大盘最近这波下跌中，很多人被强平，很多亏损伤到了本金。这些亏损往往不是进场的信号不对，也不是交易的标的没有选好，更多的是资金管理没有做好。亏损多来自加仓——或是不适当地扩大了总资本，或是不适当地单笔加仓。如果资金管理没有问题，牛市前期巨大涨幅带来的利润应该是可以抵补后期的亏损的。

资金管理是交易的核心。资金管理的重要性，要远远大于开仓、平仓信号的甄选。

成功的交易是这样一个流程：

入场信号出现——调配资金入场——出场兑现收益。

这三个阶段对应三件事：

• 心态控制（如何对待入场信号）
• 资金管理（如何控制头寸规模）
• 交易技术（如何把握出场时机）

其中，心态控制是一切的前提，资金管理又是交易技术的前提。资金管理做不好，交易不可能盈利。（心态控制是盈利的唯一根源，但这个命题不是本文探讨范围。）

在低杠杆的A股市场，如果能做到以下这简单的四点，可以通过资金管理规避大部分黑天鹅事件。

关键1：账户扩容要有控制

第一个问题就是：投入多少资金参与交易。这个数字一旦确定，就不能轻易的突变。这次的暴跌中，很多人前期都是盈利的，随着自信心的膨胀，短期内对账户进行了大规模扩容，后期一旦亏损，损失会加速吃掉前期利润。例如，前期投入了1万元，盈利了1万元，这时收益比率100%。此时扩容一倍本金，将2万元规模扩充到4万元后，遭遇了一次暴跌，前期100%的利润只能承担25%的暴跌，便会伤及本金。反之，如果不扩容账户，前期利润可以承受50%的损失。

事实上，如果不是在短期内主动地扩容账户，很多人截至出场的那一刻，根本不会亏损。

按理说，在胜率较高的股票市场，单纯性的扩容在技术上并不会直接带来损失。问题的根子在心态。短期内大规模扩容账户，本身就反映了一种近乎于失控操作心态。交易的本质是控制。失控的心态一旦产生，风险意识自然退居二线。这种心态放到不同程度的超买市场，几乎注定亏损。

正确的做法是设置一个适合自己的账户扩容规则。新钱到场，以固定的比例“增持”自己的基金。例如，1万元的本金，想再放1万元进场，那就恪守每周固定入金相当于原有5%的新钱，直到1万元完成“充值”。这期间，交易照常进行。随着净值的变化，账户波动风险自然被抵消。

关键2：同向加仓相互独立

不同交易员对于是否应“加仓”是有争议的。我的主张是，不存在“加仓”，“加仓”应该是逻辑独立的单笔交易。

不能以旧的理由开新的头寸。原有的头寸只能反映先前的开仓理由是充分的，被持有的老仓影响当下的判断，本身是一种刻舟求剑的做法。

“加仓”应该是一笔全新的开仓。当趋势延续很久时，必然会有第二个、第三个入场点。在这些入场信号出现时，同样不应因为存量持仓就畏葸不前，而应该坚决地执行交易系统。但这不是加仓，其入场、止损、止盈全部都是独立的。除了交易标的和多空方向和老仓一致，所有指标都应该是独立的。在这种方法论中，大趋势的“大”，就大在会有一个以上的入场点。在多次独立开仓后，一波趋势会产生多重收益。仅此而已。

关键3：交易杠杆客观正视

杠杆的本质是减少自有资金的占用，加快周转，提升资金的使用效率，而不是简单的放大收益和亏损。以场内两融为例，当自有资金是1万元时，每次开仓拿2000元冒险，可以开仓5次。使用场内两融杠杆，则可以再风险暴露不变的前提下，开仓10次。5次开仓也许只能建仓2–3个标的，而10次开仓则可以同时操作5个标的了。当不同的标的相关程度不高时（简单举例，如高折扣的分级A、大蓝筹股票和IF空单之间），因杠杆带来的分散化反而可以平滑资金曲线波动，分散个股的风险。这是杠杆的真正用法。

否则，为什么资金管理最严苛的交易员，恰恰是1：100或1：200杠杆的外汇交易员？

所以，一定要正视交易杠杆。

关键4：风险暴露相对稳定

入场之前，要知道最不利情况下会亏损多少。这个值我们可以用一个字母R来代替。1个R就是1份最大亏损。承担了1个R的潜在亏损，最后盈利多少倍就是盈利几个R。如此，交易就变成了这样一个活动：

找到优势策略-确定单笔交易的风险敞口-尽量高频率使用策略

在这种操作范式下，亏损大多是有上限的。这个R值应该是相对稳定的。这次调整，很多人就是吃了这个亏，随着不断实现盈利，自信心膨胀，进而忘掉了R这个重要防线。

交易中，R值一旦超过2%，出现下风期就将导致账户巨大的回撤。一旦超过5%，连续亏损就将伤到账户的元气。扪心自问，A股的参与者们又有多少人能够在入场前确定好亏损的天花板呢？

结语：资金管理是远离失控状态的防火墙

交易的核心就是寻找到优势策略，高频率、低敞口地不断重复，实现资金增长。这其中，资金管理是对抗贪婪和恐惧的防火墙，也是一切的谦虚和勇气的重要来源。资金管理做得好，资金才能稳定的增长；而忽视了资金管理，交易一定会被情绪左右，进而失去控制。

失控的状态是交易的最大敌人，是资金曲线自由落体的开始。而强韧恒定的资金管理，则是在市场上活下去的一道坚实的防火墙。

放一个图片。这个段子来自于微博截图，讲的是资金管理中的不对称性。看一眼，你就知道资金管理有多重要了。

趋势交易者一般都讲究把握大趋势，要以“大势”为第一要义。在趋势交易的大语境下，价格形态就显得格外重要了。

价格形态是安检机，过滤不合适的交易冲动。

任何一个大趋势都会存在无数个入场点。不负责任地说，在真正的趋势中，方向对了，大概任何一个点都不是错的。但入场点之间也存在良莠差异。这其间的辨别标准就是风险回报比。风险回报比不是越大越好。特别大的比值往往意味着分母失效，实盘中容易被打穿止损。好的入场点应该具备一个合适的止损空间和一个恰当的入场位置。一个合适的价格形态往往就可以提供这样一组信息。在这里，价格形态就像安检机器一样，把不适合的入场冲动拒之门外。能够通过过滤的，自然也就是“合规”的入场交易了。

价格形态是发令枪，约束挂单之后的入场。

一个良好的价格形态，必然会在其间提示准确的入场点位。在资金量并不大的时候，一个精准的入场一般是可以实现的。那么，当特定的价格形态形成的时候，入场的发令枪就举起来了；而当特定的价格形态被突破的时候，扳机自然就扣动了，入场便是。按照价格形态的指引，入场有了刚性的约束，对于执行系统形成了良好的保护。

价格形态是价目表，提示一笔交易的止损价格。

一个合格的交易系统必然包含准确地止损原则。价格形态就是建立止损原则最好的依托。一个特定的价格形态，其中必然指明了止损的空间。止损是交易的价格，明确了止损，也就明确了一笔交易最大的代价。从这个意义讲，价格形态就是交易的价目表。

价格形态是包装盒，揭示低级别的共振。

前面都是废话，明白的人不用读，不明白的读了也不懂。价格形态的真相在于此。所谓价格形态，其本质就是低一个或两个级别的趋势。在趋势中根据价格形态入场，本质上就是把握不同周期的共振。如果再结合上趋势分析和更高一级别的共振，那就是趋势分析+三重共振，命中率自然变得更高。——这才是价格形态的最大的价值。如果你能读到这里，相信你会懂的。

在《离婚律师》第23集的开头，池海东对徒弟潘小刚说：

世间万法，都是有为法。如果有一天你能用无为法去面对得失利弊，你才真的能学有所成。

什么是“有为法”和“无为法”

我不懂佛法。简单学习了一下，大概有这两个出处。

• 《金刚经》： 「一切有为法，如梦、幻、泡、影，如露亦如电，应作如是观。」

• 《杂阿含经》：「如此二法，谓有为、无为。有为者若生、若住、若异、若灭；无为者不生、不住、不异、不灭。」

知乎上也有俗界的解读：

有为，是拦堵，是忽视主要矛盾。无为，是疏通，是直面问题本身。

交易中的“有为法”

大部分不能实现稳定盈利的交易者的亏损根源都在于“有为”——总想做点什么，看到价格变化，脑子里空想出未来的走势，就要入场参与。信号是真的，进场，信号是假的，也进场，没有信号，想象一个出来，还要进场。亏损以后，真正的交易机会来了，脑子里想着亏损，恐惧主导了行为，却又错过了赚钱的机会。

这种心态的变化很典型。问题就在于“有为”上了。这里的“为”就是赚钱。交易者总想“有为”，总想赚钱，就变成了以盈利为交易的目的，结果自然很难赚钱。

交易中的“无为法”

交易中的“无为法”，是指在操作过程中完全不考虑盈利，不考虑赚钱还是亏损，不去计算任何收益率、回撤幅度。即使有，那也是盘后的事。下单时决不考虑这些。

这种心态类似一种“无目的”的状态。表面上看来，交易者做交易不想赚钱，那怎么行？可实际上，你信不信，只有这样才能盈利。

交易者找到行之有效的方法不难，交易之难，难就难在知易行难，什么都懂，就是做不到。交易是克己的学问。心态约束、资金管理、入场技术这三大支柱中，心态约束永远是最重要的。而所谓“无为法”，就是心态约束的捷径。

管理自己的心绪，就像打理一座花园。杂草不尽，亏损不止。时时刻刻控制自己的情绪，时时刻刻对抗贪婪与恐惧，是很累而且很容易失手的做法。最理想的做法，就是将这些全部抛诸脑后，不去管它，不战而战，无为而为。

去追求“无为的交易”吧

交易很累，累在交易之外。最耗精力的，是系统回测。其次是开发系统。
再次是读书学习前人的成果。除此之外，交易本身应该是“无为”的。

交易不应该成为任何人精神和时间上的负担。

无为的交易应该是这样：一旦进入账号开始挂单，大脑应该是空的。不要说“想赢怕输”了，就算是交易的品种是什么都可以忘记。脑子里只有要执行的交易系统。挂单完毕，放下一切，盘中如何波动，与我无关。有止损单保护，出场也是计划的一部分。

在这种交易中，交易员追求的东西，只有一个：执行交易系统。一个入场信号后顺利入场，一个出场信号后坚决出场，这笔交易就是成功的。如果你能做到每一个信号都坚决入场；同时每一笔交易都是计划内的，没有信号坚决不乱动——你也就距离成功不远了。

“放弃”收益，心如止水——也许这就是“无为的交易”吧！

2014-8-25