历史地看，因缺有需是最大的逻辑，芯片产业是最确定的机会 每周观察与思考Y2025W15-03

先看一组历史：

• 辛亥革命国内陷入内战，暴露了一大需求：中国几乎没有国产的药品。于是其后所谓的“黄金十年”民族制药工业破土而出，一系列的“xx大王”也是同样的逻辑成长；
• 抗美援朝，同仇敌忾，战场上的困难暴露出新中国的两大短板：没有飞机，也没有地面机械化运输能力。于是各大汽车厂开始发力，人民空军也开始快速发展；
• 八九年之后国际社会的封锁禁运，也暴露出了吃穿用度靠进口是靠不住的，于是十四大提出了要建设社会主义市场经济体制，激发中国社会的市场化活力；
• 南海撞机之后也是一样，人民空军仅仅靠“走量”还是不行，歼八2M飞得再快，还是不够可靠，于是高精尖的歼十、歼二十、歼三十五一个又一个出来了。

危机的本质是经济体的“应激状态”，危机很少会导致崩溃，就像炎症很少会导致死人一样。危机的本质是免疫系统的动员，暴露问题解决问题是危机的历史使命。我们很难用一个段子、几句戏谑概括当下，但回顾历史，我们要有充分的信心：因缺有需，暴露出来的不足，会成为非常好的投资机会——无论是一级市场还是二级市场。

这是第一句话：因缺有需是最大的逻辑。

为什么说芯片产业是最确定的机会，在于三句话：

第一句，对手的攻击提示了我们，软肋在这里。这些年制裁华为、中兴，七寸是芯片，搞得我们最好的科技企业很难受。对手掐得疼的地方，就是软肋，就是脖子。对手不会掐膝盖骨、胳膊肘的。我们的软肋在这里，这是对手告诉我们的。

第二句，我们的实践告诉我们，短板在这里。信创产业这些年的发展提示了我们，要搞好全面的国产替代，牛鼻子就在这里。我们在硬件层面从电网开始到路由器都是全面国产化，电网走得最远，中文都成了输配电行业的国际标准第一语言了。但信创产业国产替代一直收不了口，瓶颈就在芯片。

第三句，取得的成绩告诉我们，机会在这里。这些年芯片产业风云巨变，x86架构正在逐渐被ARM架构渗透。凭借这个机会，在我们自己的努力下，中国的芯片产业，早已经脱胎换骨。深圳地区有机构芯片厂商，早就攻克了7nm芯片、128核的量产问题。绝大多数芯片应用场景其实已经得到了满足。现在差的，一是芯片行业最上游的架构，二是封装层面的“SoC化”。我们在这个行业取得了巨大的成就。这不是简单化的“填补市场空白”，中国的芯片行业是初生朝阳，距离爆发，差的是临门一脚。

未来的机会就在于“上下两端”：

一是最上游的ARM架构知识产权，及相关的机会。这个机会有多大，ARM这个隐形的手前几年动了一动，华为度过了被封锁的最艰难的时刻。ARM架构从国际市场的市场份额和国内的情况看，确定性最强。

二是最下游的封装层面，SoC层面。类似苹果平板和电脑的M芯片，直接将CPU/GPU/内存/硬盘合成到一起，以适应更多场景。真正具备这种封装能力的产业链相关企业，一定有机会。

250410