的概率更大。寄希望此处出现趋势性反转，并不现实。

切换到日线图，螺纹历史高点 6193 以来，同样是一个“奔走”中枢。目前的走势，是中枢第六段（离开段）。此轮止跌后，螺纹价格会反弹。螺纹指数 3892 是个关键点位。如果日线级别反弹不升破 3892，则日线级别会出现第三类卖点，螺纹将走出单边下跌。

结合基本面，日线界别如果走出这个行情，对应的基本面消息对应的就是“房地产行业的大幅出清”+一定程度的通货紧缩了。

另一种可能是，此处横盘整理三个月以上，将日线级别中枢离开段的下跌力度消化掉，此处出现日线级别的盘整走势完美，开启一段大级别反转。这种情况下，基本面的消息对应着就是房地产行业出清结束，或又一轮基础设施建设启动。

具体交易什么级别，取决于每个交易者所处的行业。行业不同，周期不同，级别不同，不能一概而论看涨看跌。那样做，意义不大。

点位计算

上周点位计算的三个目标位已经实现了两个。目前价格在向第三目标位运动。这种测量活动，一般都会到的。

本周不预测，点位计算延续上周。请在公众号后台回复 240323，获取点位计算结果。

参考

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