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你真的想要平滑的收益曲线/资金曲线吗?


平滑的和不平滑的

先来看两个曲线。

回撤大的交易曲线
平滑的交易曲线

很明显,下面的曲线更好。上面的曲线也是盈利的曲线,可为什么看起来会有这样明显的差别?原因就在于回撤小,所以下面的曲线更加平滑。

什么因素让曲线变得平滑?

一般地,决定资金曲线是否平滑的关键因素有两个:

  • 操作仓位的轻重。轻仓的更平滑。

每次用1%的资本冒险,开仓错了,资金回撤1%;每次用10%的资本冒险,开仓错了,资金回撤10%。将10%的资金用于一个品种,和50%的资金用于一个品种,在市场出现不利波动时,回撤幅度自然也是不一样的。在命中率和回报比确定的前提下,风险资金比例越大,持仓仓位越重,回撤越大,就这么简单。

  • 操作品种的多少。品种间关联程度低,可以进行风险对冲的更平滑。

只操作黄金一个商品,和同时操作黄金、咖啡、日元和沪深300指数这个投资组合相比,在稳定盈利的前提下,一般是后面的组合收益曲线更平滑。尽管股票、商品、汇率、利率等市场也会存在同涨同跌的情形,但毕竟不同品类会出现“板块轮动”,涨跌的节奏不会完全一样。此消彼长之间,收益曲线就会平滑一些。

曲线平滑真的那么令人高兴吗?

现在我们的问题是:平滑的资金曲线真的是一件令人高兴的事吗?如果你还在追求减少回撤,你会觉得平滑的曲线确实是好事。但当身临其境时,也许并非如此。

平滑的收益曲线意味着回撤幅度更小,但资金增长的幅度同样变得平滑。

  • 当你轻仓的时候,资金在增长,你会不会后悔,“早知道多进一点了”?

  • 当你采取多品种对冲策略时候,手中的组合大赚小赔,你会不会后悔,“早知道会止损,就不动**品种了”?

亏损令人感到沮丧,少赚也会让人沮丧。这种沮丧就像惦记着该买没买又开出了大奖的彩票,挥之不去,余音不绝。

因此,当你在追求小幅度回撤的时候,当你在为着平滑的曲线努力的时候,有必要想清楚,能不能抵抗上面两种感受带来的失落和沮丧?那是平滑的代价,也是利润对风险的妥协。

什么时候要去追求平滑的收益曲线?

当然,有些时候,平滑的曲线确实是我们的不二选择。至少在这些时候,曲线越平滑越好:

  • 打理别人的钱的时候。

操作别人的资金,无论是基金形式还是代客操作形式,增长曲线都是越平滑越好。MAR值、MDD%是评价操盘手法的通行指标,控制不好回撤,就是在降低自己的得分。

  • 可能会用钱的时候 。

如果账户的资金是交易者生活的来源,或者一段时间内可能会动用的钱,那么增长曲线越平滑越好。这样约束的目的是为了防止从账户提现的时候,恰好赶上净值的低点——这部分资金取走用掉,也就没了翻本的可能,浮亏变成沉没成本。

  • 交易者年岁大的时候。

一般来说,无论交易者多大年纪,都要减少亏损。但如果交易者年轻,完全可以以回撤换经验,用浮亏搏反弹。海龟交易导师理查德·丹尼斯的浮亏曾到过80%,但后来依然可以创净值新高。尽管其中的等待很煎熬,对一致性也是很大的考验,但毕竟还有出头的可能。年纪大的交易者就不一样了,它们应该追求的是确定性和稳健的交易。我们很难想象年均收益23%的巴菲特可能去承受80%的浮亏。美国的有些书籍里甚至建议中老年人的钱只能投向政府担保的债券。总之一般来说,年龄越大,收益曲线越要平滑一些才好。

我们应该追求什么?

我们应该追求两件事:

  • 首先,搞清楚适合自己的MDD%(Max Drawdown),然后努力控制住它。

一般来讲,无论什么样的风险偏好,这个比值以不超过30%为宜。30%的浮亏对于回本来讲需要实现43%左右的盈利,比亏损幅度高出了40个百分点。超过这个水平,回本难度变大,浮亏基本就是“被套”了

控制MDD%的方法有很多。比如,随着浮亏的加大,逐级降低R值;设立警戒线,必要时停止交易,通过无风险品种获取固定收益弥补亏损后继续操作;多品种小仓位操作不同市场的不同品种,对冲波动风险等。这些方法不一而足,但背后有一个共同的逻辑:控制好你的交易冲动和欲望

  • 其次,在自己能接受的MDD%水平上尽量将收益率最大化,找到盈利的方法,努力提高MAR比值。

要结合最大回撤比确定交易策略。你确定的MDD%只有5%,那么就不要动用2成仓位以上的资金;你确定的MDD%可以到达25%,那么可以适当的下重手,以2%的R值去交易。总之,无论怎么设计、规划,确定MDD%以后再找方法。

交易的目的不在于收益率,而在于保持一致性通过保持一致性,确保稳定的MAR比值。这才是我们追求“平滑的收益曲线/资金曲线”背后的东西。

原文来自:风云居 | Less is more
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收益率不是交易的目标


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健全的原则将有助于我们战胜那些恐惧、贪婪和希望等可怕的人类情绪。自律,自律,再自律。 ——Brent Penfold

尽管获得较好的收益率并不难,但交易的目标不应该是这个。

当我们习惯性的把每年10%、30%、50%、100%的回报作为交易的目标时,操作将很难不受这个目标的左右。我们把目标定在50%,半年了只有5%的收益,下半年开始难免就要加大风险暴露了;反过来,如果目标收益是50%,半年收益就达到了40%,为了避免回撤,保持这个收益率,下半年很可能人为的降低风险暴露,减少R值,以低收益换取小回撤。如果后半年行情好,这样做很可能白白丧失了本来可以获取的利润。

可见,以收益率为交易的目标,会导致交易一致性的丧失。

丧失交易一致性对交易者的影响是致命的。常清老先生曾说,”交易者要想成功,最为重要的是要战胜自我,即战胜人性中最基本的两大缺陷:恐惧与贪婪。“贪婪和恐惧是交易的大敌。这两种情绪与亏损有着千丝万缕的联系。一个交易者走向成熟的过程就是逐步摆脱贪婪和恐惧的过程。由于现有收益率较低而放大风险敞口,重仓交易,这就是贪婪;而由于提前完成收益率“目标”,为了确保”胜利果实“,人为降低风险暴露,这就是恐惧。以收益率为目标进行交易,注定要将贪婪和恐惧绑在身上。

因此,收益率不应该成为交易的目标。

什么才是交易的目标?保持一致性。这里的一致性包括:不在系统内的信号,不做;系统内的信号出现,坚决做;每次开仓的风险暴露,按系统做;出场时机,由系统决定。哪怕你是个主观交易者,系统是纯粹主观的,也要机械的按照主观系统来。完整、忠实的按照交易系统操作,就叫保持一致性。这才是交易的目标。也只有如此,才能保证长久的生存在市场中。

交易是一个游戏,不出局,玩下去才是我们的最终目标。

原文来自:风云居 | Less is more
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永远永远不要被套


永远永远不要被套

自从建立了较为稳定的交易系统,只有亏损和砍仓,基本就不再“被套”了。思考原因,一方面是由于交易系统的入场信号以突破为主,规避了一些风险,另一方面,也是最重要的原因,在于心态的改变。相信下面的文字每一个高手都比我领悟的更深刻。

“被套”的原因

“被套”是追求“实体正义”的结果。“被套”者只关注交易的盈亏,以盈亏论对错,赚钱的交易就是对的,亏欠的交易就是错的。而人类天生就有一种趋利避害,不愿认错的天性。在亏损等于错误的时候,止损出场就是认错,这难度确实比较大。

可见,“被套”的错误在于将价值上的“正确”限制于结果上的盈利,而将“错误”与“亏钱”画上等号。这样的结果是主动将人性中不愿意认错的劣根性放在了通往成功的对立面。

“被套”的四个坏处

被套有四个坏处。

第一个坏处是,在资金上,“被套”一般会导致较大幅度的本金损失,而较大幅度的本金损失意味着回本的难度呈现指数递增。根据不对称原理,超过10%左右的本金损失意味着要用相当于1.1倍亏损幅度的盈利幅度来扳平。如果是30%的损失,意味着这个倍数将达到1.4倍。如果是50%的损失,200%才能扳平,这个比例将达到4倍。

第二个坏处是,“被套”往往意味着“被套”得更深。在期货市场上,由于有杠杆的存在,10%的保证金损失意味着不利变动的幅度一般只有1%左右(10倍杠杆计算)。而一个反向趋势一旦形成,很少有1%、2%的随即完成反转的请况。因此,在高杠杆的市场中,一旦“被套”,往往会越陷越深,无法自拔。

第三个坏处是,即使是“被套”后实现了“解套”,长时间等待解套也将产生巨大的机会成本。规模不大的资金在期货市场,很容易实现50%以上的年收益。以年收益50%计算,相当于月单利4%以上。4%的月单利意味着,3%以内的亏损及时止损出场,可以在一个月内扳平。而一个3%的浮亏如果变成了30%的浮亏,变成了50%的浮亏,什么时候才能回本呢?这还是没有考虑爆仓的情况。一旦爆仓,收益率再高,手艺再好,拿什么回本呢?

第四个坏处是,“被套”就像手指尖的倒刺,时时刻刻影响手艺,影响心情。手上有个倒刺,干什么心情都不会好。交易时,账户上有一笔交易存在大比例浮亏,操作就无法心平气和。

正确的做法

正确的做法是,不去关注交易的盈亏,而是以是否遵守了交易系统作为评价对错的唯一标准。遵守系统信号入场,亏钱了也是对的,没有遵守系统——无论是没有信号乱入场还是见到信号没敢入场,无论盈亏都是错的。在这种标准下,对错与盈亏无关,亏钱了及时止损就是,不牵扯认错,出场自然就易如反掌,至少没有亏钱后还要承认自己错了那么困难。

将是否遵守交易系统作为判断正确的标准,盈利从哪里来?从优势期望来。寻找一个胜率、盈亏比有相对优势的系统,保持同样的资金管理原则,按照系统操作,自然会有盈利。单笔的得失、盈亏,也就变成了世界上最不重要的东西。

原文来自:风云居 | Less is more
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其实都是一样的


上知乎。读到阮琦的文字(自己加了着重标记):

人性暴露的时候,……控制情绪调整心态往往比方法技巧更加重要 ,高手跟菜鸟的区别也在于此。菜鸟认为事事都该有前因后果,因为有因果,便觉得自己可以有作为,总想着立即改变现状,但结果却是无端生错一错再错;而高手则懂得顺势而为见机行事,在时机不到之时不求有功但求无过。

读到这里的时候,惊诧了。这不是和小马哥长谈中、和行外人的科普中经常提到的观点么?——交易是反人性的。初学者总希望通过交易证明自己,于是时时在线。高手不,高手等着,等着,等到交易机会如同克罗说的“站在墙角弯腰捡钱”一般时,重手短止损出击。于是才有了所谓“会等是爷爷”,才有了如梁瑞安所说的,在日常交易中“积小胜看作练兵”,然后“在天时地利人和时打大仗”。

看来事事都是相通的。

你在与人交往时总想做些什么,于是对着女孩喋喋不休,对着老板说个不停;你在交易的时候总想做些什么,于是不断开仓平仓,不断傻逼交易。——这是一回事。

你在与人相处时总要求对方这个那个,看到的永远是对方的缺点,提出的永远是高不可攀的要求;你在理财时总要求既要保本又要保收益,眼睛里只嫌“风险太高”和“收益太低”,最后只有一种可能,去相信那些“保本高收益”的东西。

其实都是一样的。没有差别。正确的做法是什么呢?

反求诸己。

  • 不要求对方做到什么,不要求对方改变什么,要求自己按照自己的初心与对方相处,一起进步,加深理解和信任,不做亏心事。

  • 不要求收益,不限制亏损,要求的是每天早晚看盘,移动止损,按信号入场出场,不做手欠交易。

如同青泽所说——

“我已经知道如何在期货市场赚钱了,若我还是失败了,不是因为我无知,而是因为我做不到。”

“做到”最重要,“做到”也最缺练。

反求诸己,本立而道生,一切随之而来,迎刃而解。大抵就这些。

原文来自:风云居 | Less is more
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