多赚点钱?——小心肥厚的左侧尾部

上面的图片是网上的一个朋友制作的。如果略加统计,很多交易者的交易系统可能都是这个样子:整体还不错的胜率、正向的平均期望值,10%以内的高盈利“正向黑天鹅”交易。

最大的隐忧是,左侧的尾部太肥厚了。

说细一点。

这个直方图的横坐标是金额,意思是单笔交易的盈利——越靠左侧亏损越大,越靠右侧盈利越多。纵坐标是频率,也就是每个回报水平的出现次数叠加——柱子越高,说明出现的次数越多。

此类交易系统的问题主要有三个层次。

  • 第一个层次:整体期望的盈利掩盖了肥厚的左侧尾部,隐藏的风险容易被多品种集中放大。如果合在一起看,这个系统整体期望是盈利的。但实际操作中,一旦应用于多个品种,回撤时间和回撤幅度都会出现上升。巨大的左侧肥尾高频率的连续出现,会使资金曲线出现集中回撤。如果交易者习惯于较重的仓位(比如,单笔风险敞口超过1%),连续三五次回撤就足以抵消很长时间的盈利积累。这是第一个层次,可以通过简单的统计计算算出来。
  • 第二个层次:正向黑天鹅出现频率过低,整个系统缺乏“明星交易”,绩效天花板明显。图片右边有数字,这个系统的算数均值是4992元,标准差1.45万元,交易次数一共是51次。这个绩效的意思是什么?估算一下,就是95%的交易结果会落在【-2.4万元,3.4万元】这个区间之间。由于右侧的尾部过于单薄,使得整体期望根本没有远离0值。以0值为重点,左右比大概是5:7,优势太小,资金上台阶只能寄希望与运气。
  • 第三个层次:肥厚的尾部叠加后,会严重影响交易系统的有效执行。从结果分析,左侧叠加了很多亏损2万元的交易,这个系统的最大止损可能就是2万元。51笔交易中,9笔直接止损2万元,意味着这9笔交易完全做错了,被打了初始止损。这种频率出现1R的亏损,对交易员执行交易系统会产生重大的影响,实际操盘中会频繁出现“如果……就好了”、“早知道……就……了”的想法。即使是做成交易程序交由电脑执行,review的时候也足以让程序的主人怀疑人生,有可能提前终止程序的执行。

如何解决这个问题?一般可以从两个方面考虑。

  • 胜率角度。传统的趋势交易理论认为,低胜率与高盈亏比相辅相成,胜率的要求可以放宽。实际上,一个较高的胜率不仅可以防止单边大幅回撤,也可以不断强化交易员的信心,进而保证系统的执行力度。这个案例里,胜率大概是63%,属于还不错的胜率,不用作为最大的改进点。
  • 盈亏比的角度。这是问题的关键。这个案例中,提升盈亏比可以有两个快速见效的办法。
    • 大幅压缩左侧肥厚的尾部。通过减少大额的单笔亏损的次数和亏损幅度,可以迅速提升系统的期望值,右移绩效中枢。
    • 想办法增加右侧尾部交易。这个案例中,右侧的大额盈利交易只有一笔,利润大概是4万元左右,两倍风险回报。如果可以让2R的交易出现频率保证在10%左右,系统的期望值将提升到大概8000元左右,0值左右的比值大概是接近1:2,绩效会提升很多。

脱离这个具体的案例,可以得出如下的启示:

  • 第一,即使是趋势交易者,也不能放弃对于胜率的追求。过低的胜率(如,低于50%)不仅仅意味着对于大回报的依赖,也极端挑战交易者的心理状态,极端增加了心态管理的难度。开仓本身就是在冒险,开一个胜率很低的仓位,无疑是打开了交易中的 hard 模式,能把胜率提高一些,就不要以“开张吃三年”、“干就干大的”这样的借口麻痹自己。这些理由都对,但都是在说盈亏比。试错成本一样是成本。胜率,能高一些尽量还是要高一些。
  • 第二,在高胜率的基础上,努力提升盈亏比,为正向黑天鹅的出现创造条件。 Nassim Nicholas Taleb 曾说,“你可以通过最大限度地置身于正面的黑天鹅事件的影响下,来享受黑天鹅现象的好处。 ”、“在将正面黑天鹅事件的影响最大化的同时,保持对负面黑天鹅事件的警惕。 ”。交易要想赚大钱,还是要有正向黑天鹅参与。小富即安、屁胡搅局的做法注定只能产生A股散户,不能造就伟大的交易员。当然,各类刮头皮策略一样可以稳定盈利。只是刮头皮策略天生两个局限:一是流动性有限制,二是对胜率要求到了极致。对大部分交易员来说,难度太大了。
  • 第三,高胜率和高盈亏比都做到了,必须要牺牲交易次数。胜率、盈亏比和交易次数是交易盈利计算公式的三个因子。普遍认为,三者不能同时提升。同时提升胜率和回报比难度已经极大,这时候的一个思路是主动减少交易次数。有一个简单的衡量标准,每220-250根 bar 中,最好的交易机会一般不超过5个。如果是日线,大概就是两三个月一次。如果交易员可以做到这个频率,同时提升胜率和盈亏比是可以做到的。

一切的胜率、盈亏比和交易次数计算,最后都要乘以一个“执行程度”。好的胜率和盈亏比,除了提升纸面的绩效值,更重要的是可以不断强化交易者的信心,确保交易系统的准确执行。

回到这个问题,再看看上面的图:

  • 如何提升胜率?——截短亏损。
  • 如何提升盈亏比?——让利润奔跑。
  • 如何减少系统外的交易?——复杂的事情简单做。
  • 如何执行交易系统?——简单的事请重复做。

说到底,还是老生常谈两句话:

  • 截短亏损,让利润奔跑。
  • 复杂的事情简单做,简单的事请重复做。

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关于交易系统,还有如下文字可以参考:

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